據The Information 報導，SpaceX 計劃最快本週或下週向美國證管會（SEC）提交 IPO 招股說明書，正式啟動這場估值 1.5 兆至 1.75 兆美元的上市計劃。Bloomberg 與 Reuters 隨後也跟進確認相關消息。
主承銷商陣容同樣不輕描淡寫：Bank of America、Goldman Sachs、JPMorgan、Morgan Stanley，四大投行聯手保駕，預計上市時間為 2026 年 6 月。
Starlink 是支撐估值的真實引擎
把 1.75 兆美元估值拆開來看，核心在 Starlink。雖然 SpaceX 有火箭發射業務，但市場將 Starlink 視為營收的主力。隨著低軌衛星群規模擴大，Starlink 已具備規模化服務能力。
2025 年底，Starlink 全球活躍使用者達 920 萬，相較 15 個月前翻倍，2025 年全年營收超過 100 億美元。分析師對 2026 年的預測區間是 159 億至 240 億美元。
SpaceX 這次選擇整體上市，不拆分 Starlink。這個決策值得注意：統一結構意味著高利潤的衛星業務與重型發射的資本消耗捆綁在一起，投資人拿到的是一個混合體，不是純粹的高倍數成長股。
市場願意給多高的本益比，取決於它相信 Starlink 能以多快的速度稀釋發射業務的成本。
SpaceX 的成長飛輪
SpaceX IPO 的基本面支撐是真實的：Starlink 使用者增速、100 億美元年營收、四大投行背書。但 1.75 兆美元估值隱含的假設是 Starlink 繼續高速增長、馬斯克的政治關係帶來持續的合約溢價、發射業務的成本曲線如預期下降。
這三個假設能否同時成立，就讓我們繼續觀察下去。
