薩姆·班克曼-弗裡德（Sam Bankman-Fried）申請重審，聲稱拜登政府司法部壓制關鍵證人。薩姆·“SBF”·班克曼-弗裡德已提交重審動議，指控司法部在其FTX欺詐案審判期間施壓或壓制關鍵證人，並援引所謂的“新證據”。班克曼-弗裡德（曾用名X）發佈了一份依據《聯邦刑事訴訟規則》第33條提出的重審動議鏈接，其中寫道：“新證據表明，拜登政府司法部曾向多名證人施壓，迫使他們更改證詞。我的定罪應該被推翻。”班克曼-弗裡德的動議基於一名FTX前僱員的證詞，聲稱檢方在FTX阿拉米達案中提出的破產和資產不足的指控存在缺陷。在FTX及其150家關聯公司倒閉後，班克曼-弗裡德因挪用客戶資金的七項罪名被判有罪，並被判處25年監禁。美國檢察官指控FTX的客戶存款被挪用以彌補其姊妹公司阿拉米達研究公司的交易損失，導致約89億美元（約合12.9383萬億韓元）的財務漏洞。
前FTX員工聲明：“作證將導致報復”
這起訴訟的核心是FTX前數據科學主管丹尼爾·查普斯基的一份聲明。他在一份新文件中概述了他不出庭作證的原因以及他原本打算作證的細節。在這份日期為2023年7月13日的聲明中，查普斯基聲稱他的律師曾強烈警告他，如果他出庭作證，他將受到媒體的密切關注和檢方的報復。他還補充說，其他FTX前員工也聽到了類似的警告。最終，他解釋說：“出於對自身及周圍人安全的考慮，我要求我的律師告知班克曼-弗裡德，我不會出庭作證。”查普斯基進一步辯稱，如果他出庭作證，“他本可以駁斥檢方對FTX財務狀況的不實描述，並向陪審團提供更準確的信息。”在這份文件中，班克曼-弗裡德的團隊辯稱，這些陳述構成“故意排除的證詞”，因此審判是不公平的。FTX 和 Alameda 在破產之前並沒有資不抵債。
Bankman-Fried律師事務所在其新的動議中強調，Chapsky的證詞直接與檢方圍繞FTX和Alameda Research財務狀況的核心論點相矛盾。檢方認為，這兩家公司在2022年11月申請破產之前實際上就已經資不抵債。然而，Chapsky據稱在其證詞中“聲稱”，FTX和Alameda Research的“淨資產值”一直超過其負債，並且在2022年11月並未資不抵債。該動議指出，這“直接與檢方向陪審團陳述的內容相矛盾”。Bankman-Fried律師事務所在多次採訪中辯稱，“FTX在結構上仍然具有償付能力，如果某些投資方案成功，該公司本可以挽救。”值得注意的是，在2025年10月的一次採訪中，他將2022年11月11日將FTX交給破產律師約翰·J·雷三世的決定描述為他“最大的錯誤”，並表示“我曾收到一份由外部投資拯救公司的提議”。然而，市場對於這一說法有多少屬實，又有多少是事後“推卸責任”的說法存在分歧。圍繞客戶存款和公司資產的實際分離和管理方式，以及破產前實際獲得的流動性保障程度的法律糾紛，在短期內可能仍將持續。關於FTX審判公正性的爭議是否會再次爆發？
班克曼-弗裡德提出的重審請求不會立即獲得批准。法院將首先審查“新證據”的可信度及其對審判結果的潛在影響。《聯邦刑事訴訟規則》第33條允許法院在被告被判有罪後，如有充分理由相信出現了新的實質性證據，則可以下令重審。此案可能再次引發FTX醜聞，該醜聞此前似乎已隨著有罪判決和重刑而告終。如果圍繞FTX和阿拉米達的財務狀況、挪用客戶資金的程度以及管理層意圖和責任的解讀發生動搖，則可能對未來的民事和刑事訴訟、破產程序以及債務追討前景產生重大影響。然而，鑑於美國司法體系的特性，推翻有罪判決或啟動全面審判的案件實屬罕見。查普斯基的證詞作為“關鍵證據”在法庭上的說服力如何，以及司法部將如何反駁“恐嚇證人和掩蓋真相”的指控，將是未來關注的焦點。就目前而言，班克曼-弗裡德對FTX償付能力的斷言，似乎更有可能重新引發關於審判程序和檢方調查公正性的爭論，而不是從根本上改變市場對FTX的看法或債權人的預期。---
