Chainfeeds 導讀：
不同資產類型（國債、私募信貸、股息等）匯聚於同一協議。原因只有一個：它們都需要一個機制，將浮動收益轉化為可定價、可鎖定的固定收益。
文章來源：
https://x.com/stacy_muur/status/2049060475837587759
文章作者：
Stacy Muur
觀點：
Stacy Muur：穩定幣市場規模達到 3100 億美元，而其中大部分資金只是閒置著，沒有產生收益。但這一情況正在改變，因為現實世界的收益正在逐步進入鏈上。可以理解為國債利息、私募信貸收益，以及來自納斯達克上市工具的月度分紅。這些資產過去通常只對券商客戶和機構開放。現在，一批協議已經將這些資產進行代幣化，使 DeFi 用戶也能夠獲得同樣的收益。不過這裡存在一個問題。這些資產的收益是波動的，並不是固定的。一個月可能是 11%，下個月可能變成 9%。如果你是基金或財務部門，就無法基於不斷變化的利率進行規劃。這正是 Pendle 所填補的空白。當這些代幣化的 RWA 資產進入 Pendle 時，協議允許你選擇：鎖定一個可預測的固定利率，或押注浮動利率的變化方向。同一資產，由你選擇承擔的風險。宏觀環境也支持這一趨勢：公共鏈上的代幣化 RWA 在 3 月突破 236 億美元，自 1 月以來增長了 66%。摩根大通預計，僅收益型穩定幣就可能吸納 1500 億美元資金。美國銀行 CEO 警告稱，可能有 6.6 萬億美元的存款流向穩定幣。傳統銀行已經將鏈上收益視為真正的競爭威脅。而金融領域的頭部機構已經開始接入 Pendle：Apollo 的 7850 億美元信貸基金通過 Ember 接入；Strategy 的 STRC 分紅通過 Saturn 和 Apyx 在 Pendle 上實現代幣化；Paxos 將其受監管的國債穩定幣部署在 Pendle 上，兩個月內 TVL 超過 1.2 億美元；Ethena 在 Pendle 上的 TVL 超過任何其他 DeFi 協議，峰值達到 47.1 億美元STRC 是 Strategy（原 MicroStrategy）發行並在納斯達克上市的優先股。它類似債券，你購買之後，Strategy 每月以現金形式向你支付年化 11.50% 的收益。Strategy 將 STRC 融資所得用於購買比特幣，因此它本質上是傳統股票市場與 BTC 積累之間的橋樑。該利率最初為 9%，經歷了七次上調，並在 3 月穩定在 11.50%。兩個團隊分別基於這一現金流構建了穩定幣，將分紅代幣化，使 DeFi 用戶無需券商賬戶也能獲得收益。兩者都選擇 Pendle 作為收益交易場所。Saturn 於 4 月 8 日上線主網，存款約 4500 萬美元：USDat 是基礎層，與 USDC 1:1 鑄造，由國債支持。sUSDat 是收益層：質押 USDat 後，部分資金配置到 STRC，將分紅傳遞給持有者，年化約 11%。收益路徑：BTC → MSTR 股權 → STRC 分紅 → sUSDat；Saturn 在 Pendle 上首日吸引 500 萬美元 TVL。Apyx 採用不同路徑：apyUSD 彙集 STRC（11%）和 SATA（12.5%）分紅，通過離線持有並轉換為收益。在 Pendle 上 47 天內 TVL 從 0 增至 8260 萬美元。
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