基於 Arbitrum (ARB) 網路的 PayPal 穩定幣 PayPalUSD (PYUSD) 本月發行量已突破 40 億美元（約 5.8 兆韓元）。 PYUSD 在 Arbitrum One 網路中尤其受到青睞，已躍升為第四大穩定幣。
根據顧問公司Entropy Advisors彙編的數據，目前在Arbitrum網路上流通的PYUSD市值已超過2.2億美元（約3190億韓元）。 DeFi數據平台DefiLlama給出的數據約為2.566億美元（約3,721億韓元）。這使得PYUSD成為Arbitrum上市值第四大的穩定幣，排在USDai (USDAI)、USD Coin (USDC)和Tether (USDT)之後。
美元與印度央行的合作推動了美元兌日圓需求的激增
據信，PYUSD在Arbitrum平台上的供應量擴張是由PayPal與Permian Labs於去年12月中旬宣布的合作所推動的。 Permian Labs是USDai（USDAI）的核心開發商，USDai是一種專注於人工智慧基礎設施融資的穩定幣協議。
當時，雙方同意將PYUSD納入USDai的儲備資產，並同時將其用作結算和流動性資產。 USDai是一個基於套利的協議，為GPU和資料中心等人工智慧基礎設施資產提供融資。其獨特之處在於，它將鏈上籌集的資金與實際的人工智慧相關設備和服務連接起來。
此次合作還推出了一項激勵計劃，對透過 USDai 協議存入的 PYUSD 最高 10 億美元（約 1.45 兆韓元）提供為期一年的 4.5% 年利率 (APY)。市場認為，這項固定收益激勵措施導致 Arbitrum 平台上對 PYUSD 的需求迅速成長。
PYUSD 佔 USDai 存款的 43%，成為該協議的關鍵流動性來源。
根據 DeFirama 的數據，自合作以來，Arbitrum 平台上的大部分 PYUSD 都已存入 USDai 協議。 PYUSD 目前佔 USDai 所有代幣存款的 43% 以上，是繼 WrappedM by M0 (WM) 之後的第二大代幣，WM 是 USDai 協議的底層抵押資產。 WM 佔 USDai 協定總鎖定價值 (TVL) 的 56% 以上。
「透過此次整合，USDai貸款可以以PYUSD形式發放，還款可以直接結算到PayPal帳戶，」USDai方面去年12月透過X（前身為Twitter）解釋。 「借款人可以透過單一的美元支付管道支付GPU、資料中心費用、租金、訂閱費等。」實際上，PayPal的支付基礎設施和DeFi借貸系統已連接成一條單一的支付管道。
透過這種方式，PYUSD 將其功能從簡單的支付穩定幣擴展到支援人工智慧基礎設施融資的 DeFi 流動性資產。透過將傳統支付公司和鏈上借貸協議與現實世界的基礎設施資產相結合，Arbitrum 和 USDai 正在成為 PayPal 所追求的數位美元生態系統的試驗場。
激勵措施是一種“初始啟動”，標誌著重點轉向人工智慧和 GPU 抵押貸款。
然而，USDai透過官方文件明確指出，目前提供的高額激勵僅僅是為了“啟動流動性”，並非該協議的最終盈利模式。換句話說，雖然穩定幣存款的初始誘因會增加資金流入，但從長遠來看，由GPU和AI基礎設施擔保的貸款所產生的收入將成為核心的利息和抵押來源。
一旦這種結構基本上成型，包括 PYUSD 在內的穩定幣基金很可能不再局限於簡單的存款，而是會涉足實際的 GPU 和資料中心融資領域。這也可以被視為「RWA（真實資產代幣化）」的變體，即鏈上穩定幣直接與現實世界中面向服務的資產（例如人工智慧基礎設施）掛鉤。
Arbitrum 擴大了 PYUSD 在以太坊 L2 階段的影響力
Arbitrum 的網路狀況也印證了這個趨勢。根據 L2Beat 數據顯示，Arbitrum One 目前在以太坊 Layer 2 網路中持有的資產最多，其資產總值 (TVS) 為 168.2 億美元（約 24.389 兆韓元）。
如此一來，在DeFi和鏈上資產集中的L2層，PayPal的PYUSD透過與USDai的結合，迅速鞏固了其作為第四大穩定幣的地位。即便未來激勵機制逐漸減弱，只要PYUSD作為連接PayPal支付網路和AI基礎設施金融的「支付和借貸樞紐」的角色得以維持，其戰略價值可望進一步提升。
目前，PYUSD 被認為是傳統金融科技公司發行的成長速度最快的穩定幣，在 DeFi 生態系統中取得了最深入的進展。如果這項以 Arbitrum 和 USDai 為中心的實驗取得成功，類似的結構很可能會擴展到其他 Layer 2 層協定。
