穩定版：USDT原生Layer 1目標支付

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Stable 是一個新推出的Layer 1區塊鏈，專為穩定幣支付而設計。

今年以來，其原生代幣$STABLE 的表現顯著優於大盤，吸引了交易員和專注於基礎設施的投資者的關注。

那麼，Stable 究竟是什麼？它與其他鏈有何不同？除了短期勢頭之外，該代幣是否具有真正的實用價值？

什麼是穩定？

Stable 是一個專為穩定幣結算而優化的區塊鏈，特別是USDT 。

它並沒有將自己定位為與DeFi 、 NFT或模因幣競爭的通用智能合約平臺，而是專注於一個核心功能：使穩定幣轉賬快速、可預測且成本低廉。

關鍵的結構性區別在於其Gas模型。在大多數區塊鏈上，用戶必須持有波動性較大的原生代幣來支付交易費用，例如以太坊上的ETH 、 Solana上的SOL等等。

Stable 版本消除了這種摩擦。交易費用以USDT本身支付。用戶發送USDT ，並以USDT支付費用。執行交易無需其他代幣。

這個看似微小的設計選擇卻意義重大。它消除了 Gas 費用的波動性，簡化了註冊流程，並使費用成本以美元計價變得可預測。對於支付流程、匯款、商戶結算和資金運營而言，這種可預測性至關重要。

Stable 於 2025 年 12 月推出主網，並將自身定位為穩定幣原生活動的基礎設施。它獲得了眾多在穩定幣領域擁有深厚經驗的行業參與者的支持，其中包括與更廣泛的USDT生態系統相關的實體。

目標受眾不是收益型農民，而是支付提供商、交易所、金融科技平臺以及尋求區塊鏈結算但又不想承擔波動性代幣風險的企業。

與以太坊或Solana不同，Stable 專注於一個特定的用例：大規模的美元計價交易。

（來源：Trading View）

明確區分生態系統中的兩種資產至關重要：

USDT是交易資產，用於在網絡中轉移和支付手續費。

相比之下， $STABLE 的作用在於保障網絡安全。驗證者質押$STABLE以參與共識。治理決策和協議升級均通過 $STABLE 進行協調。從這個意義上講， $STABLE 的作用與其他 Layer 1代幣類似；它支撐的是經濟安全，而非交易用途。

這種分離是刻意為之。Stable的模式將支付功能與代幣波動性隔離開來。使用USDT進行交易的用戶不會受到STABLE價格波動的影響。同時， STABLE 的價值可以通過質押需求、治理相關性和生態系統發展來積累，而不是通過代幣本身的直接費用支付來積累。

這種結構最終能否支撐代幣的持久價值，取決於網絡的持續使用。如果交易量和手續費流量增長，質押激勵和治理權重將變得更有意義。如果使用量停滯不前，代幣的作用將主要停留在結構層面。

穩定主網升級 v1.2.0 的博客於 1 月 23 日發佈，部署時間定於 2 月 4 日 08:00 UTC。

此次升級將 USDT0 設為原生 gas 代幣，簡化了質押的可觀測性，提升了與 Solidity 的兼容性，並引入了可控的零 gas 支持。在這些變化中，將原生 gas 資產改為 USDT0 最具經濟意義，因為它改變了費用機制並降低了交易摩擦。

理論上，這應該能夠提高鏈上效率，並支持生態系統的長期發展。

（來源：Coinmetrics）

市場倉位顯然正在為催化劑的到來做準備。1月初未平倉合約均值為1830萬美元，公告日升至2370萬美元，部署時達到2940萬美元，兩週後進一步增至3300萬美元。

2 月份市場規模較 1 月初平均水平增長近 60%，槓桿參與度在升級前顯著上升。

然而，資金動態卻呈現出更為嚴峻的局面。雖然在項目宣佈初期資金略有增長，但進入部署階段後，資金狀況急劇惡化，年化跌幅一度達到約-250 %。

這種規模的對沖並非常規操作，而是反映出嚴重的空頭失衡或對沖行情的激進倉位。值得注意的是，這種情況發生在未平倉合約量增加的同時，表明交易員們並非在規避風險，而是在積極增加槓桿。

此外，1月29日期貨交易量飆升至5億美元以上，恰逢Tether宣佈發行USA ₮ ，這似乎反映的是更廣泛的流動性衝擊，而非穩定幣升級本身的直接重新定價。此次交易量飆升超過了流通市值，且受事件驅動，但並未達到結構性資金極度失衡的程度。最嚴重的資金失衡出現在2月4日部署前後。

未平倉合約量上升和資金嚴重虧損的雙重作用表明，此次評級上調並非單邊看漲的催化劑，而是演變為一場倉位爭奪戰。交易員們在基本面利好的評級上調後，卻大舉做空，從而造成了市場波動和潛在的擠壓行情。

到目前為止，數據顯示該事件主要起到了槓桿催化劑的作用，結構性採用仍需通過持續的現貨交易活動和鏈上使用量增長來確認。

從結構上看，Stable 提出了一個明確的論點：穩定幣已經是加密貨幣領域的主要結算資產，因此應該圍繞穩定幣構建基礎設施，而不是圍繞投機性代幣構建基礎設施。

網絡設計體現了這一重點。以USDT計價的費用、亞秒級的最終確認、可預測的成本結構以及面向企業的定位，使其區別於其他更廣泛的 Layer 1 平臺。

Stable最終能否成為核心基礎設施還是僅僅停留在小眾鏈，取決於其普及程度。它並非意在取代以太坊，而是力求讓USDT轉賬體驗如同原生金融系統一般順暢，而非加密貨幣的權宜之計。

然而，這裡有個小小的諷刺之處。雖然該協議旨在通過將 gas 費用錨定在USDT上來消除費用波動，但STABLE 代幣本身卻極不穩定，高峰時段的日內波動幅度超過 30%。

支付層可能以美元計價，但股權層仍然是加密貨幣。