以太幣價格在過去一個月上漲了15%，但鏈上情況卻悄悄轉為看跌。活躍用戶數較1月的高峰下降了33%。平均gas費用也處於兩年來的持續低點。
儘管價格上漲，但成交量卻呈現下降趨勢。 5月1日，交易所淨持倉變動由吸籌轉為派發。價格上漲已有所體現，但網路訊號卻顯示出不同的趨勢。
以太坊網路需求已悄然崩潰？
五月份的網路格局由三個結構性資料點構成。
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根據BeInCrypto獨家Dune儀錶板的數據，以太坊的日活躍用戶在2026年1月達到高峰1500萬。到4月份，這一數字已降至1000萬。這三個月33%的跌幅之所以重要，是因為其下降速度，而非最終的跌幅。 1000萬的每日活躍用戶數仍高於2024年7月現貨ETF推出時的600萬至700萬的基準水準。這種動能逆轉才是關鍵訊號。
以太坊日活躍用戶： Dune第二個數據點是gas費。以太坊的平均gas費約為1 gwei，這是自2024年初以來的最低持續讀數，當時該指標曾達到49 gwei的峰值。低gas費並非總是對使用者友善的。它衡量的是區塊空間的需求，並且會直接削弱EIP-1559銷毀機制，該機制旨在為ETH提供供應壓力。交易活動減少意味著銷毀的ETH減少，也意味著以太坊價格的通貨緊縮支撐減少。
以太坊 Gas 價格： Dune第三個數據點來自價格圖表本身。自2月6日以來，以太坊一直在一個平行上升通道內交易。物價穩定攀升，而同期成交量卻呈下降趨勢。這種成交量與價格走勢的背離意味著，即使價格持續上漲，推動這波漲勢的買盤信心也逐漸減弱。此外，該上升通道是在價格從1月中旬的高點下跌近50%之後形成的。這使得該形態的看漲訊號遠低於通常水準。
價格走勢： TradingView所有這些資訊加起來指向一個結論：以太坊的價格正在上漲，但支撐這一價格的網路卻沒有。
交易流程證實了網路早已發出的訊號
網路弱點正在影響價格走勢的最明顯證據來自 Glassnode 的交易所淨持倉變化數據，該指標追蹤ETH流入和流出交易所錢包的淨流量。
在四月份的大部分時間裡，該指標都處於極低水平。ETH正以穩定的速度流出交易所。每一根紅色長條圖都代表著從交易所錢包到自保帳戶的以太坊提現，這是典型的累積訊號。截至4月28日，每日平均流出量約為30萬ETH。
然後它翻轉了。
5月1日，交易所淨持倉量轉正。截至5月4日，已有60,449枚ETH流入交易所。這種從持續吸籌到新一輪拋售的模式轉變，在歷史上往往預示著價格走弱。 4月一直在吸籌的ETH持有者已經開始將代幣送回交易所，這些代幣最終會被賣出。
以太坊交易所淨持股變動： Glassnode歷史先例印證了這個觀點。上一次以太幣在類似基本面配置下出現上漲行情是在2024年7月，當時ETH在現貨ETF推出後的幾天內暴跌了40%。原因與現在相同：機構資金湧入推高了價格，而缺乏自然網路需求支撐。如同先前分享的圖片所示，活躍用戶數量穩定在600萬至700萬之間。 Gas費也很低。這波漲勢在幾週內便宣告結束。
歷史價格先例： TradingView2026年4月的市場格局與此模式相符。活躍用戶數已從1月的高峰大幅下降。 Gas費用處於多年來的低點。價格圖表上的成交量也明顯減少。交易所的資金流動數據也證實，持有者開始拋售籌碼。
網路發出了警告，交易所的運作證實了這一點。
以太坊價格水準顯示了這輪上漲行情需要在哪些方面證明自己
以太坊 (ETH) 目前交易價格為 2,383 美元，處於一個平行上升通道內，該通道自 2 月 6 日以來一直引導價格走高。此前，以太幣價格從 1 月的高點 3,407 美元下跌了 48.81%，至 2 月的低點 1,747 美元。目前的反彈是一次復甦嘗試，而非延續。
第一個測試點位在 2466 美元。如果ETH的日線收盤價高於該水平，則價格將更接近通道上軌趨勢線，並為這波上漲行情提供空間，以驗證其有效性，因為圖表一直缺乏成交量。如果收盤價低於該水平，則結構將保持壓縮狀態，來自活躍用戶、gas 費用和交易所交易流的鍊上看跌訊號將有機會轉化為價格疲軟。
以太坊價格分析： TradingView下行阻力位密集。守住 2074.57 美元（0.236 斐波那契回檔位）可將以太坊保持在頻道內。跌破 2074 美元將突破通道，並下探至 1831 美元（0.382 斐波那契回檔位）。跌破 1,831 美元後，下探路徑可能指向 1,747 美元（2 月低點）和 1,635 美元（0.5 斐波那契回檔位）。
目前的走勢並不對稱。上漲需要以目前圖表未顯示的成交量重新奪回 2466 美元。下跌則可能打開一條通往 2 月低點的路徑。日線收盤價高於 2466 美元將削弱鍊上看跌的觀點。收盤價低於 2074 美元則確認了這一觀點。
