概括

• 2026年標誌著加密貨幣從「產業」轉向「服務」的轉變。經過十年的蓬勃發展，以及2024年透過ETF獲得機構認可和2025年基礎設施建設的推進，那些利用區塊鏈解決大量遺留問題，同時又將技術完全對終端用戶隱藏起來的公司，將獲得豐厚的回報。

• 下一代加密貨幣獨角獸企業不會靠炒作建立起來。它們將利用區塊鏈技術解決價值千億美元的傳統難題，大幅提升產品效率，同時完全隱藏底層技術。

• 加密貨幣在周末大放異彩。當美國股市因伊朗衝突而停滯不前，無法反映全球風險的實質變化時，比特幣卻一路飆升至 74,000 美元附近，而大宗商品在傳統市場開盤前就在 DeFi 平台上找到了價格發現點。

在我撰寫本文時，全世界都在即時關注伊朗衝突的進展。週末期間，美國股市停滯不前，無法反映全球風險的實質變化，而加密貨幣市場卻沒有等待。比特幣價格飆升，截至發稿時已接近 74,000 美元。石油和黃金的價格也在 Hyperliquid 平台上確認（揭露：Pantera 投資）。這種情況並非新鮮事；上個月，中國實施限制措施後，大宗商品價格在 DeFi 平台上重新調整，而此時傳統市場尚未於週一早上開盤。傳統對沖基金正越來越多地轉向加密貨幣。加密貨幣的全天候特性不再只是一句行銷口號，而是傳統金融體系無法複製的結構性優勢。

然而，加密貨幣相對於其基本面而言，仍然被嚴重超賣。毫無疑問，我們正處於又一個熊市之中（這是我經歷的第四次），但這次與以往截然不同。監管正在逐步完善。機構資金也已進入市場。一切基礎設施都已到位。

我最近在香港共識大會上親眼見證了這一點。亞洲市場的活力與西方市場形成了鮮明對比。兩黨政府的支持、新的機構資本以及對消費者應用的持續關注，都推動了市場明顯的看漲情緒。非常感謝劉先生和整個共識團隊。以下是我與共識主席劉先生的爐邊對話。

我預測2026年亞洲的發展方向：

• 透過穩定幣進行跨國支付，尤其是在企業間（B2B）支付中，分散的經濟體使得加密貨幣支付通道成為天然的替代方案。

• 隨著銀行和金融科技公司趕上美國，黃金、股票和房地產的代幣化正在興起

• 受散戶用戶推動，DeFi的永續交易發展速度比西方更快。

• 預測市場正在崛起，成為一個重要類別，但其形態可能與美國同類市場有所不同。

這引出了我對2026年的核心展望：我們將從加密貨幣產業（Crypto as a Sector）轉向加密貨幣服務（Crypto as a Service，CaaS）。我們的目標不再是讓用戶看到區塊鏈，而是讓他們完全忘記它的存在。

十多年來，我們打造了加密貨幣的「奇觀」——gas 大戰、TPS 統計、模組化堆疊、零知識證明。 2024 年，我們透過 ETF 獲得了機構認可。 2025 年，我們完善了基礎設施。但 2026 年是關鍵轉捩點。

「賭場」時代的終結

下一代獨角獸企業不會是「人工智慧NFT領域的L3級科技公司」。它們將是利用區塊鏈技術將產品效率提升10倍，同時完全隱藏底層技術，從而解決價值超過1000億美元的傳統難題的公司。這讓我想到了我們最新的投資：

• Novig：終結「抽水」（7,500萬美元B輪融資）傳統體育博彩公司是個搖搖欲墜的壟斷企業。他們從中抽取巨額「抽水」（佣金），導致用戶獲利率僅為慘淡的2%。我們領投了Novig的7,500萬美元融資，因為他們將體育博彩視為高頻金融工具。透過採用點對點交易模式，Novig用戶的平均獲利率高達23% 。大多數Novig交易者並不關心其後端採用的是去中心化訂單簿；他們只關心能否獲得全國最佳賠率。這就是CaaS（投注即服務）的精髓所在。了解更多： Pantera的投資理念| Novig.com | @Novig

• Based：消費者超級應用（A輪融資1150萬美元）我們近期領投了Based的A輪融資。 Based是一款以Web3為基礎的消費者超級應用，隸屬於Hyperliquid生態系統，支援多種應用組合。多年來，「消費者加密貨幣」幾乎等同於「笨拙」。 Based正在改變這一現狀，它讓鏈上體驗如同高端金融科技應用一般流暢。由於橋接和gas費用等複雜環節被抽象化，用戶幾乎感覺不到它的存在，從而能夠專注於資產的社交和金融價值。
  了解更多： Pantera 的投資理念| based.one | 𝕏 @BasedOneX

  

• Doppler：預設啟動基礎設施（900萬美元種子輪融資）如果Based和Novig是汽車，那麼Doppler就是高性能燃料系統。我們領投了他們的900萬美元融資，旨在建立鏈上資產的預設啟動基礎設施。 Doppler允許開發者部署具有機構級安全性和合規性的資產，而無需自行建立底層架構。它就像是鏈上資產的Stripe——純粹的實用功能，隱藏在API背後。

