首個以比特幣為擔保的市政債券在獲得穆迪投資者服務公司低於投資級的評級後，距離發行又近了一步，這標誌著數字資產與傳統公共財政融合邁出了重要一步。
據彭博社報道，新罕布什爾州商業金融管理局 (BFA) 提出的 1 億美元債券發行計劃獲得了 Ba2 評級——比投資級低兩級。
如果交易完成，這將是首筆以比特幣作為抵押的市政債券，為機構資本通過受監管的固定收益市場進入該資產類別開闢一條潛在的新途徑。
根據擬議的結構，債券支付將通過借款方CleanSpark提供的比特幣抵押品所產生的收益來籌集資金。投資者還將獲得上漲收益，額外收益與比特幣價格上漲掛鉤。
與此同時，該協議中也內置了下行風險保護機制。如果比特幣價格跌破預設Threshold，信託基金將被清算，以全額償還債券持有人。
關鍵在於，這些債券沒有納稅人的擔保。
穆迪在其報告中指出，“新罕布什爾州或其任何政治分支機構的任何公共資金均不得用於支付評級債券項下的款項”，並強調發行人沒有徵稅權來彌補任何缺口。
比特幣交易背後的關鍵人物
數字資產公司 Wave Digital Assets 將負責交易管理，而 BitGo 將作為比特幣抵押品的託管人，將其安全地存儲在受監管的冷存儲中。
該結構最初於 2025 年 11 月獲得 BFA 董事會的批准，使新罕布什爾州成為將比特幣整合到公共金融市場的潛在領導者。
當時州長凱利·阿約特支持這項舉措，認為這是在不讓納稅人承擔風險的情況下吸引投資的一種方式。
“這是一種創新的方式，可以為我們州帶來更多投資機會，並將我們定位為數字金融領域的領導者，”艾約特說。
波動性仍然是一個主要風險。
Ba2 評級凸顯了該產品的核心矛盾：將波動性最大的資產類別之一與傳統上最安全的資產類別之一結合起來。
比特幣價格已從2025年10月接近12.6萬美元的峰值下跌近50%，凸顯了抵押品價值波動帶來的風險。同期，高收益市政債券指數錄得溫和的正收益，體現了這兩類資產之間的鮮明對比。
不過，支持者認為，比特幣的抵押模型和清算保障措施，使其在保守的資本市場中也能發揮作用。
這項交易是 Wave 及其合作伙伴為在數字資產和傳統債務市場之間搭建橋樑而做出的更廣泛努力的一部分，使比特幣能夠作為機構級抵押品發揮作用。
如果成功，此次發行可以為未來以加密貨幣為支撐的市政或公司債券發行樹立模板，從而有效地創造一種新的混合資產類別。
Wave 聯合創始人 Les Borsai 在首次公佈該結構時表示：“這不僅僅是一筆交易，而是開啟了一個新的債務市場。”
目前，該債券尚未確定定價日期。但隨著評級的落實，比特幣與市政金融相結合的實驗正進入一個更為具體的階段，這一階段可能會檢驗傳統投資者是否願意承擔加密貨幣風險以換取收益和潛在收益。
這篇題為《新罕布什爾州比特幣支持的市政債券離穆迪評級更近一步》的文章最初發表於 Bitcoin Magazine，作者是 Micah Zimmerman。
