分析表明，儘管美國穩定幣監管草案中的“獎勵上限”條款可能會略微減緩USDC的擴張速度，但這不足以動搖Circle的核心運營結構。這進一步印證了市場對監管風險定價過高的觀點。
花旗集團在最近的一份報告中評估認為，即使美國穩定幣監管草案限制了向穩定幣持有者提供直接或間接獎勵的行為，對Circle的核心收入來源也不會產生顯著影響。這意味著，儘管USDC的增長速度可能會有所放緩，但這僅僅是擴張速度的問題，並不會動搖其根本的業績基礎。
這與市場近期擔憂的情況有所不同。投資者擔心獎勵上限可能會削弱穩定幣的競爭力，最終導致用戶增長放緩和交易量下降。然而，花旗指出，Circle的收入結構並非完全依賴於簡單的用戶獎勵政策。
實際上，Circle的核心收入來源更接近於USDC儲備資產管理產生的利息收入。換句話說，儲備規模、利率環境以及機構框架內的流通擴張對業績的影響，比是否向用戶提供額外獎勵更為直接。這意味著，雖然獎勵限制可能會影響市場競爭力，但它們本身並不會阻礙收入增長。
這項分析促使人們重新審視近期關於美國穩定幣監管的討論對市場的影響。與最初監管提案被全盤否定的趨勢不同，現在有一種觀點認為，融入制度框架的過程實際上可以釐清商業結構。特別是對於像Circle這樣憑藉其對監管友好的形象而發展壯大的公司而言，不確定性的降低本身在中長期內可能具有積極意義。
歸根結底，問題的關鍵不在於USDC是否會失去吸引力，而在於Circle的盈利模式是否會受到直接衝擊。花旗的分析有效地劃清了界限，表明後一種可能性有限。雖然短期內股價波動可能持續，具體取決於各項監管條款，但也有預測認為，隨著穩定幣行業逐步融入機構金融體系，Circle的地位在長期內可能會進一步凸顯。
