Hyperliquid 的$HYPE代幣在過去 90 天內上漲了 80%，遠超同期比特幣 10% 的漲幅。而這一價格走勢正值市場面臨地緣政治動盪之際。
然而，數據顯示，相對於$HYPE的估值而言，其基本面已經減弱。
冷卻導數動量
加密貨幣分析師邁克爾·納多在其最新報告中指出，投資者越來越願意為每一美元的收入“支付更高的價格”，該代幣的完全稀釋後市銷率已達到47.3倍，環比上漲67%，接近歷史最高水平。這在通常估值收縮的時期實屬罕見。
過去90天，Hyperliquid的永續DEX平臺共產生1.538億美元的手續費收入，較上一季度下降13%，但同比增長12.3%，其中99%的手續費用於$HYPE代幣的回購。日均交易量為70.7億美元，環比增長6%；未平倉合約量下降至76億美元，較峰值下降51%，較上一季度下降約15%。
該協議在去中心化永續交易所中繼續保持領先地位，市場份額高達 72%，但如果將中心化平臺也計算在內，其交易量僅佔總交易量的約 5%。在資金流動方面，目前有 33.6 億美元資金流入 Hyperliquid，較峰值下降了 44%。此外，過去 90 天內已有 7.3 億美元資金流出該網絡，其中 5 億美元是在 4 月初之後流出的。
混合信號
活動指標呈現出喜憂參半的趨勢。例如，活躍地址平均每天達到 46,000 個，環比增長 6.6%；此外，HIP-3 也實現了強勁增長，HIP-3 是一個允許第三方啟動其自身永續 DEX 的框架。
HIP-3交易量日均達25.8億美元，環比增長973%，佔總交易量的36%。與此同時，HyperEVM生態系統同期收入僅為184萬美元，環比下降33%，活躍地址數量也出現下滑。
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HyperEVM 上的穩定幣供應量增至 18.3 億美元，主要由USDC推動。
在過去90天裡，代幣回購量大於發行量，導致淨通縮，而核心貢獻者代幣的解鎖將持續到2027年。報告還發現，完全稀釋後的回購收益率已降至2.55%。
某些領域呈現強勁增長勢頭，而另一些領域則反映出增長放緩。因此，該代幣的價格上漲速度超過了項目實際使用量和收入的增長速度，而且系統的不同部分增長速度也各不相同。
