- Pantera 表示，代幣化市場規模已成長至 3,210 億美元，但結構仍不成熟。
- 其代幣化進展指數發現，大多數代幣化資產仍作為傳統金融產品的包裝而運作。
Pantera表示，代幣化發展迅速，但尚未成為加密貨幣領域許多人所預期的金融重塑。
大多數代幣化資產仍然是包裝器。
該加密資產管理公司使用其代幣化進展指數分析了 11 個資產類別中的 542 個代幣化資產，該指數框架對發行、可轉讓性和可組合性進行 1 到 5 分的評分。
平均得分僅 2.04 分。這很重要。根據Pantera 的數據，約 77.6% 的追蹤資產屬於「包裝」層級，這意味著它們大多只是在鏈上複製傳統金融產品，而沒有從根本上改變這些產品的運作方式。另有 11.1% 的資產屬於混合層級，而只有 2.7% 的資產達到了原生層級。
Pantera 將當前階段比喻為將報紙搬到網站上。內容是數位化的，但形式尚未真正改變。
這是關鍵的批評點。代幣化已將國庫券、基金和信貸產品等資產轉移到區塊鏈上。但許多資產仍依賴受限發行、受控贖回和傳統的鏈下流程。 Pantera 的調查發現，91.1% 的受評估資產仍使用受限的發行和贖回模式。
本土金融仍然十分罕見
報告指出，大多數發行方仍在沿用傳統的市場結構，而非圍繞連續結算、可組合性和鏈上治理進行設計。僅有13種資產實現了自主或近乎對稱的增發和銷毀功能。
DeFi 整合也存在限制。只有 10.6% 的資產達到了 Pantera 設定的有效組合性Threshold，即代幣化資產可以自然地應用於借貸、抵押、流動性和其他鏈上系統。
穩定幣仍然是個例外。它們是唯一一種既具有顯著經濟規模，又展現出真正鏈上實用性的代幣化資產類別。
這使得規模達3,210億美元的代幣化市場陷入了尷尬的境地。成長是實實在在的，機構投資人的興趣也是實實在在的。但該市場目前主要仍在建構舊金融工具的數位化版本，而非區塊鏈原本應該實現的原生金融基礎設施。
