邁克爾·塞勒 (Michael Saylor) 近期曾提及市場對 MicroStrategy 股價下跌日益增長的擔憂，並給出了非常精準的解釋。塞勒指出，比特幣在過去四個月一直處於熊市，而 MSTR 的股價也隨著比特幣的下跌而走弱。這種解釋消除了人們的疑慮。塞勒並未提及執行方面的問題，也沒有提及運營失誤，而是將其歸咎於比特幣的市場週期。
Saylor 解釋說，$MSTR 下跌是因為$ BTC在過去 4 個月裡一直處於熊市。
— Satoshi Stacker (@StackerSatoshi) 2026年2月11日
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比特幣的回調幅度很大，持續時間也很長。
比特幣在2025年末曾突破11萬美元的峰值，但此後漲勢減弱，價格持續下跌至7萬美元左右。數月的牛市行情被這波暴跌抹去，市場波動加劇，信心減弱，風險資產遭受重創，恐慌情緒取代了Optimism。比特幣領漲的股票市場首當其衝，而MicroStrategy公司則首當其衝。
MicroStrategy並非市場上的普通公司。其股價並非隨著營收增長而上漲，也並非以軟件業務的倍數來衡量。相反，其股價與比特幣的價格走勢密切相關。截至2026年初，該公司持有超過25萬美元的BTC。其此類收購是通過債務和股權融資實現的。因此，比特幣價格下跌對MicroStrategy股價的影響遠大於其對現貨市場的影響。
為什麼MSTR的跌幅比比特幣還快
槓桿會放大結果。當比特幣價格上漲時，MSTR 的表現往往非常出色。反之亦然。當比特幣價格下跌時，MSTR 的負面影響會顯著放大。債務是固定的，股權稀釋的擔憂再次出現，市場參與者會重新評估風險。因此，拋售壓力甚至會超過比特幣本身的拋售壓力。
加密貨幣市場對賽勒的解釋大多持積極態度。許多投資者認為這一解釋不言自明。但也有人指出市場情緒出現了劇烈波動。就在幾周前，比特幣還創下了12.6萬美元的歷史新高。如今，市場情緒卻截然相反，恐懼情緒主導了討論。儘管如此，大多數分析師仍然認為，MSTR的下跌反映的是比特幣的宏觀因素，而非商業上的損失。
這對現在的投資者意味著什麼
賽勒並未隱瞞他的計劃。他公開將MSTR定位為一家比特幣金庫公司。這一決定存在不對稱風險。牛市中，MSTR蓬勃發展；熊市中，它則遭受重創。購買MSTR的投資者實際上已經接受了這種權衡。賽勒的觀察只是重申了現實，而非改變現實。
未來，人們應該對預期保持務實。MSTR不會與比特幣脫鉤。比特幣的掙扎也不會讓它趨於穩定。比特BTC重拾上漲勢頭才是MSTR復甦的關鍵。如果比特幣出現盤整或反彈，MSTR可能會大幅上漲。如果比特幣進一步走弱，MSTR將面臨下行壓力。風險管理比盲目樂觀更重要。