Lombard 正計劃利用其“比特幣智能賬戶”將託管比特幣用作去中心化金融 (DeFi) 的抵押品。作為一家機構基礎設施提供商，Lombard 正在全力推進其實驗，旨在實現比特幣的鏈上抵押，而無需實際轉移或放棄託管權。在 DeFi 借貸市場快速擴張的背景下，該公司旨在將大型機構持有的閒置比特幣 (BTC) 上鍊。Lombard 宣佈計劃在本季度推出“比特幣智能賬戶”。這種賬戶結構將允許機構託管的比特幣被指定為鏈上抵押品，而無需將其移交給第三方。據該公司稱，託管比特幣將在鏈上被識別為名為“BTC.b”的收據代幣。機構投資者可以使用該代幣訪問借貸和流動性提供協議，同時保持合法所有權和底層託管協議的效力。該公司表示，該框架主要面向資產管理公司、企業財務部門和其他機構比特幣持有者。雖然目前正在與部分機構開展試點項目，但具體的客戶名稱和交易規模尚未披露。
“比特幣市值1.4萬億美元，大部分仍處於閒置狀態”
在接受 Cointelegraph 採訪時，Lombard 聯合創始人 Jacob Phillips 解釋說：“去中心化交易所已經佔據了所有加密貨幣交易的很大一部分，大約一半的借貸交易發生在鏈上。”儘管如此，他指出比特幣仍然是一種“停滯不前的資產”。Phillips 表示：“目前，價值約 1.4 萬億美元的比特幣實際上被鎖定，而只有約 400 億美元真正部署在 DeFi 中。”他解釋說，由於比特幣不像以太坊 (ETH) 等權益證明 (PoS) 網絡那樣原生提供質押獎勵，許多機構和長期持有者一直將比特幣視為“無收益資產”。此前，機構要想在 DeFi 中使用比特幣，要麼必須將其轉換為代幣形式（例如 Wapped BTC），要麼將其遷移到中心化服務。隨著託管安全和監管合規方面的負擔日益加重，大多數機構猶豫不決。Lombard 的策略是通過其“智能賬戶”結構來解決這個問題。與 Morpho 合作開放鏈上流動性
Lombard 已選擇 DeFi 借貸協議 Morpho 作為其首個流動性合作伙伴。Morpho 因其對機構友好的借貸基礎設施而備受認可，其中包括將比特幣抵押貸款拆分為獨立資金池的能力。Phillips 強調，比特幣智能賬戶並非依賴特定合作伙伴的“封閉式解決方案”，而是一個“開放式基礎設施”，允許逐步集成各種 DeFi 協議和託管機構。該公司計劃根據需求，擴展與更多鏈上協議的集成。Lombard 成立於 2024 年，一直致力於開發以比特幣為中心的鏈上基礎設施和代幣化資產。該公司運營著 LBTC 和 BTC.b 等產品，旨在讓比特幣無需從現有託管系統中轉移即可在 DeFi 中使用。Coinbase、Solve、Fireblocks……這些產品接連喚醒沉睡的比特幣。
隆巴德的舉動恰逢機構比特幣收益產品快速多元化發展。5月1日，美國加密貨幣交易所Coinbase（$COIN）推出了面向美國以外機構投資者的“Coinbase比特幣收益基金”。該基金旨在實現比特幣持有量4-8%的年淨收益。幾個月後，Solv Protocol推出了面向機構投資者的結構化收益金庫“BTC+”。該產品通過將比特幣分配到涵蓋去中心化金融（DeFi）、中心化金融（CeFi）和傳統金融市場的各種策略來尋求收益。關鍵策略包括協議質押、基差套利和投資代幣化實物資產（RWA）。2月4日，機構加密貨幣基礎設施提供商Fireblocks宣佈與Stacks（STX）完成整合，使機構客戶能夠獲得基於比特幣的借貸和收益產品。比特幣不再僅僅是“數字金庫資產”，而是在監管和託管要求的範圍內，越來越多地被納入鏈上金融體系。然而，隨著封裝代幣和鏈上收益產品的結構日益複雜，智能合約風險和交易對手風險均可能增加。因此，機構投資者和個人投資者都應密切關注產品結構和抵押品管理機制。💡 在危機與機遇同時存在的市場中，必須具備洞察市場結構的眼光。
