DMZ Finance (”DMZ“) 聯合創始人兼董事長 Nathan Ma 受邀參與由 WLFI、Bakkt、香港大學經管學院及 ME Group 聯合主辦的 CryptoFi Forum（CFF）圓桌論壇，圍繞主題“Institutional vs. Degenerate: Who Will Win the RWA2.0 Race—Regulated Giants or Permissionless DeFi Innovators?”展開深入討論。
文章作者、來源：DMZ Finance
2026 年 2 月 13 日，香港—由 WLFI、Bakkt、香港大學經管學院及 ME Group 聯合主辦的 CryptoFi Forum（CFF）日前在香港大學成功舉行。本屆論壇以“Decoding Crypto, Reshaping Finance”為願景，匯聚來自傳統金融機構、加密原生生態、公鏈協議及學術界的代表，共同探討加密金融的演進路徑與合規框架下的創新實踐。
DMZ Finance (”DMZ“) 聯合創始人兼董事長 Nathan Ma 受邀參與圓桌論壇，圍繞主題“Institutional vs. Degenerate: Who Will Win the RWA2.0 Race—Regulated Giants or Permissionless DeFi Innovators?”展開深入討論。論壇由 CoinFound 創始人兼 CEO Horace Peng 主持，其他嘉賓還包括 Antalpha RWA Hub 產品負責人 DC Huang、TON Foundation APAC 負責人 John、Asseto 聯合創始人兼 CEO Bridget Li、OneAsset CEO Sonia Shaw。
RWA 2.0：從“資產上鍊”到“資產可用”的體系升級
圍繞“驅動 RWA 2.0 發展的關鍵要素”這一問題，Nathan 指出：“如果說 RWA 1.0 是把美債等資產搬上鍊，那麼 RWA 2.0 真正要解決的，是資產如何被使用。單純的上鍊並不構成價值閉環，還必須有流動性和真實使用場景。”
他強調，RWA 2.0 更關注資產的可編程性、可組合性與流動性，而當前行業面臨的關鍵問題集中在三個層面：第一，資產封裝能力，不僅是資產映射，而是如何在鏈上實現收益與流動性的結構平衡；第二，流動性分發與做市能力，包括圍繞美股、黃金 ETF 等資產的市場深度管理與運營經驗；第三，監管與 Permissionless 創新之間的邊界，無許可機制究竟能夠走多遠，將直接影響 RWA 規模化發展路徑。
Nathan 指出，經歷週期波動後，鏈上大眾投資人正在迴歸理性。“今天的鏈上投資者既要收益，也要流動性，還要安全。誰能夠同時滿足這三點，誰就更有機會。”在他看來，RWA 2.0 的核心不是簡單擴容資產數量，而是建立可持續的資產結構與流動性體系。
合規巨頭與 DeFi 創新者：角色分工決定生態效率
針對“Regulated Giants 與 Permissionless DeFi Innovators 誰會成為贏家”的討論，Nathan 表示，RWA 2.0 並非簡單的二元對立，而是體系能力的競爭。
他指出，在 RWA 1.0 階段，監管是主旋律，合規機構具備天然優勢；而進入 2.0 階段，行業分工更加清晰：持牌機構提供可信架構與制度保障；公鏈協議提供技術底層與可組合性；交易所與生態平臺承擔流動性組織與市場分發功能。
決定競爭力的關鍵，不僅是合規資質，更在於可信架構設計能力、資產封裝能力以及渠道與品牌整合能力。“RWA 2.0 時代，真正的競爭是綜合能力的比拼。制度信任與技術效率需要融合，而不是對立。”
資產趨勢：從美債單一結構走向 ETF 與結構化產品
在談及 2026 年最具增長潛力的 RWA 資產類別時，Nathan 指出，美債在 RWA 1.0 時代佔據主導地位，但 2.0 階段正在走向多元化。
他認為具備增長潛力的方向包括 ETF 類資產、黃金 RWA 以及結構化產品。在全球宏觀不確定性背景下，黃金類資產具備天然避險屬性，而結構化產品更符合鏈上投資者對收益與流動性的雙重需求。RWA 2.0 的趨勢不是簡單增加資產種類，而是推動資產產品化與結構化升級。
用戶結構與新增市場：後 P2P 時代的兩類客戶
圍繞“RWA 的真實用戶在哪裡”這一問題，Nathan 表示，行業已進入“後 P2P 時代”，市場正在迴歸常識與理性。
當前 RWA 用戶主要分為兩類：第一類是迴歸理性的鏈上客戶，強調收益、流動性與安全的平衡；第二類是敢於嘗試的基礎設施級客戶，包括率先佈局鏈上資產配置的機構與新市場參與者。
他特別指出，未來新增流動性與用戶增長可能來自中東與日本市場。這兩個區域分別具備資本規模優勢與制度成熟度優勢，有望成為 RWA 2.0 階段的重要增量來源。
Nathan 表示，RWA 2.0 的核心不在於“機構勝出”或“DeFi 勝出”，而在於是否能夠構建可持續的資產封裝結構、穩定高效的流動性體系，以及在合規框架內具備可擴展性的市場機制。
在“解碼加密、重塑金融”的願景下，DMZ 將繼續推動 RWA 與傳統金融體系的深度融合，連接亞洲與中東等關鍵市場，參與全球數字金融基礎設施的長期建設。
關於 DMZ Finance
DMZ Finance 是一家領先的現實世界資產（RWA）基礎設施公司，也是中東和非洲最大銀行——卡塔爾國家銀行（QNB Group）的代幣化合作夥伴，雙方共同推動資產代幣化在傳統金融與去中心化金融體系中的融合與發展。公司攜手 QNB Group 及渣打銀行共同推出了迪拜國際金融中心首支代幣化貨幣市場基金 QCDT，亦入選卡塔爾金融中心數字資產實驗室及 BNB Chain“最具價值建設者”計劃。
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