美聯儲最擔心的事正在我們眼前發生。 人們常常忽略的一點是，美聯儲主要控制的是需求側通脹，而非供給側通脹。換句話說，它可以影響人們的借貸和消費規模，但無法直接增加供給，例如增加石油產量。 這意味著，在供給衝擊的情況下（例如我們目前看到的能源價格），美聯儲往往需要在需求側採取過度補償措施來抑制通脹，反之亦然。 在2020年疫情期間，由於封鎖措施引發需求急劇下降以及供應大範圍中斷，美聯儲實際上將利率降至零。 隨著油氣價格飆升，我們的模型預測美國CPI通脹率將升至3.5%左右，比美聯儲的長期目標高出150個基點。在理想情況下，這意味著美聯儲應該收緊貨幣政策，理論上應該加息。 然而，問題的關鍵在於，美國勞動力市場客觀上正處於多年來的最低點，儘管美聯儲近期採取了寬鬆政策，但情況並未好轉。因此，如果美聯儲現在加息，美國將面臨一場全面的勞動力市場危機。 另一方面，如果美聯儲不收緊政策，美國CPI通脹率甚至可能超過4.0%，具體取決於伊朗戰爭持續的時間以及戰後經濟復甦所需的時間。 形勢急轉直下，美聯儲現在被迫在3.5%以上的通脹率和5.0%以上的失業率之間做出選擇。 美聯儲處境非常艱難。