FTX 將於 3 月 31 日開始第四次債權人分配，約 22 億美元將在 1 至 3 個工作日內通過 BitGo、 Kraken和 Payoneer 到達符合條件的客戶手中。
從表面上看，這可能只是又一個例行的破產里程碑。但實際上，這可能是比特幣在過去一年中最嚴峻的宏觀經濟時期之一遭遇的又一次流動性考驗。
分銷時機的選擇有可能成為整個市場面臨的一大障礙。
CryptoSlate本月初曾警告稱，新一輪的資金分配可能會給本已脆弱的比特幣市場帶來短期拋售壓力。當時，人們擔心 FTX 的資金會在比特幣試圖重回 7 萬美元上方之際湧入市場。而自那以後，這種局面變得更加不利。
比特幣價格下跌賦予了這種分配能力。大約一個月前，我們曾擔心在比特幣價格試圖突破上漲的過程中，會有大量資金湧入市場。
現在，我們擔心比特幣能否經受住又一次流動性考驗，因為從石油、利率到美元，所有資產都在對風險資產不利。布倫特原油本月有望上漲56%，創歷史最大漲幅，而美元也正朝著去年7月以來最大的月度漲幅邁進。
FTX表示，債權人將於3月31日開始收到分配款項，其中互聯網客戶債權將額外獲得18%的分配，累計回收率達到96%。美國客戶權益債權將獲得5%的分配，達到100%，而一般無擔保債權和數字資產貸款債權將分別獲得15%的分配，達到100%。便利性債權的累計分配率仍為120%。
債權人非常關注這些數字，因為他們獲得的每一個百分點的回收款項都能大幅減少他們在近兩年半前 FTX 倒閉時遭受的損失。
然而，市場的其他參與者則更關注一個迫在眉睫的問題：在比特幣遭遇相當艱難的一週之際，當 22 億美元湧入交易所賬戶時會發生什麼？
例行FTX支付符合規避風險的市場環境
布倫特原油價格有望創下月度歷史新高，而市場預期美聯儲將在戰前繼續寬鬆政策，但隨後卻轉而預期今年利率將維持不變。受能源價格上漲、信貸利差擴大、借貸成本上升和股價下跌等因素影響，3月份整體金融環境收緊速度創下自去年4月關稅衝擊以來的最快單月增速。
在較為平靜的市場中，這筆 FTX 債權人現金無疑會引人注目，但這很可能不會成為比特幣短期穩定性的決定性因素。
然而，在這樣的市場環境下，FTX的支付情況無疑可以實時檢驗市場需求是否足夠強勁，能夠在不失去關鍵支撐的情況下吸收大量流動性。我們可以從加密貨幣價格和美元指數中看出市場的防禦性，美元指數已攀升至近一年來的最高水平。
比特幣市場也不例外。CryptoSlate此前預測現貨價格將反彈至 7 萬美元出頭，但如今這種觀點已被更為保守的走勢所取代。比特幣目前穩定在 66,600 美元左右，並未出現大幅下跌，但顯然其交易表現並不像一個風險偏好強勁的市場。
雖然這對比特幣來說不是好消息，但這與更廣泛的跨資產市場形勢一致，石油價格飆升，美元走強，亞洲股市經歷了多年來最嚴重的月度跌幅。
這樣一來，近期內就只剩下三種可能性了。
第一種情況最簡單：一些債權人降低風險，一些債權人持有現金，隨著資金在接下來的幾個工作日內結算，比特幣將面臨新的壓力。
第二點更具建設性：由於該事件得到了廣泛報道和預期，因此賠付更容易被接受，即使宏觀經濟形勢依然艱難，比特幣也能維持在 6 萬美元中段。
第三個結果是多頭最需要的：加密貨幣與更廣泛的風險複合體分離，並將分配視為新的資本，這些資本最終可能會回流到數字資產中。
FTX債權人賠付本身是事先安排好的，也廣為人知，但全球宏觀經濟和地緣政治背景卻鮮為人知。由於油價高企，美聯儲持觀望態度，金融環境趨緊，比特幣價格遠低於CryptoSlate本月早些時候指出的復甦區間，現在的問題是，市場能否消化這筆現金流，而不使此次分紅成為下一個疲軟點。