從 FTX 的慘敗，到 Sam Bankman-Fried 的新審判申請，再到 Lombard 的“比特幣智能賬戶”，市場不斷經歷著極端風險和新機遇的十字路口。
有些人正在構建一種“事後問責敘事”，而另一些人則正在加速進行實驗，將價值 1.4 萬億美元的“沉睡比特幣”轉化為鏈上流動性。
在這種流程中，真正熟練的投資者會同時做兩件事。
- 分析審判、監管和破產問題背景下的風險性質和結構
- 在**瞭解比特幣智能賬戶、BTC.b 和 DeFi 借貸等新基礎設施的結構和侷限性**之後，決定是否參與。
TokenPost Academy是一個七步大師班，系統地教授這種“結構化閱讀能力”。它超越了簡單的新聞消費，
不是“發生了什麼？”
我們來剖析“為什麼這種現象在這個結構中反覆出現？”
從 FTX 事件到“BTC 智能賬戶”，這是一個深入探討其結構的 7 步課程。
🟢 第一階段：基礎
當像FTX這樣的大型交易所受到衝擊時，
“為了確保資產安全，應該將它們存放在哪裡以及如何存放？”
你應該先檢查一下。
-錢包安全（重要）涵蓋了資產防禦的基本知識，以防範黑客攻擊和破產風險。
- 通過交易所、經紀商和冷/熱錢包之間的結構差異
“如果你不瞭解信任結構，為什麼個人總是最後的受害者？”
- “加密貨幣與稅務”部分還介紹了法律糾紛和稅務問題如何影響實際投資回報。
🔵 第二階段：分析師（估值與分析）
SBF聲稱“FTX仍有償付能力”
要判斷某件事的真假，你需要看“數字和結構”，而不是“敘述”。
- 在代幣經濟學部分
- 分析內部交易量、通貨膨脹和禁售期解除結構
提前學習如何識別“FTX·阿拉米達式風險結構”。
- 在鏈上分析中
- 學習如何使用鏈上數據來檢查交易所和項目的實際健康狀況。
現階段的關鍵在於：
“我不相信任何人說的話，無論是檢方、創始人還是媒體。
關鍵在於成為一名“能夠利用數據進行重構的投資者”。
🟡 第三階段：策略師（投資策略和投資組合）
在 Lombard、Coinbase Bitcoin Income Fund 和 BTC+ 等產品層出不窮的環境下，
“我能掙多少錢？”
首先要考慮的問題是：“這種產品在我的整體投資組合中應該佔多大的合適比例？”
- 通過風險與回報、定投、如何構建您的投資組合
- 如何設計對現金、現貨比特幣、收益型產品和 DeFi 的投資敞口。
- 涵蓋了在上漲和下跌的市場中維持投資組合的原則。
🟠 第四階段：交易者（技術分析與交易）
在像FTX崩盤那樣，短期暴跌和急劇反彈反覆出現的市場中，
- 因恐懼而拋售，
- 追漲買盤被淺反彈所矇蔽
掌握避免這些問題的技能至關重要。
- 通過支撐位與阻力位、趨勢和反轉形態
區分真正的底部和暴跌後的短期陷阱。
-訂單類型和實用交易教程
- 在波動較大的市場中，要養成有條不紊的買賣習慣。
🟣 第五階段：DeFi 用戶（去中心化金融）
Lombard 的“比特幣智能賬戶”、BTC.b、Coinbase 比特幣盈利基金、BTC+ Vault 等。
歸根結底，這一切都可以歸結為這樣一個問題：“我們如何在 DeFi/鏈上架構中使比特幣發揮作用？”
但是，如果我們不瞭解其結構，就會重蹈 USDe 和 UST 等算法穩定幣和衍生穩定幣的覆轍。
目前：
-去中心化交易所詳解（訂單簿與自動做市商）
瞭解比特幣在鏈上的封裝方式以及它在哪些市場進行交易。
- 通過流動性池和收益耕作，避免背離（暫時性）損失
- BTC.b、WBTC 和 LBTC 等“收據代幣”結構會帶來哪些風險和回報？
- 學習如何計算無常損失和智能合約風險。
-在借貸（貸款價值比、清算）方面
當你使用比特幣作為抵押品進行DeFi貸款時，
