渣打銀行數位資產研究團隊表示，DeFi 產業對4 月 18 日 Kelp DAO 橋漏洞的回應可能成為該行業的“反脆弱時刻”，他們認為，這場危機加速了結構性修復，這將使去中心化借貸在中期內更具韌性。
渣打銀行全球數位資產研究主管傑夫·肯德里克（Geoff Kendrick）週三發表題為《DeFi：雖受挫折，但並未崩潰》的報告指出，2.92億美元的盜竊案及其對Aave的連鎖反應並未動搖該行對DeFi增長的長期投資策略。渣打銀行維持其預測，即代幣化現實世界資產（RWA）的市值將在2028年底達到2兆美元，高於2025年10月的約350億美元。
「銀行擠兌」已控制
Kendrick用簡單易懂的方式解釋了事件的運作機制。一旦市場意識到被盜的rsETH被用作Aave協議的抵押品（據報道，76%的被盜資產最終都流向了該協議），這家貸款機構就損失了170億美元的存款，相當於其總存款的38%，以及55億美元的活躍貸款，相當於其總貸款的31%。收益率飆升，多個穩定幣市場的淨存款降至零，渣打銀行將其描述為典型的擠兌。
DeFi United聯盟對此做出了回應，目前已投入超過3億美元用於恢復rsETH的擔保比例，並對攻擊者的剩餘持倉進行受控清算。此後， Aave的殖利率開始回落，淨存款也再次上升。
Kendrick寫道：“這可能是DeFi的‘反脆弱時刻’。施加在某件事上的壓力越大，它就越強大。”
風險錯配
該報告指出了一個加劇損失的結構性漏洞。竊案發生後的分析發現，Kelp DAO 在Aave上 98% 的 rsETH 抵押品集中在一個循環交易中：參與者存入一種資產，以最高貸款價值比進行借貸，然後將所得資金循環兌換成更複雜的代幣以最大化收益。
渣打銀行更廣泛的擔憂在於借貸協議中的資產負債錯配：存款更集中於複雜的代幣（例如封裝代幣、橋接代幣、流動性質押代幣、流動性再質押代幣），而活躍貸款組合則不然，這種複雜性往往會引入對橋接代幣的依賴。報告指出，橋接代幣已成為大多數大型加密貨幣駭客攻擊的攻擊途徑，包括Kelp事件。
結構性修復
Kendrick 指出了兩項有望減少對橋接器依賴的具體進展。第一項是Aave V4，它於 3 月下旬推出，採用中心輻射式架構，旨在跨參與的 Layer 2 網路共享流動性，而不是將其孤立在各個鏈上。第二項是以太坊經濟區(EEZ)，它在今年稍早於坎城舉行的以太坊社群大會上亮相，並計劃於今年夏季在主網。
EEZ旨在利用即時零知識證明技術的最新進展，使以太坊生態系統中的資產能夠在單一區塊內實現可組合和同步。渣打銀行認為，一旦這兩項技術投入運行， Aave將能夠繞過那些歷來是DeFi最薄弱環節的橋樑。
「儘管最近的網路攻擊引發了人們的擔憂，但我們認為，最近的 DeFi 聯盟和長期的結構性解決方案都表明，DeFi 未來將具有更強的韌性，」肯德里克總結道。
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