波克夏面臨60年來最嚴峻的考驗

格雷格·阿貝爾主持就任首席執行官後的首次股東大會，但伯克希爾股價走勢引發擔憂 沃倫·巴菲特花費六十年時間，將伯克希爾·哈撒韋公司從一家苦苦掙扎的紡織品製造商轉型為一家市值萬億美元、備受全球金融市場推崇的跨國企業集團。 巴菲特將於2025年底正式卸任首席執行官一職，阿貝爾將於2026年1月1日接任。這位63歲的加拿大籍高管自2018年以來一直負責公司所有非保險業務，並獲得了巴菲特的公開支持。 2026年5月2日，阿貝爾在奧馬哈主持召開了他的首次年度股東大會，這表明公司正經歷著深刻的領導層過渡。如果您持有伯克希爾股票，或通過指數基金和退休賬戶持有相關股份，那麼未來12個月將對您的收益產生重大影響。 伯克希爾哈撒韋股價暴跌，令格雷格·阿貝爾的信譽度面臨早期危機。 過去12個月，伯克希爾哈撒韋B類股的表現落後於標普500指數超過37個百分點。彭博社報道稱，這是自2000年以來最嚴重的相對錶現不佳時期，自2025年5月以來，其市值已蒸發約1390億美元。 據CNBC報道，阿貝爾在年度股東大會上回應了壓力，承諾一旦出現機會，將“果斷行動，並投入大量資金”。他透露，自己用稅後1500萬美元的全部收入購買了伯克希爾哈撒韋股票，表明了他對該公司股票的個人信心。 伯克希爾哈撒韋目前的交易價格較其內在價值折讓約8%。瑞銀分析師布萊恩·梅雷迪思在CNBC引用的一份研究中指出，瑞銀預計該公司今年將回購約17億美元的股票。在經歷了長時間的暫停後，該公司於2026年3月4日恢復了股票回購，這表明管理層認為當前股價被低估。 阿貝爾繼承了創紀錄的3970億美元現金儲備，但目前尚無明確的部署時間表。 伯克希爾哈撒韋公司公佈的季度財報顯示，該公司2026年第一季度的營業利潤為113.5億美元，較上年同期增長18%。該數據低於FactSet分析師預期的115.6億美元，而淨利潤則從上年同期的46億美元增長了一倍多，達到約101億美元。 據雅虎財經報道，該公司持有的現金和國庫券總額增至創紀錄的3974億美元，超過了此前3816億美元的最高紀錄。伯克希爾哈撒韋公司連續第14個季度淨賣出股票，淨賣出約241億美元的股票，同時買入約160億美元的股票，淨銷售額約為81億美元。 更多沃倫·巴菲特動態： 據CNN報道，保險承保業務貢獻了17億美元的收益，較去年增長28%，但Geico的收益卻下降了34%。 龐大的現金儲備凸顯了資本創造與運用之間日益加劇的失衡。伯克希爾·哈撒韋公司持續創造強勁的盈利，但符合其回報目標的投資機會卻越來越少。 對阿貝爾而言，挑戰不在於能否獲得資金，而在於如何在不違背投資紀律的前提下，有效地把握資金使用時機。持續的淨股權出售表明其對當前市場定價持謹慎態度，而缺乏重大交易則引發了人們對未來資本配置決策的預期。 華爾街質疑阿貝爾能否同時管理投資和運營。 阿貝爾目前掌管著伯克希爾約94%的投資組合，同時還運營著60多家業務涵蓋保險、鐵路和能源等領域的子公司。 伯克希爾的另一位投資經理泰德·韋施勒 (Ted Weschler) 僅掌管約 6% 的股票投資組合，這一比例在阿貝爾的首份年度致股東信中披露。 在股東大會召開前，投資者們對阿貝爾能否在監管數十家公司的同時，勝任如此集中的職責提出了尖銳的質疑。 Check Capital Management 的創始人史蒂夫·切克 (Steve Check) 在內布拉斯加州奧馬哈舉行的年度股東大會前接受 CNBC 採訪時也表達了同樣的擔憂。 據 CNBC 援引《巴倫週刊》的報道，伯克希爾預計 2025 年全年運營收入將保持平穩，CFRA 分析師凱西·塞弗特 (Cathy Seifert) 呼籲阿貝爾制定明確的改進計劃。 伯克希爾在巴菲特離任後的首屆年度股東大會在奧馬哈的氣氛較為冷清。 據美聯社報道，此次年度股東大會的出席人數明顯減少，可容納 18,975 人的 CHI 健康中心體育館僅上座率略高於一半。阿貝爾與保險業總裁阿吉特·賈恩以及各大子公司的領導人一同登臺，而巴菲特則坐在前排董事席上。 “我花了很多時間研究格雷格。我認為他不僅是合適的人選，而且多年來也經過了許多人的考察，他更是在正確的時間出現在了正確的位置，”EquityCompass Investment Management首席投資官羅伯特·哈格斯特羅姆說道。 據CNBC報道，巴菲特在會場內告訴股東們：“格雷格正在做我曾經做過的一切，而且做得更多，在各個方面都做得更好。” Sionna Investment Managers的金·香農告訴CNBC，阿貝爾的年度致股東信表明，伯克希爾哈撒韋的架構旨在使其能夠長期超越任何一位領導人。她承認投資者需要耐心來驗證這一評估，但她對巴菲特融入公司文化的原則充滿信心。 阿貝爾排除分拆伯克希爾的可能性，並承諾耐心部署資本 當被問及在沒有巴菲特的情況下，伯克希爾的集團結構是否仍然合理時，阿貝爾告訴股東，伯克希爾沒有分拆的打算。據CNBC報道，阿貝爾告訴與會者，這種結構運作良好，沒有其他大型多元化公司常見的官僚主義和臃腫的成本。 阿貝爾還在會議上談到了人工智能，他表示伯克希爾將謹慎地應用這項技術，不會為了採用人工智能而採用人工智能。 伯克希爾的領導層更迭對您的投資組合意味著什麼 隨著沃倫·巴菲特將領導權移交給格雷格·阿貝爾，伯克希爾·哈撒韋公司進入了一個關鍵時期，早期跡象表明，公司既保持了連續性，也面臨著壓力。儘管核心業務仍在持續創造可觀的利潤，但該公司近期相對於標普500指數的表現不佳，凸顯了市場對後巴菲特時代的謹慎態度。 阿貝爾的職責範圍擴大，涵蓋資本配置和龐大運營網絡的監管，這標誌著公司結構發生了轉變，需要時間才能全面評估。與此同時，伯克希爾龐大的現金儲備凸顯了耐心與生產力之間的核心矛盾。 在​​市場動盪時期果斷行動的能力仍然是公司的一項關鍵優勢，但缺乏即時部署引發了人們對時機和執行力的質疑。在公司內部，它仍然保持著塑造其崛起的去中心化文化和長期導向，這表明公司的身份認同超越了任何一位領導者。 歸根結底，這次轉型與其說是突如其來的改變，不如說是既定原則在新領導層下能否有效延續的關鍵。未來幾年將揭示伯克希爾的規模、紀律和傳統框架能否在不同的管理時代維持其歷史韌性。