  了解更多： Pantera 的投資理念| doppler.lol | 𝕏 @dopplerprotocol

為什麼“隱形”勝過“病毒式傳播”

我們整個投資組合中都出現了這種無形的轉變：

• 現實世界的資產：代幣化國庫不再是加密貨幣實驗——它們正在成為全球貿易的後端流動性。

• AI 代理：區塊鏈透過預測市場和可驗證資料提供代理使用數位貨幣自主運作所需的「隱形真相層」。

代理支付將推動這項變革。諸如 x402 之類的支付標準允許人工智慧代理直接與加密資產進行交易，而穩定幣監管的明朗化則有助於簡化流程。欲了解更多詳情，請參閱我的同事Cosmo Jiang 和 Sam Lehman 的文章：

創辦人的機會

如果你是2026年創業的創辦人，我的建議很簡單：別再談論你的技術，開始談論你的產品實用性。如果你的路演PPT裡，共識機制的介紹排在顧客投資報酬率之前，那麼你還在為2022年做產品。我們正在尋找能夠打造下一個Novig、Based和Doppler的團隊——那些意識到加密貨幣大規模普及的團隊，他們的目標應該是讓加密貨幣的使用變得如此自然流暢，以至於人們不再注意到它的存在。

商業

Anchorage Digital 押注比特幣：這家加密銀行入股 Strategy 的 STRC

這家獲得聯邦特許的美國加密銀行揭露了其持有的Strategy發行的永久優先股。此前， Tether向其投資了1億美元，此舉可能預示著未來將有更廣泛的戰略舉措。

大型礦業公司剛剛在德克薩斯州擴大了業務

礦業製造商 Canaan Inc. 以價值 3,975 萬美元的股票換取了 Cipher Mining 在德州三個項目中持有的 49% 股份。這將新增 4.4 當量/秒的發電量和 120 兆瓦的電力容量。

Metalpha、Exos Financial 和 BlockchainK2 宣布成立合資企業，進軍美國機構數位資產市場

該合資企業將專注於「場外衍生性商品和對沖、數位資產投資策略以及證券相關交易，利用 Exos 的美國監管平台和 BlockchainK2 的代幣化技術」。

規定

香港將在2026-2027年度財政預算案中擴大加密貨幣牌照發放和穩定幣監管範圍。

該國計劃制定新的許可規則、代幣化計劃和穩定幣審批，以進一步鞏固其作為全球數位資產領導者的地位。

監管加密貨幣自助終端的法案正在推進中

南卡羅來納州眾議院和參議院正在討論監管加密貨幣自助服務終端的立法。這些終端常見於加油站和便利商店，顧客可以使用它們買賣加密貨幣，每筆交易需支付 5% 至 15% 的手續費。

Crypto.com獲得美國國家信託銀行特許經營權的有條件批准。

美國貨幣監理署有條件地批准了總部位於新加坡的Crypto.com的美國銀行牌照申請。該銀行實體將命名為Foris Dax National Trust Bank DBA Crypto.com National Trust Bank。

新品及優惠

FEEN希望透過市場驅動的預測遊戲來捕捉加密貨幣交易文化。

這個遊戲化的加密貨幣預測市場依賴30秒的代幣競速，參與者押注哪種加密貨幣會在短短30秒內「漲幅最大」。其中一位創辦人將這種創新比喻為將較長的內容壓縮成短小的TikTok影片。

Kraken為其專業用戶推出固定利率加密貨幣貸款

Flexline提供的加密貨幣抵押貸款期限從兩天到兩年不等。貸款資金以穩定幣或加密貨幣的形式發放，借款人可依自身條件在平台上提取或交易。

DeFi經紀商推出「Project 0 Pay」加密貨幣抵押貸款項目

Project 0 Pay 將允許用戶以加密貨幣投資作抵押來償還信用卡債務，而無需清算資產或中斷收益產生。

Pantera 新聞

投資於基於

Pantera領投了這家領先的超流動性交易平台Based的1150萬美元融資。 Based自2025年7月上線以來，目前已佔據全球每日超流動性交易量1%以上的份額，成為交易量領先的超流動性建構平台。

市場永遠是贏家。

Pantera領投了運動預測平台Novig的B輪融資。該平台提供了一種全新的點對點交易模式，並擁有更完善的消費者保護機制：用戶在進行體育投注時，由於無需與莊家對賭，因此勝率更高。

投資多普勒

我們正在對 Whetstone 進行種子輪投資，該公司開發了一種用於資產發行和交易的客製化資本市場協議：多普勒協議 (Doppler Protocol)。採用多普勒協議的項目包括 Zora、Paragraph、Cooprecords 和 Ohara 等。

我們見面吧

• 洛杉磯， 3月13日

• 曼谷， 3月20日至24日

大家好，我是Paul Veradittakit ， Pantera Capital的管理合夥人。 Pantera Capital 是歷史最悠久、規模最大的專注於區塊鏈公司和加密貨幣投資的機構投資者之一。我自 2014 年起便投身於這個行業，公司投資於股權、早期代幣項目以及交易所中流動性強的加密貨幣。我專注於早期投資，並在每週的簡報中分享我對行業動態的看法。

如果您有任何需要資金支持的項目，歡迎隨時在推特上私訊我。