重要性： Coinbase 的法律副總裁兼全球訴訟主管 Ryan VanGrack 正在加強 Coinbase 對州監管機構的挑戰，稱他們正試圖改寫國會對衍生品的管轄權。
- Coinbase 與 Kalshi 合作推出預測市場後，在康涅狄格州、伊利諾伊州、密歇根州和內華達州提起了訴訟。
- 其中一些州發出停止函或公開警告，認為體育賽事合同等同於非法賭博。
- VanGrack 表示，這些行為讓客戶面臨“真實且迫在眉睫的”威脅，迫使 Coinbase 向聯邦法院尋求澄清。
論點： VanGrack 認為各州對這個問題的表述有誤。
- 伊利諾伊州官員在法庭上辯稱，如果沒有州政府的干預，由於美國商品期貨交易委員會（CFTC）資源有限，市場將處於不受監管的狀態。
- VanGrack稱這種說法是“煤氣燈效應”，並表示商品期貨交易委員會長期以來一直在監管數萬億美元的衍生品市場。
- 他指出，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最近就賽事合約中的內幕交易發佈了執法提醒，這證明該機構正在積極監管這一領域。
聯邦權力與州權力：問題的核心在於誰有權監管體育賽事合同。
- VanGrack 認為，《商品交易法》賦予了 CFTC 對互換和衍生品（包括事件合約）的專屬管轄權。
- 該法律包含一項“特別規定”，允許美國商品期貨交易委員會（CFTC）而非各州以公共政策為由禁止博彩活動合同。
- 各州正試圖將體育合同從聯邦對互換的定義中剔除，範格拉克表示，這種解讀既沒有法律條文的支持，也沒有先例支持。
體育博彩的區別： Coinbase 表示，交易所交易合約與體育博彩投注有著根本的不同。
- 在像 Kalshi 這樣的指定合約市場上，買賣雙方在 CFTC 監管的交易所設定價格。
- 在傳統的體育博彩中，運營商設定賠率並接受投注的另一方，這種結構受到各州的監管。
- VanGrack表示，沒有人認為CFTC監管體育博彩公司，只是認為交易所交易的賽事合約屬於聯邦衍生品法的管轄範圍。
更大的利害關係：這場爭端反映了加密貨幣領域因監管分散而引發的更廣泛的鬥爭。
- VanGrack表示，各州仍然擁有消費者保護和反欺詐方面的管轄權。
- 但讓各國衍生品市場接受“50 個監管機構的拼湊”將會削弱投資者信心和市場穩定。
- 他表示，國會很久以前就為衍生品制定了統一的聯邦框架，預測市場也應該受到同樣的對待。
