加密貨幣衍生品：分析報告 – 第 8 週

BlockScholes對加密貨幣衍生品市場的每週回顧。

主要見解：

鑑於BTC價格目前已從歷史高點回落50%，衍生品市場情緒和現貨市場風險偏好與我們的預期相符。由於缺乏明確的上漲催化劑，比特幣現貨價格上週連續第四周下跌，追蹤比特幣現貨價格的交易所交易基金（ETF）資金流出3.6億美元。

7天期貨合約的交易價格繼續低於現貨價格，融資利率處於中性至負值區間，期權市場的波動率微笑曲線仍然偏向看跌期權。儘管實際波動率仍處於較高水平，但自2026年2月5日BTC和ETH期權價格暴跌至6萬美元以來，它們的隱含波動率已大幅調整。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

期貨隱含收益率

1個月期限平值債券隱含波動率

永續互換融資利率

BTC資金費率– 由於缺乏明確的催化劑來推動價格上漲，過去一週現貨價格和資金費率均呈橫盤整理態勢， BTC繼續在 65,000 美元至 70,000 美元之間盤整。

ETH資金費率– 過去一週的大部分時間裡， ETH永久賬戶的資金費率都低於零，這表明交易員們已經做好了迎接進一步下行壓力的準備。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率——週末期貨市場反映出的極端看跌情緒已經緩解，儘管短期合約的交易價格仍然低於現貨價格——這是一個典型的看跌衍生品信號。

ETH期貨隱含收益率– 由於現貨價格低於 2000 美元，且過去一週現貨 ETF 資金流出 1.6 億美元，近期ETH期貨合約的交易價格也低於現貨價格。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 繼 2 月初的拋售潮之後，隱含波動率水平急劇下降，整個期限結構的波動率壓縮了約 50%。

BTC 25 Delta 風險逆轉——在歷史高點價格較歷史高點下跌近 50% 的情況下，看跌期權的需求持續超過看漲期權的需求。然而，比特幣的偏斜程度遠低於 2026 年 2 月 5 日的水平，當時比特幣價格跌至 2022 年 11 月以來的最低點。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率– 與BTC類似，在月初出現大幅飆升後，波動率期限結構趨於平穩。

ETH 25 Delta 風險逆轉——短期ETH偏斜已經逐漸消化了 2 月初對價外看跌期權的極端偏好，儘管ETH期權市場所有期限的情緒無疑仍然是看跌的。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑曲線

BTC 2月27日到期– UTC時間9:00快照。

ETH 2月27日到期– UTC時間9:00快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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