一個靠情緒支撐的資產類別，如今徹底陷入負面情緒。
來源：經濟學人
編譯：Chopper，Foresight News
持續數週的強風襲擊了美國東海岸，導致部分地區氣溫降至數十年來的最低點。但這與加密資產遭遇的寒冬相比，根本不值一提。比特幣價格從去年 10 月初的 12.4 萬美元跌至當前的 7 萬美元左右，整個加密貨幣市場市值蒸發超過 2 萬億美元。儘管這一資產類別此前也曾遭遇暴跌，但如今它的支持者似乎比以往任何時候都更加沮喪。
他們的悲觀情緒在某種程度上令人費解。比特幣 45% 的跌幅並非歷史最深：2021 年末見頂後，比特幣價格曾狂跌 77%，加密行業市值花了大約三年才再創新高。而本輪熊市才剛剛開始四個月。
如果看看其他資產類別的表現就明白了。2022 年，加密投資者還能從一個事實中得到安慰，其他很多資產也在虧損。當年，以科技股為主的納斯達克 100 指數從高點到低點下跌超過三分之一。而如今，該指數距離幾周前創下的歷史高點還不到 4%。加密貨幣愛好者之所以難過，是因為他們感到孤獨。
驅動這個高波動、高投機市場的力量向來有些神秘。但顯而易見的是，槓桿與清算扮演了關鍵角色。去年 9 月底，就在暴跌開始前，可統計的加密資產抵押借貸規模約為 740 億美元，在過去 12 個月裡翻了一倍多，超過了 2021 年末的水平。
隨後，從 10 月 10 日開始，價值約 190 億美元的加密槓桿合約在大幅下跌後被迅速清算。此後，大量更小的頭寸陸續被平掉。市場對 Strategy 的擔憂日益加劇，該公司通過借貸和發股購買比特幣。自 7 月以來，Strategy 股價已暴跌近 70%。
加密產品種類的擴大可能正在加劇跌勢。2024 年加密交易所交易基金（ETF）的問世，本應通過擴大潛在買家群體來支撐價格。這在一段時間內確實奏效了。貝萊德比特幣信託 ETF（IBIT）成為歷史上增長最快的 ETF，到 10 月管理規模接近 1000 億美元。可如今，ETF 卻在拖累價格。過去 80 個交易日裡，IBIT 遭遇了 35 億美元的資金流出，這是該基金首次出現持續拋售。目前，該基金的大部分投資資金已處於虧損狀態。
影響加密貨幣的最後一個因素最難量化：市場情緒徹底涼了。對於一個沒有基本面價值、沒有創收能力的投機資產類別而言，無形的氛圍就是一切。而曾經圍繞數字資產的興奮光環，似乎已經消失殆盡。
部分原因在於它們失去了叛逆色彩。如果美國總統及其家族都深度參與這個資產類別，它還能有多反主流文化？區塊鏈平臺以太坊聯合創始人 Charles Hoskinson 上月說得一針見血：「我們基本上都成了體系的一部分。而當你成為體系的一部分時，體系會做什麼嗎？它會讓這件事變得不再酷。」
對一些公司來說，加密貨幣不再 「酷」 反而有好處。機構化為穩定幣發行方提供了助力，穩定幣讓數字支付更加便捷。但比特幣這類資產失去了酷炫的吸引力，卻幾乎沒有得到任何回報；它們看似成了 「體系」 的一部分，實際上卻並未被體系真正接納。專業、保守的投資者依然迴避加密貨幣。美國銀行 9 月的一項調查顯示，絕大多數基金經理完全沒有配置加密資產。數字資產在受訪者總投資組合價值中的佔比僅為 0.4%。
與此同時，各國央行正在購買黃金，以抵禦通脹、地緣政治威脅和制裁風險。曾經承諾成為 「法幣」 替代品的數字資產卻被冷落。捷克央行去年成為首個公開宣佈購買加密貨幣的央行，僅試水式買入了價值 100 萬美元的比特幣，且尚未宣佈增持計劃。
事實證明，數字資產比許多熱衷於為它們撰寫 「訃告」 的財經專欄作家所預想的要頑強得多。儘管經歷了一輪又一輪熊市，它們始終沒有像預測的那樣全面崩盤，但這一輪加密寒冬格外刺骨是有充分理由的。除非市場情緒有所好轉，否則不要指望市場會回暖。
