Chainfeeds 導讀：
Messari 前研究員梳理了 160+ 個鏈上信貸項目，構建出一個覆蓋四大板塊、19 個子類別的分析框架，並從作為基礎的資產層信貸發行切入進行了分析解讀。
文章來源：
https://x.com/Solofunk/status/2048827810295218642
文章作者：
Patryk
觀點：
Patryk：信貸發行是核心資產層，在這一層中信貸被生成並被代幣化。來自這一層的資產包括 Apollo 和 Fasanara 的機構信貸基金、Figure 的鏈下信貸代幣化，以及一系列鏈上起源模型，包括超額抵押借貸、點對點借貸、InfraFi 和 PayFi。像 Apollo 這樣的資產管理公司（管理資產規模超過 9384 億美元）正在將現有的私募信貸工具進行代幣化。像 $ACRED 和 $ACRDX 這樣的代幣充當「饋入基金」，將鏈上投資引導至持有底層基金份額的特殊目的載體（SPV）。該模型被機構用來將產品提供擴展到加密原生資本。對這些產品的訪問仍然僅限於通過 KYC 認證的合格投資者，並且通常具有較高的最低投資門檻。然而，當這些資產被整合為如 Morpho 和 Kamino 等貨幣市場協議中的抵押品時，更廣泛的 DeFi 生態系統將通過更高的穩定幣借貸利率從其採用中受益。鏈下信貸代幣化使用區塊鏈作為一個透明、全天候的記錄與對賬層，用於記錄鏈下生成的貸款。該類別中的資產通常是「代表性資產」，無法在錢包之間轉移。Figure 是這一類別的典型代表，它通過現代化傳統基礎設施來生成並代幣化房屋淨值信貸額度（HELOC）。通過使用其 Provenance 區塊鏈作為生成數據和貸款還款的賬本，Figure 去除了中介，並將原本可能需要數月的融資週期縮短至數天，同時每筆貸款節省約 120 個基點的成本。鏈下信貸的代幣化還可以擴大投資範圍。鏈上可交易資本被投資到鏈下的定製單借款人交易中。像 RockawayX、FalconX、Valos 和 Mu Digital 這樣的實體通過鏈上金庫募集資金，然後將其部署到鏈下信貸策略中。對應的憑證代幣通常作為分佈式資產發揮作用，使代幣持有人能夠從 DeFi 的可組合性中受益，類似於某些機構信貸基金。點對點借貸在我們的市場圖中被納入信貸發行類別，而傳統點對點借貸被排除。原因在於像 Wildcat 這樣的協議不同於資金池模式，它允許個人向單一對手方借貸或進行匹配。在 Wildcat 的案例中，用戶借出穩定幣，作為向單一機構借款人（如 Wintermute）提供的無抵押信用額度。Jupiter 的新 Offerbook 產品提供了點對點市場，允許自定義抵押品類型、利率、貸款規模和期限。此外，像 Centuari 這樣的協議提供固定利率貸款的中央限價訂單簿（CLOB），最終通過訂單簿撮合對手方。點對點借貸是鏈上信貸中的一個小但正在增長的細分領域，提供定製化信用評估和收益機會。【原文為英文】
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