加密貨幣衍生性商品：分析報告 – 第 16 週

BlockScholes對加密貨幣衍生品市場的每週回顧。

主要見解：

過去一週，美國和伊朗達成了一項為期兩週的有條件停火協議，隨後進行了長達21小時的馬拉松式談判，但最終未能達成永久結束戰爭的協議。而最近，特朗普總統釋放出樂觀信號，表示雙方有望在兩週期限到期前舉行新一輪談判。因此，包括BTC和ETH在內的風險資產價格繼續隨著地緣政治新聞的起伏而劇烈波動。過去24小時內，BTC反彈至一個月高點7.4萬美元，而ETH則進一步上漲至2400美元附近。我們的風險偏好指數持續攀升，近期已重新突破-0.5的Threshold，該區域通常標誌著市場向更加看漲的階段過渡。然而，ETH衍生品市場對近期風險情緒反彈的反應最為強烈——融資利率大幅上升，期貨隱含收益率的期限結構出現倒掛，期權市場短暫地向看漲期權傾斜，這是今年迄今為止罕見的情況。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

1個月期限平值債券隱含波動率

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 自 4 月 8 日停火聲明發布以來，表面波動率水平有所下降。

BTC 25 Delta 風險逆轉——隨著停火協議的達成以及新一輪談判的可能性， BTC期權市場對看跌合約的強烈偏向有所緩解。然而，這些緩和局勢的措施尚不足以說服交易員們現在就看漲BTC。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率– 與BTC類似，ETH 的波動率期限結構在所有期限內完全平坦。

ETH 25 Delta 風險逆轉——與BTC不同的是，過去一週 ETH 的波動率微笑曲線曾兩次短暫地向看漲期權傾斜，其中更顯著的一次發生在 2026 年 4 月 11 日。這種向看漲期權傾斜的趨勢與我們今年大部分時間看到的強勁看跌期權溢價形成了鮮明對比。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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