鏈上穩定幣、人工智慧、去中心化金融……理解這種結構的投資者最終將會存活下來。
這種將 PYUSD–USDai–套利連接起來的結構不僅僅是利好消息；它是一個複雜的結構，它將穩定幣代幣經濟學、DeFi 激勵設計以及 RWA/AI 基礎設施融資交織在一起。
那些只對錶面上的「4.5%年固定收益」做出反應的投資者
①何時及如何減少激勵措施，
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- 第五步「DeFi 用戶」說明如何解讀TVL、存款比例、抵押結構、LTV 和清算風險，類似於 USDai。您將深入了解DeFi 收益結構的設計原則以及「PYUSD 存款 4.5% APY」背後的風險。
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🔎 市場解讀
PayPal 的穩定幣 PYUSD 發行量已超過 40 億美元，成為 Arbitrum One 網路上第四大穩定幣。
Arbitrum 是最大的以太坊 L2 持有者，持有超過 168 億美元的 TVS，而 PYUSD 的影響力正因 DeFi 流動性環境的集中而迅速增長。
對 PYUSD 日益增長的需求表明，它已從簡單的支付方式轉變為連接 AI 基礎設施融資和 DeFi 借貸的核心流動性資產。
💡 策略要點
PYUSD-USDai 合作提供高達 10 億美元的 4.5% 年化收益率激勵，其中 Arbitrum 上的 PYUSD 很大一部分被鎖定在 USDai 協議中。
由於超過 43% 的 USDai 存款持有在 PYUSD 中，PYUSD 已成為繼 WM 之後第二重要的抵押品和流動性資產。
USDai 將激勵措施定義為“初始啟動”，因此在中長期內，以人工智慧基礎設施（如 GPU 和資料中心）為抵押的貸款所產生的收入可能會成為核心模式。
隨著傳統金融科技（PayPal）支付網路、鏈上借貸（USDai）和人工智慧基礎設施金融的互聯互通，類似的結構可能會擴展到其他L2協議，從而擴大PYUSD及其相關生態系統的戰略價值。
📘 詞彙表
PYUSD：由 PayPal 發行的與美元掛鉤的穩定幣，是一種用於鏈上支付、匯款和 DeFi 的數位美元資產。
Arbitrum One：以太坊上的 Layer 2 網絡，提供更快、更便宜的交易以及擁有大量 DeFi 資產的生態系統。
USDai (USDAI)：由 Permian Labs 開發的穩定幣和借貸協議，它將鏈上資本與 AI 基礎設施資產融資（如 GPU 和資料中心）連接起來。
TVL/TVS：這指的是存入協議或網路中的加密貨幣資產總額，是衡量 DeFi 和 L2 規模和活躍度的關鍵指標。
RWA（現實世界資產代幣化）：這指的是一種結構，它以代幣的形式在鏈上處理現實世界和實際服務資產（如房地產、債券和基礎設施）的所有權和利潤權。
💡 常見問題 (FAQ)
問：
PYUSD 40億美元的發行里程碑對個人投資者和用戶有何重要意義？
PYUSD 是一種與美元掛鉤的穩定幣。隨著其發行量的增加，其流通量和流動性也會隨之提升。這意味著滑點減少，儲值、提現和付款更加順暢。這也表明，傳統支付公司 PayPal 正在擴大其在鏈上生態系統中的影響力，增加了 PYUSD 支援擴展到其他服務、交易所和 DeFi 協議的可能性。
問：
USDai提供4.5%的年利率。我該注意哪些風險？
USDai 4.5% 的年化報酬率 (APY) 僅為快速累積流動性而提供的臨時激勵，並非永久性利率。由於智慧合約漏洞、協議營運風險、監管變化以及抵押資產（例如人工智慧基礎設施資產）價值波動，存在本金損失的風險。因此，在存入 USDai 之前，通常的做法是仔細審查其結構、抵押模型、審計狀態和團隊可靠性，並透過僅投資部分資金來實現投資組合多元化。
問：
初學者如何理解PYUSD與人工智慧基礎設施融資之間的關聯？
當用戶將 PYUSD 等穩定幣存入鏈上時，USDai 協議旨在利用這些資金向 GPU 和資料中心等人工智慧基礎設施提供者提供貸款。投資者將代幣存入區塊鏈並賺取利息，從而有效地利用這些資金擴展人工智慧計算設施。換句話說，這是一個相對容易理解的改進型 RWA 範例，它以鏈上代幣化的形式實現了「投資公司債券和基礎設施債券以賺取利息」的傳統金融結構。
TP AI 預防措施
本文使用基於 TokenPost.ai 的語言模型進行摘要。原文中的關鍵點可能被省略或不準確。
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