過去五年加密貨幣牛市主要圍繞代幣投機展開，而近期則更多地受到機構採用的影響。但據歐洲領先的股票和市場網站 ADVFN 的創始人 Clem Chambers 稱，下一個牛市將以實際應用為主導。
Chambers 在BeInCrypto 的市場情報委員會上發表講話時認為，該行業正在擺脫以交易為主導的週期。
“那個時代可能已經結束，而且肯定即將結束。之後，它將被新的應用場景所取代，”他說道，並指出加密貨幣的價值創造方式正在發生結構性變化。
交易擁擠，但實用性不高。
他發表這番言論之際，當前的週期已經顯示出價格走勢與潛在市場活動之間存在明顯的背離。比特幣和以太坊持續吸引著機構資金流入，尤其是在ETF推出之後。
然而，資本正集中在頂層代幣，而中層代幣則難以吸引關注或保持流動性。
與此同時，市場的另一個層面正在獲得關注。代幣化的現實世界資產、基於穩定幣的支付渠道以及與人工智能和數據相關的區塊鏈基礎設施正在穩步增長。
這些領域能夠產生使用量、費用，在某些情況下還能產生實際收入——這是大多數投機性代幣在前幾個週期中未能實現的。
別再關注代幣，想想產品吧。
錢伯斯直言不諱地描述了這種轉變。
他說：“別再關注 Fi 了，去找應用，而不是 Fi，而是代幣和區塊鏈的應用。”
早期的週期主要關注金融基礎技術——去中心化金融（DeFi）協議、收益耕作和代幣交易。而新興趨勢則側重於用戶直接交互的應用程序，用戶通常無需關注底層代幣。
這與 2026 年更廣泛的市場信號相符。像貝萊德這樣的公司推出的代幣化基金以及穩定幣在支付領域日益增長的使用表明，區塊鏈正在融入現有的金融體系。
與此同時，去中心化物理網絡和人工智能相關協議等基礎設施領域正在吸引開發者的活動和風險投資。
然而，這種轉變並不均衡。投機交易仍然主導著短期價格波動，散戶參與仍然主要受動量因素驅動。
許多應用層項目也面臨著用戶留存和盈利方面的挑戰。
即便如此，方向也逐漸明朗。如果說之前的週期是由圍繞代幣的各種說法驅動的，那麼下一階段可能取決於基於區塊鏈的應用能否持續提供實用價值。
Chambers 的論點反映了一個更廣泛的現實：市場開始獎勵實用性而不是炒作。
這種轉變能否完全定義下一個週期，將取決於這些應用程序能夠以多快的速度擴展到加密原生用戶之外。
