Gemini的10-K文件揭示了交易所和創始人之間的貸款循環

卡梅倫·溫克萊沃斯和泰勒·溫克萊沃斯透過他們的私人投資公司溫克萊沃斯資本基金（WCF）向他們自己的加密貨幣交易所Gemini提供了數千枚比特幣（ BTC ）和以太坊（ ETH ）。隨後， Gemini將這些加密貨幣作為抵押品，向 Galaxy Digital 和 NYDIG 籌集美元貸款。

該交易所於 2025 年 9 月以每股 28 美元的價格上市，將 6.956 億美元的 WCF 債務以 20% 的折扣轉換為具有超級投票權的 B 類股票，使這對雙胞胎獲得了 Gemini 94.7% 的投票權。

Gemini公司昨天提交的10-K文件詳細闡述了其整個結構。社群媒體用戶稱之為循環投資計畫。

溫克萊沃斯資本基金的貸款輪轉

資金流動的基本經過是這樣的：溫克萊沃斯基金（WCF）透過開放式協議（即沒有固定到期日）向Gemini借出比特BTC）和以太坊（ETH） 。

Gemini隨後披露，其借入的加密貨幣將作為抵押品向第三方貸款機構借款。 Galaxy Digital以11-12%的利率發放了1.165億美元的貸款，抵押品比例高達145-155%。 NYDIG透過回購協議以8.5%的利率提供了7,500萬美元。

Gemini將這些資金用於營運和滿足監管資本要求。

2025 年 9 月 15 日 IPO 完成時，交易所從 IPO 的 4.56 億美元淨收益中償還了 Galaxy 的 1.165 億美元。

Gemini目前在納斯達克上市，股票代號為GEMI。

該交易所還根據與 Ripple 的倉儲信貸安排償還了 2.385 億美元，但截至年底仍有 1.54 億美元未償還給 Ripple。

然而，這對雙胞胎自己的債務並沒有得到現金償還。

Gemini將 2 億美元的 WCF 可轉換票據和 4.75 億美元的 WCF 定期貸款，加上應計利息，轉換為 3,110 萬股具有超級投票權的 B 類股票，每股價格為 22.40 美元。

該轉換價格比散戶當天購買同等A類股票的價格低20% 。

A類股和B類股的區別僅在於投票權和所有權分配。除此之外，它們的票面價值、股息權和清算優先權都相同。

B類股份可以1:1的比例轉換為A類股份。

零售價為 28 美元，Winklevii 的價格為 22.40 美元。

循環經濟模式的弊端就在於折扣，而折扣正是這種模式為一般股東帶來損失的地方。

WCF向Gemini提供了加密貨幣貸款。隨後， Gemini將借入的加密貨幣抵押，以獲得更多貸款。具體而言，Galaxy和NYDIG向Gemini提供了美元貸款， Gemini利用這些美元開展業務。

Gemini隨後以折扣價向 WCF 提供股權，資金來自同一 IPO，該 IPO 使零售股上漲了 20%。