自美國總統唐納德·特朗普於 2025 年 1 月開始其第二個任期以來，黃金價格飆升至歷史新高， 比特幣 (BTC) 價格劇烈波動，而石油價格也持續受到新聞頭條的影響。
過去一年，黃金價格上漲了約 80%，而比特幣儘管去年 10 月曾高達 12.4 萬美元，但目前已下跌超過 25%。另一方面，石油價格一直徘徊在近期高點附近，但仍受地緣政治局勢的影響而波動。
這些走勢共同表明，市場變得愈發難以預測。資產價格不再遵循週期性波動，而是越來越受到政治因素、通脹擔憂以及經濟增長預期變化的影響，迫使投資者重新思考何為避險資產、何為高風險交易、何為宏觀經濟信號。
黃金：經典對沖工具
黃金是過去一年中最大的贏家之一，上漲了約 80%。一年前，黃金價格接近每盎司 2941 美元，而現在約為每盎司 5300 美元，因為投資者越來越多地將黃金視為抵禦通貨膨脹、地緣政治緊張局勢和普遍不確定性的避險資產。
年內，黃金價格最低跌至每盎司2857美元，最高觸及每盎司5500美元以上的歷史新高。BlockTrust IRA首席執行官喬納森·羅斯表示，這波反彈表明，當不確定性上升時，投資者往往會迴歸基本面。
羅斯表示：“如果說本屆政府的‘美國優先’政策證明了什麼，那就是市場最終會停止受情緒左右，轉而關注實際的市場狀況。”他還補充說，黃金的韌性源於其不依賴槓桿或流動性週期的特性。
羅斯表示：“黃金由各國央行和‘老錢’持有，他們不會為了應對下午4點的追加保證金通知而恐慌性拋售。當數字世界正遭受史上最大規模槓桿清算事件（200億美元在一次連鎖反應中化為烏有）的衝擊時，黃金髮揮了最後的避險資產作用。”
與此同時，Maple公司首席執行官Sid Powell表示，金屬的表現反映了不確定時期常見的模式。
鮑威爾解釋說：“在不確定的政治和宏觀環境下，黃金一如既往地發揮著作用——隨著投資者尋求對沖通脹風險、政策變化和不穩定因素，黃金的需求穩步增長。”
而人們對黃金的興趣也體現在了區塊鏈上，今年早些時候，代幣化黃金資產的市值超過了 40 億美元，因為投資者希望通過數字渠道投資這種金屬。
比特幣：波動性最大的比特幣
如果說黃金帶來的是穩步上漲，那麼比特幣帶來的則是劇烈波動。自特朗普再次就任總統以來，比特幣價格已下跌約25%。一年前，比特幣的交易價格接近95,740美元，而現在則徘徊在69,000美元左右——其波動幅度遠超黃金。
比特幣的走勢絕非一帆風順。過去一年，BTC價格在就職典禮當天飆升至歷史新高 108,500 美元，隨後在 2025 年 4 月跌至 74,000 美元的低點，並在 10 月份再次反彈至 124,773 美元的新高。此前，比特幣曾被吹捧為 2025 年上半年抵禦通脹的“安全”工具，而如今的走勢卻鞏固了其作為高波動性資產的地位。
今年大部分時間裡，BTC和黃金價格走勢密切相關，兩者都受益於通脹擔憂和政治不確定性。但近幾個月來，這種相關性有所減弱。黃金價格持續攀升至歷史新高，而比特幣則從峰值大幅回落。
10 月 10 日的崩盤加速了這種分化，當時約 200 億美元的槓桿頭寸被清算——這是加密貨幣歷史上規模最大的衍生品清盤。此次事件不僅耗盡了流動性，也標誌著加密貨幣市場結構的轉折點。
Abra資產管理主管Marissa Kim表示，這種轉變反映的是更廣泛的宏觀動態，而非加密貨幣特有的因素。“自特朗普上任以來，資產表現更多地受到舊有貨幣和市場週期的瓦解的影響，而非傳統基本面因素的影響。”
她表示，比特幣最初與黃金和其他資產同步波動，因為投資者湧入了她所說的更廣泛的“貶值交易”，而這種交易是由對通脹的擔憂和對未來貨幣秩序的不確定性所驅動的。
“雖然許多‘貶值交易’資產表現非常出色……BTC和加密貨幣的表現卻落後了，”金說道。
油
專家表示，與黃金的穩步上漲或比特幣的波動不同，石油價格主要受地緣政治新聞的影響，因此更具可預測性。
由於市場權衡美伊核協議的可能性以及中東供應中斷的風險，油價一直維持在近期高位附近，美國原油交易價格在每桶 60 美元出頭到中段，布倫特原油則在每桶 60 美元高段至 70 美元左右徘徊。
Vanta創始人兼首席執行官Arrash Yasavolian告訴《The Defiant》：“石油市場的情況有所不同，它受到地緣政治、供應限制和增長預期等多種因素的影響。然而，在不同的階段，它也都被捲入了通脹浪潮之中。”
他表示，近期的價格波動表明，投資者再次開始根據資產的具體功能而非宏觀經濟形勢來對待它們。“而現在，隨著委內瑞拉和伊朗局勢動盪，石油的波動性遠大於黃金，安全性也更低，”亞薩沃利安補充道。
與此同時， 美國最高法院裁定特朗普總統的緊急關稅非法後，特朗普總統最近提議將關稅提高到 15%，這引發了人們對全球經濟增長的新擔憂。
美元：沉默的影響者
雖然黃金、比特幣和石油吸引了大部分人的關注，但美元卻在悄然塑造了它們走勢背後的環境。
美元指數過去一年下跌約8%，從去年2月的106上方跌至97.7左右，並在今年早些時候觸及近四年來的最低水平。美元走軟通常會支撐黃金和石油等大宗商品價格，也可能使比特幣等另類資產更具吸引力。
分析師將此次下跌歸因於關稅威脅、財政擔憂以及對利率可能走低的預期，這些因素也恰逢投資者轉向硬資產。
從這個意義上講，美元雖然不是新聞頭條，但它確實影響了其他市場的走勢。
從整體來看，黃金、比特幣、原油和美元的走勢表明市場正變得日益分散。這也凸顯了每種資產越來越受自身驅動因素的影響，而非受單一宏觀敘事的左右。
