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邁克爾·塞勒認為山寨幣可以帶來100倍的回報。他只是認為成功的幾率很小。
在2月26日做客蘇賈爾秀節目時，Strategy創始人對堅持只投資比特幣的原因做出了迄今為止最清晰的闡述。這次的論述比以往更加精闢，值得深入分析。
Saylor 對山寨幣究竟說了些什麼？
採訪主持人直接向他拋出了那個老生常談的問題：比特幣不可能從現在的價格上漲100倍或20倍，但其他加密貨幣卻可以。那麼，為什麼其他加密貨幣就不能呢？
賽勒並未否認這一前提。他承認某些山寨幣會帶來鉅額回報。他的反駁論點是基於概率論證。
我認為有成千上萬的小企業可能會發展成非常非常大的企業。偶爾，一家百萬美元的企業會變成一家萬億美元企業。但這畢竟是百萬分之一的概率。
他將競爭幣選股比作押注初創公司的成功。大多數小公司永遠無法發展壯大，大多數大公司也永遠無法成為蘋果或谷歌。最終的贏家確實存在，但提前識別出他們並非一種可複製的策略。
他是如何通過比較來闡述比特幣的？
賽勒將比特幣與標普500指數和黃金進行比較，他表示，過去五年中，標普500指數和黃金的年均漲幅均約為14%。據他統計，同期比特幣的年均複合漲幅約為45%。
他的論述是：如果你想要一種安全的指數型資產，它的表現能夠超越黃金和股票，而無需挑選個股，那麼比特幣就是最佳選擇。你放棄了追求暴利的機會，也放棄了追逐暴利所帶來的失敗風險。
這只是披著新外衣的比特幣極端主義嗎？
在某種程度上，是的。該策略持有 738,731 個BTC，並未投資任何其他數字資產。Michael Saylor 的X 賬戶幾個月來都沒有提及以太坊、 Solana或任何其他競爭幣項目。
真正發生變化的是波動性論點。賽勒指出，過去十年比特幣的回撤幅度一直在收窄。在他2020年首次買入時，比特幣的波動率約為80，而現在他認為接近40。他預計，隨著機構資本、銀行和大型企業加大對比特幣的投資，這一趨勢還將繼續。
他的預測是：未來 20 年，比特幣的波動性將逐漸向 VIX 指數之類的指標靠攏，但其表現仍將顯著高於標普 500 指數的回報。
值得注意的一個細節
在本次採訪的前一天，在2026年戰略世界大會上，賽勒提到，包括Strategy優先股STRC等收益型工具在內的比特幣支持的金融產品，可以部署在以太坊和Solana等區塊鏈上。一些媒體將此解讀為他對山寨幣立場的軟化。
並非如此。他是在描述比特幣抵押產品的分銷渠道，而不是在為ETH或SOL作為投資資產背書。他對山寨幣作為投機性資產的看法沒有改變。
最重要的信息是什麼？
賽勒並非認為山寨幣毫無價值。他的意思是，從成千上萬個候選幣種中挑選出能漲100倍的那一兩個，並非大多數投資者能夠持續執行的策略。以往週期中的大多數山寨幣要麼大幅下跌，要麼已經消失。少數幾個帶來鉅額回報的山寨幣，事先並不容易被識別出來。
他的答案沒有改變：買貨幣指數，不要碰初創公司。
來源：
- 蘇賈爾秀對邁克爾·塞勒的完整採訪，2026年2月26日，內容涵蓋山寨幣、比特幣波動性和貨幣指數理論。