- LTV（車輛總重）達到什麼水平時，應該劃定安全線？
- 定量計算在哪些情況下會發生清算。
🔴 第六階段：專業人士（期貨和期權）
FTX一直是高槓杆衍生品交易的中心。
那些不瞭解這種結構就貿然進入衍生品市場的投資者，
僅僅幾次市場波動，我的賬戶就被全部吞噬了。
- 通過槓桿和保證金風險預警、止損策略和倉位規模計算
不是“如何利用槓桿致富”
- 涵蓋“即使使用槓桿，如何在市場中長期生存”。
- 在“選項”部分
- 用於防範市場下跌的保護性看跌期權
- 備兌看漲期權，一種利潤補充策略，等等。
我們將仔細研究實際組織和專業人士所採用的策略，首先從組織結構入手。
⚫ 第七階段：宏觀經濟學大師（宏觀經濟學和市場週期）
SBF新訴訟申請、監管和司法風險
而 Lombard、Coinbase、Solve 和 Fireblocks 則開啟了“比特幣利息時代”。
這一切都歸結為“流動性、信任和週期”的問題。
分母是什麼？（流動性）
我們總結了全球利率和流動性如何影響加密貨幣抵押品和 DeFi 收益。
- 通過比特幣減半和週期，比特幣實際價格與真實市場均值
- 比特幣的鏈上週期和
- 學習如何從結構上解讀機構資金流入和流出的時機。
從“消費新聞的投資者”到“剖析結構的投資者”
SBF的責任爭議，FTX審判公平性爭議
以及一些機構試圖吸引比特幣作為去中心化金融（DeFi）抵押品的實驗
未來還會繼續。
只有一個問題。
你會把這條新聞當作“謠言”看待嗎？
或者它將被用作“結構分析”的材料？
Token Post Academy
- 通過基本措施保護您的資產（第一階段），
- 通過分析深入瞭解項目和基礎設施的真正價值（第二階段），
- 在瞭解了 DeFi 和衍生品的盈利結構之後（第 5-6 階段），
- 通過宏觀視角解讀市場週期（第七階段）
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🔎 市場解讀
SBF 請求重審，理由是美國司法部在 FTX 審判期間恐嚇關鍵證人，壓制或歪曲他們的證詞。此案的核心是 FTX 前數據科學主管丹尼爾·查夫斯基 (Daniel Chafsky) 的證詞，他聲稱 FTX 和 Alameda 在 2022 年 11 月破產前不久，在會計方面並未資不抵債。如果法院採納其中哪怕一部分，也可能進一步凸顯實際資不抵債問題在未來大型交易所破產案中的關鍵性，而不僅僅影響 SBF 的量刑和定罪。
與此同時，Lombard 在第二篇文章中介紹的“比特幣智能賬戶”將機構持有的比特幣鎖定在鏈上的託管賬戶中，並以收據代幣 (BTC.b) 的形式存儲，使其既可用作 DeFi 抵押品，又能保持合法所有權和託管權。這有可能將目前估計價值 1.4 萬億美元的閒置比特幣流動性轉移到鏈上，從而在中長期內影響基於比特幣的 DeFi 市場的擴張。
💡 策略要點
• 監管和法律風險評估：SBF 重審案涉及“破產時的實際財務狀況”和“檢方的起訴方式”兩方面的法律爭議。這揭示了在未來主要交易所和託管機構發生破產或資不抵債事件時，哪些數據和證詞將成為關鍵。選擇交易所或託管機構時，務必核查其會計透明度、抵押品管理結構以及破產程序的披露情況。
• 關注鏈上抵押基礎設施：隨著用於在鏈上重用機構託管的比特幣的基礎設施（例如 Lombard-Morpho 結構）的增加，(1) 比特幣“非收益資產”的侷限性可能會得到部分緩解，(2) DeFi 的利率和流動性結構可能會圍繞比特幣進行重組。然而，必須確認收據代幣（例如 BTC.b）與實際託管資產、法律所有權以及清算或違約時的處理機制之間的一一對應關係。
