加密貨幣衍生品：分析報告 – 第 9 週

BlockScholes對加密貨幣衍生品市場的每週回顧。

主要見解：

風險偏好持續惡化，受特朗普總統宣佈將全球關稅提高至15%的影響，BTC一度跌至6.2萬美元，各類資產的避險情緒普遍高漲。我們內部的BTC和ETH風險偏好指數目前均已接近2025年觸底反彈的低點，BTC也正朝著連續第五個月下跌的方向發展。

衍生品市場情緒的三項指標均反映出當前的悲觀情緒。ETH永續期貨融資利率跌至10月10日清算以來的最低水平，波動率微笑曲線隨著下行對沖需求的復甦而進一步向看跌期權傾斜，短期期貨合約的隱含收益率仍低於現貨價格。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

期貨隱含收益率

1個月期限平值債券隱含波動率

永續互換融資利率

BTC資金費率– 在資金費率橫盤整理，現貨價格在 65,000 美元至 70,000 美元之間盤整一段時間後，隨著BTC現貨價格短暫跌至 62,000 美元，資金費率跌至兩週以來的最低點。

ETH資金費率– 由於空頭永久交易者表現出強烈的維持頭寸的意願， ETH資金費率昨日跌至 10 月 10 日清算以來的最低負值。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率– 期貨合約中的情緒反映了當前永久融資利率和波動率微笑偏斜所反映的看跌情緒，因為短期期貨目前的交易價格與現貨價格相比存在大幅折價。

ETH期貨隱含收益率——7 天ETH期貨隱含收益率昨天也轉為負值，但與同期限的BTC期貨合約不同，已顯示出一些復甦跡象。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 經過近三週的橫盤整理，BTC 的波動率期限結構略有倒掛。

BTC 25 Delta風險逆轉——由於BTC正朝著2022年6月以來最糟糕的月份邁進，交易員們再次加大了對看跌期權的需求，以對沖現貨價格進一步下跌的風險。因此，過去24小時內，7天看跌/看漲期權偏斜度從-6%暴跌至-17%。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率– 7 天ETH ATM 波動率從 60% 躍升至 77%，與已實現波動率的飆升相一致。

ETH 25 Delta 風險逆轉– ETH波動率微笑圖也顯示交易員正在對沖現貨價格進一步下跌的風險，短期偏斜目前交易為 -16%。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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