由於加密貨幣法案 CLARITY Act 對穩定幣收益率的最新立場，Circle (CRCL) 在週二的拋售潮中受到的衝擊遠大於 Coinbase (COIN)，但一位分析師表示，監管的轉變最終可能有利於穩定幣發行方。
週三，這兩個股票價格均出現小幅反彈，但自週一晚間消息洩露以來，股價仍持續走低。
10x Research 的創始人 Markus Thielen 認為，市場可能忽略了更長期的影響：就目前的形式而言，該法案削弱 Coinbase 的分發驅動模式，而不是削弱 Circle 的基礎設施作用。
蒂倫解釋說，Coinbase目前通過與Circle的分銷協議攫取了USDC的大部分收益。對於存儲在Coinbase上的USDC ，交易所幾乎可以獲得全部利息收入，而平臺外的USDC餘額通常由雙方各佔50%。蒂倫估計，Circle每年向Coinbase支付超過9億美元的收入分成，約佔Circle總收入的一半。
這種安排使得穩定幣收入成為 Coinbase 的一項高利潤業務。但 Thielen 表示，如果監管機構停止向餘額提供類似收益的獎勵，這種優勢的一部分可能會消失。
蒂倫寫道：“從相對意義上講，這種格局越來越有利於 Circle。”他認為，聯邦框架會將價值轉移到那些合規、規模龐大且資產負債表可靠的受監管發行人身上。
在兩家公司 2026 年 8 月的下一次商業重新談判之前，這一點可能更為重要。Thielen 認為，在更嚴格的聯邦制度下，Circle 更有可能贏得更好的條款。
Circle 的價值可能翻倍
與此同時，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，Circle 的拋售看起來“過頭了”，因為 CLARITY 法案並沒有改變其長期投資前景。
他在週三的一份報告中寫道，收益率並非穩定幣的主要吸引力所在。大多數穩定幣不支付利息，但由於它們使跨境美元轉移、交易結算和接入基於區塊鏈的金融渠道更加便捷，因此其普及率迅速飆升。從這個意義上講，限制收益率並不會改變其核心應用場景。
Hougan指出，有預測顯示，到本十年末，該市場規模可能增長至1.9萬億美元，甚至4萬億美元。Circle在受監管的穩定幣領域佔據強勢地位，如果更多交易活動轉向合規的境內參與者，Circle有望從中受益。
他還認為監管本身也可能帶來積極影響。限制收益轉嫁可以減少Circle與Coinbase等合作伙伴的收入分成，從而有助於長期提高利潤率。
總而言之，侯根認為 Circle 有潛力發展到更高的估值——可能達到 750 億美元左右，大約是目前估值的兩倍。
Hougan 寫道：“如果穩定幣的發展方向與人們的預期一致，那麼即使你對大多數假設持相當保守的態度，仍然會發現 Circle 很有吸引力。”