• 機構投資者對比特幣收益產品的比較：目前湧現出多種僅面向機構投資者的比特幣收益解決方案，例如 Coinbase 的比特幣收益基金（目標年化收益率 4-8%）、Solv 的 BTC+ 結構化產品以及 Fireblocks-Stacks 集成。投資者和機構應客觀評估“本金損失概率”，比較以下三個方面：(1) 收益來源（現貨/期貨基差、質押、風險加權資產等）；(2) 交易對手風險（中心化交易與鏈上交易）；(3) 是否使用槓桿或衍生品。
• 監測政治和政策變量：由於SBF直接提及“拜登司法部”並強調政治壓力，因此密切關注與加密貨幣相關的執法和起訴趨勢將如何隨美國總統大選和政府更迭而變化至關重要。在監管力度加大的環境下，採取防禦性策略（例如，去中心化存儲、使用監管友好的交易所，以及優先選擇鏈上透明度高的協議）可能有利於規避執法風險。
📘 詞彙表
• 破產：指負債超過資產或短期內無法償還債務的情況。在FTX案中，關鍵問題在於破產時客戶負債是否確實超過資產，檢方和巴西聯邦銀行（SBF）正在就此問題進行直接辯論。
• 《聯邦刑事訴訟規則》第33條（FRCP 33）：該條款允許被告基於“審判後發現的新證據”請求重新審判。該新證據不得僅僅是指控，而必須對定罪或量刑產生實質性影響。
收據代幣（例如 BTC.b）：這些代幣的發行是為了反映持有者對鏈上受監管託管的實際比特幣的所有權。這些代幣可用作 DeFi 中借貸和流動性提供的抵押品，理論上，它們可以隨時與實際 BTC 1:1 兌換。
• 託管：指機構或專業公司代表客戶持有和管理其資產（加密貨幣、證券等）的服務。由於內部規章制度的限制，機構投資者通常使用受監管的託管機構，而不是自行管理錢包。
• 鏈上抵押：這種結構涉及將資產（例如代幣）存入區塊鏈上的智能合約，並將其用作貸款或衍生品交易的抵押品。由於比特幣本身並不支持此功能，因此通常通過封裝（例如 wBTC）或如本文所述的收據代幣結構來間接實現。
💡 常見問題解答 (FAQ)
問：
Bankman-Fried (SBF) 提出的重審動議和 Chapsky 的聲明對 FTX 案件意味著什麼？
SBF根據前FTX數據科學主管丹尼爾·查夫斯基（Daniel Chafsky）的新證詞辯稱，FTX和阿拉米達公司在破產程序結束前，賬面上並未資不抵債。這與檢方關於因挪用客戶資金而導致89億美元赤字的說法相矛盾，並認為陪審團聽取的財務報表可能並不完整。如果法院認可該證據的可信度及其對公正審判的影響，則可能導致部分被告被判有罪，甚至需要重新審查判決。
問：
Lombard 的“比特幣智能賬戶”和 BTC.b 與傳統的比特幣投資有何不同？
傳統上，機構持有的比特幣通常只是存放在受監管的託管賬戶中，往往無法產生任何收益。Lombard 的比特幣智能賬戶將託管賬戶中持有的比特幣以名為“BTC.b”的鏈上收據代幣的形式呈現，使得實際的比特幣既能保留在託管賬戶中，又能作為鏈上抵押品使用。這使得機構能夠在保持合法所有權和託管結構的同時，通過 Morpho 等 DeFi 協議尋求額外的收入機會，例如借貸和流動性提供。
問：
機構比特幣收益產品（Coinbase、Solv、Fireblocks 等）有哪些風險和機遇？
面向機構的比特幣收益解決方案，例如 Coinbase Bitcoin Yield Fund、Solv 的 BTC+ 結構化產品以及 Fireblocks-Stacks 集成，可提供超過幾個百分點的額外年化收益。然而，這需要對結構有透徹的瞭解。收益主要來自 DeFi 借貸、期貨基差交易、RWA（實物資產）掛鉤和質押。但是，市場波動可能使這些解決方案面臨抵押品清算、合作伙伴違約、智能合約漏洞和監管變化等風險。因此，除了預期收益外，還必須考慮槓桿的使用、鏈上透明度以及監管範圍。
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