由於成本上升和地緣政治緊張局勢，比特幣（ BTC ）挖礦的盈利能力面臨巨大壓力。根據鏈上分析平臺Checkonchain的數據，截至3月中旬，生產一枚比特幣的平均成本已上漲至約88,000美元。
相比之下，比特幣價格目前在 69,000 美元左右。這表明礦工平均每挖出一個BTC就要虧損 19,000 美元，利潤率為負約 21%。
成本壓力不僅源於價格下跌，也源於能源成本上漲。中東地區的地緣政治緊張局勢，特別是圍繞伊朗的局勢發展，已將油價推高至每桶100美元以上，進而推高了電力成本。鑑於全球約8-10%的算力對該地區的能源市場較為敏感，能源價格上漲將直接影響挖礦業務。霍爾木茲海峽對商業交通的嚴重封鎖以及美國總統特朗普對伊朗的強硬言論，進一步加劇了市場的不確定性。
網絡數據也證實了這種壓力。比特幣挖礦難度在最新調整中下降了7.76%，至133.79萬億，這是2026年以來第二大降幅。與年初相比，挖礦難度下降了約10%，遠低於2025年11月達到的155萬億的峰值。同期，算力下降至約920 EH/s，而平均區塊生成時間增加至12分36秒，表明網絡速度有所下降。
衡量礦工收入的“算力價格”指標也徘徊在臨界水平附近。根據 Luxor 的數據，算力價格約為 33.30 美元，這已非常接近許多礦工的盈虧平衡點。該價格接近 2 月份的低點（約 28 美元），表明該行業盈利危機的嚴重程度。
在這種環境下，礦工被迫出售比特幣以維持運營。這種拋售壓力進一步加劇了市場的下行壓力，而目前已有 43% 的比特幣供應處於虧損狀態，且大型投資者在市場反彈期間也紛紛拋售。因此，挖礦經濟的中斷不僅是一個行業問題，也是直接影響市場結構的因素。
另一方面，上市礦業公司正經歷著一場戰略轉型，以應對這些挑戰。像 Marathon Digital 和 Cipher Mining 這樣的公司正在加大對數據中心的投資，專注於人工智能和高性能計算 (HPC)，以實現收入來源多元化。與比特幣挖礦相比，這些領域能夠提供更穩定的收入。
下一次難度調整預計將在四月初進行，預計也將是下調。只要比特幣價格低於生產成本，礦工就可能繼續退出網絡，難度等級也可能繼續下調。儘管比特幣網絡從長遠來看是一個自我平衡的結構，但在這個成本超過收益的過渡時期，預計會對礦工和市場都造成持續的壓力。
*本文不構成投資建議。
