- 巴西中央銀行計劃在 2027 年前對機構加密貨幣公司進行監管，重點關注許可和合規性。
- 從 2026 年 2 月開始逐步實施，首先出臺加密貨幣公司授權決議。
- 巴西的策略與北美分散的監管方式形成鮮明對比。
巴西中央銀行宣佈，將在2027年前建立一套針對機構加密貨幣公司的正式監管框架，這將對南美最大經濟體巴西的數字資產市場監管產生深遠影響。該計劃基於與公眾的一系列磋商以及央行的新決議，旨在為服務於機構客戶而非零售交易者的虛擬資產服務提供商（VASP）制定明確的許可、合規和監管標準。
巴西中央銀行已根據一系列措施（即第519521號決議）確立了新制度的法律基礎，這些措施於2026年2月初生效。這些決議建立了加密貨幣公司的授權程序，並制定了分階段實施的要求，該程序將持續到2027年。一些主要的合規要求包括客戶資產隔離、定期外部審計以及公司必須在2026年底前獲得許可。
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此舉使巴西躋身於越來越多致力於在快速發展的數字資產領域尋求創新、消費者保護和金融穩定之間平衡的國家之列。儘管巴西現行的加密貨幣監管法規在2022年才將虛擬資產認定為合法的電子交易工具，但新範式的制度導向也標誌著巴西在監管方面邁出了重要一步。
巴西的計劃旨在闡明託管公司、結算服務提供商以及在金融系統後端運營的基礎設施公司等機構參與者在國內金融體系中的運作方式。該計劃涉及此前不透明的領域，包括機構虛擬資產服務提供商 (VASP) 對客戶資產的管理，以及它們對反洗錢 (AML) 和反恐融資 (CTF) 規則的遵守情況。
當局強調，儘管許多加密服務採用去中心化技術，但仍需建立正式的架構和問責機制，以建立信任並與傳統金融體系融合。中央銀行的框架旨在鼓勵投資，並將巴西打造成為機構加密活動的區域中心，這意味著對加密活動進行監管，從而保護其他金融體系免受不受監管的數字資產組織帶來的系統性風險。
監管為何重要：機構加密貨幣與市場誠信
機構虛擬資產服務提供商與零售交易所截然不同。它們是大型金融機構、支付網絡、託管機構和基礎設施提供商（例如 Ripple、Fireblock 和 BitGo）數字資產運營的基礎，而這些機構可能會受到巴西新規的影響。更嚴格的機構監管不僅是為了規範，更是為了給那些希望以合法方式在加密貨幣領域發展的企業提供保障。
市場參與者對監管的清晰度表示熱烈歡迎，他們指出，清晰的監管降低了監管套利和監管不確定性，而這些正是機構投資者此前所擔憂的。巴西監管機構採取的循序漸進的策略，可以被視為全球反洗錢、反欺詐以及反市場操縱監管趨勢的一部分。
巴西正在逐步建立加密貨幣監管制度，而北美，尤其是美國和加拿大的情況則截然不同，其特點是既有健康的市場消費基礎，又存在難以解決的監管迷宮。
在美國，加密貨幣的監管較為分散，由證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）和金融犯罪執法網絡（FinCEN）等多個機構負責。這些機構依據現有的證券法、商品法和反洗錢法來監管加密貨幣活動，通常沒有統一的聯邦法律來規範數字資產。
例如，金融犯罪執法網絡（FinCEN）註冊為匯款機構，並受《銀行保密法》的反洗錢和報告要求約束，而加密貨幣交易所也受其約束。然而，美國證券交易委員會（SEC）認為，大量加密代幣屬於證券，因此需要承擔額外的披露和註冊義務。這些監管管轄權的重疊導致企業，尤其是希望通過單一監管聯繫點來遵守法規的企業，感到監管混亂。
巴西的集中式監管方案則與之相反：巴西當局在特定時期內實施了一套特定的機構虛擬資產服務提供商（VASP）框架，這與美國監管機構歷來採用執法措施和機構指令來影響加密貨幣市場的做法截然不同。這導致對機構託管人、交易平臺和區塊鏈服務提供商的監管清晰度存在不一致。
然而，與其他北美司法管轄區相比，加拿大的司法管轄區更為集中。加拿大證券監管機構制定的法規以信息披露、託管和投資者保護為核心。加密貨幣交易平臺必須遵守嚴格的託管要求和客戶資金隔離規定，這使得各省之間的監管具有一定的同質性。儘管如此，更廣泛的監管框架與證券法緊密相連。
就拉丁美洲地區而言，墨西哥的監管趨勢也呈現出多元化的特點。該國已制定了一部包容性的金融科技法，為數字資產活動提供了法律確定性，使其成為拉丁美洲金融科技監管領域的領先國家之一。儘管其機構加密貨幣框架不如巴西未來的規則那樣詳盡，但墨西哥的金融科技法仍然為法律運營和消費者保護提供了框架。
北美創新與制度動力
然而，由於監管問題，北美，尤其是美國，在加密貨幣的普及和機構參與方面領先全球。根據普及指數，美國是加密貨幣普及率最高的國家之一，其機構部門的交易量和興趣佔比很高，這促進了交易所交易基金（ETF）、代幣化國債和數字金融工具等產品的發展。
機構投資蓬勃發展，大型金融機構和資產管理公司已開始將數字資產策略納入其服務範圍。這引發了政策制定者對如何調整現有結構以適應加密貨幣風險特徵並鼓勵創新的討論。近期美國監管機構的舉措包括向Crypto.com等加密貨幣公司發放有條件信託銀行牌照，這標誌著受監管銀行體系對數字資產公司的接受度有所提高。
這種更加明確的制度監管趨勢，例如巴西的做法，代表著全球逐漸認識到加密貨幣不再是一種邊緣化的金融創新，而是當代金融體系中日益重要的組成部分。全球各國央行和管理層正在評估如何在不扼殺創新、不給消費者和投資者帶來不必要風險的情況下，將數字資產納入監管市場。
巴西計劃在2027年前分階段實施加密基礎設施建設，這表明其採取的是一種經過深思熟慮且循序漸進的策略，這與那些基於隨意性或強制執行策略的監管環境截然不同。通過建立正式的許可機制和針對機構虛擬資產服務提供商（VASP）的機構合規要求，巴西可以幫助其本土加密生態系統吸引更多機構投資，提升市場誠信度，並降低系統性風險。
相比之下，北美監管機構和策略的多樣性表明，在法律框架分散且監管機構眾多的地區，對加密貨幣進行監管的難度極大。儘管創新依然蓬勃發展，但與巴西正在形成的策略相比，美國仍未建立統一的聯邦結構——這凸顯了不同地區在應對數字時代最複雜的監管難題之一時所採取的不同策略。
