根據 Nexo 最新發布的市場報告，加密貨幣市場在進入第二季時雖然遭受重創，但其結構比價格圖表所顯示的要穩健得多。
比特幣經歷了自 2018 年以來最嚴重的季度跌幅，主要受霍爾木茲海峽衝突、關稅升級以及聯準會降息預期破滅等因素拖累。然而，此次拋售的消化速度比以往週期更快。週線圖上已形成雙底形態；日線圖上，價格正在測試布林帶上軌，相對強弱指數 (RSI) 接近超買區域，且未見疲態。
然而，對市場動能影響最大的還是資金流動。比特幣和以太坊ETF在3月初扭轉了持續數週的淨流出局面，並且這一趨勢一直保持至今：4月過去七天的資金流入量已超過5億美元。值得注意的是，儘管在伊朗戰爭爆發後黃金ETF資金流出近110億美元，但比特幣ETF持續吸引資金流入。
機構投資人在多個領域持續加碼。摩根士丹利上周成為首家推出自有比特幣ETF的華爾街銀行，同時也提交了以太坊和Solana信託的申請。鑑於該行規模約7兆美元的財富管理平台，此舉意義重大。但市場呈現兩極化：散戶資金正在減少，CryptoQuant的數據顯示，幣安小額帳戶資金流入量已降至九年來的最低點。
槓桿沖洗
衍生性商品市場格局進一步印證了這個正面態勢。BTC永續期貨的未平倉合約量已從3月的低點反彈31%，達到332億美元，但反彈的品質比規模更為重要。 3個月滾動基差已從1月的近5%收窄至目前的1.6%。在基差為5%時，市場充斥著大量套利交易者做空期貨兌現貨；當溢價暴跌時，他們機械地平倉，加劇了拋售。而目前基差為1.6%，這類交易已不復存在，只剩下不涉及槓桿的定向倉位，這是自去年10月高峰以來最簡潔的衍生性商品結構。
以太坊和DeFi
在以太坊上，基本面與價格的差距從未如此大。 ETH的ETH較 2025 年 8 月的峰值下跌了 55%，但該網絡上的穩定幣供應量在第一季達到了 1800 億美元，摩根大通、貝萊德和 Amundi 等公司也都在該網絡上推出了代幣化基金。
Keyrock 和 Securitize 聯合發布的一份報告顯示，在 2026 年第一季度，代幣化國庫券在 98% 的時間裡都跑贏了 DeFi 基準穩定幣借貸利率，凸顯了將傳統資本引入鏈上的收益優勢。目前，ETF 持有約 10% 的ETH總供應量，而上市公司持有超過 610 萬枚ETH，約佔流通供應量的 5%。
監管方面的利多因素迫在眉睫。上週，美國聯邦存款保險公司（FDIC）提出了針對受《GENIUS法案》監管的穩定幣發行機構的框架方案，所有監管機構都必須在7月18日前發布最終規則。先前因穩定幣殖利率爭議而在第一季陷入停滯的《CLARITY法案》已重啟談判，參議院銀行委員會預計將於4月下旬進行審議，這意味著5月可能成為立法進展的關鍵月份。
與此同時，資金仍處於閒置狀態。前五名穩定幣的供應量接近歷史最高水平，達到2679億美元。截至4月12日，鏈上代幣化現實世界資產的市值達到290億美元，創歷史新高，較2024年1月成長了1,576%。目前，穩定幣、代幣化國債和金庫中的大量資金正等待三大催化劑來推動下一輪成長：地緣政治局勢緩和、聯準會政策轉向訊號以及《CLARITY法案》的進展。
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