MicroStrategy在2026年3月通過其Stretch（STRC）優先股籌集了15.6億美元，用於支付當月約一半的比特幣（ BTC ）購買量。與此同時，數字資產管理（DAT）領域的一些同行則拋售了持有的比特幣。
這種分歧凸顯了戰略導向型公司與越來越多因價格低迷和利潤率縮水而被迫出售比特BTC的DAT公司之間日益擴大的差距。這也向該行業提出了一個關鍵問題：優先股工具能否成為專注於比特幣的公司的主要融資工具？
Strategy 的 STRC 策略手冊為數十億美元的BTC提供資金，而競爭對手則拋售
該策略在 2026 年已積累了近 90,000 枚BTC，價值約 72.5 億美元。這一數字已相當於其 2025 年總購買量的 40%，並且是其在整個 2022 年熊市期間積累的BTC的 10 倍。
STRC 提供 11.5% 的年度累計股息，按月支付，並進行調整以使該債券的交易價格保持在 100 美元面值附近。高收益率和低波動性推動了強勁的需求。
幣安研究指出，3月份的交易量達到創紀錄的43.5億美元，比上個月增長了95%。
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與此同時，一些公司卻朝著相反的方向發展。例如，MARA Holdings 出售了 15,133 枚BTC，套現約 11 億美元，用於償還可轉換債券。Riot Platforms 在 2026 年第一季度拋售了 3,778 枚BTC，價值 2.895 億美元。Core Scientific 在 1 月份出售了 1,900 枚BTC。
Genius Group 於 4 月 1 日清算了其全部價值 84.15美元的BTC儲備。中本聰控股在 3 月份削減了約 284美元的BTC儲備，價值約 2000 萬美元。
“儘管由於比特BTC價格走勢低迷和mNAV溢價縮水，整個數字資產金庫（DAT）行業面臨流動性限制，但Strategy正在積極地與同行拉開距離，”幣安研究部寫道。
對比鮮明。DAT公司正消耗大量BTC儲備來維持運營和償還債務，同時還要應對嚴重的股票虧損。而Strategy公司通過STRC股票建立了一條替代融資渠道，使其能夠繼續買入。
優先股風險蔓延已經開始
Strategy不再是唯一一家採用這種策略的公司。Strive已通過SATA籌集了超過2.5億美元的資金，SATA是一種結構類似的優先股工具，股息率為12.75%。
幣安研究部表示：“如果STRC模式持續取得成功，那麼整個行業的複製推廣指日可待。”
對於目前被迫出售比特BTC以支付運營成本和償還債務的DAT公司而言，優先股可能是一種替代方案。與其以低迷的價格清算儲備，這些公司可以發行收益型工具來吸引固定收益資本，並將其轉換為BTC購買。
如果這種模式得到更廣泛的採用，它可能會建立幣安研究部門所描述的“針對比特幣的新的行業結構性收購”。
報告補充道：“然而，激進地發行STRC可能會迅速消耗Strategy的20億美元現金儲備，尤其是在BTC價格走勢不利的情況下。至關重要的是，如果市場狀況急劇惡化，STRC並沒有內置的結構性支撐。”
這種模式能否進一步推廣，可能取決於它在持續低迷時期的表現。目前，MicroStrategy 在其他公司拋售股票時反而買入，而優先股策略正是其核心所在。
