加密貨幣管理公司 VanEck 在其 2026 年 3 月中旬發佈的報告中透露，市場已轉向明顯的防禦姿態。
報告顯示，投資者對沖下行風險的需求達到了創紀錄的水平，而反映期權市場看跌預期的指標也出現了顯著增長。
在比特幣期權市場，看跌/看漲期權的持倉比率升至0.84，達到2021年6月以來的最高水平。過去30天，投資者為對沖下跌風險而支付的期權費約為6.85億美元，而代表看漲預期的看漲期權費則下降了12%，至5.62億美元。這表明市場參與者的風險規避情緒正在增強。
同期，波動率和槓桿率均顯著下降。比特幣的實際波動率從約 80 降至 50，期貨融資利率也從 4.1% 降至 2.7%。這表明，在價格暴跌之後，市場投機活動有所減少，投資者也更加謹慎地調整了倉位。
根據VanEck的分析，期權市場的防禦結構不僅體現在需求端，也體現在成本端。看跌期權的隱含波動率約為66%，顯著高於已實現波動率和看漲期權的隱含波動率。這一差異表明，投資者正在積極尋求對沖下行風險。
然而，歷史數據揭示了一個顯著的模式。歷史上，類似的高“期權偏斜”（看跌期權價格高於看漲期權）往往是價格強勁反彈的前兆。根據過去六年的數據，比特幣在經歷此類高偏斜後，平均90天回報率為13%，360天回報率為133%。
另一方面，鏈上數據和礦工行為也證實了市場的停滯不前。儘管交易量下降了31%，交易費用下降了27%，但長期投資者的拋售速度也明顯放緩。值得注意的是，礦工們仍在出售他們所生產的大部分比特幣。
*本文不構成投資建議。
