2026年第一季度對大多數加密貨幣公司來說並不友好。比特幣下跌了22%，以太坊也大幅下挫。交易量放緩，隨後發佈的財報顯示，整個行業正艱難地從炒作驅動的增長模式轉型為可持續的商業模式。
以下是數據實際揭示的情況。
亮點：超流動性策略
當大多數加密貨幣公司都在虧損時，Hyperliquid Strategies 公佈了 2026 年第一季度 1.525 億美元的淨利潤。其原因很簡單：Hyperliquid 的原生代幣$HYPE在該季度飆升了 44%，為公司庫存代幣帶來了 1.984 億美元的未實現收益。
該公司目前持有2000萬枚HYPE代幣和1.03億美元現金，總資產達8.094億美元。首席執行官David Schamis表示，隨著包括實物資產永續合約和投資組合保證金功能在內的新產品不斷推出，推動手續費收入增長，公司對Hyperliquid的發展前景依然充滿信心。
Coinbase：每行都錯失良機
Coinbase公佈的財報顯示，該公司每股虧損1.49美元，而華爾街此前預期其每股盈利0.27美元。營收為14.1億美元，低於預期的15.2億美元。盤後交易中，該公司股價下跌4%。
加密貨幣價格下跌，Coinbase最大的收入來源——現貨交易量也隨之下降。該公司還宣佈裁員約700人，約佔其員工總數的14%，理由是加密貨幣市場低迷以及人工智能驅動的重組。
衍生品交易量同比增長169%。穩定幣收入增至3.05億美元。預計預測市場業務到年底年化收入將達到1億美元。
策略：賬面虧損125億美元，但仍在買入
Strategy公司公佈2026年第一季度淨虧損125.4億美元，主要原因是其持有的818,334枚比特幣存在未實現虧損。儘管賬面虧損，該公司仍繼續增持比特幣，年初至今已籌集116.8億美元，並實現了9.4%的BTC收益率。其優先股STRC的市值也在九個月內增長至85億美元。
美國比特幣：低成本，高目標
受比特幣價格下跌的影響，American Bitcoin公司公佈的營收下降了20.7%，至6210萬美元。然而，該公司將每枚比特幣的挖礦成本降至約36200美元，為業內最低之一，同時保持了52%的毛利率。該公司本季度創下了817枚BTC的產量紀錄，並持有7021枚BTC的儲備。
Bitmine沉浸式體驗：大量ETH持有，賬面虧損更大
全球最大的以太坊企業持有者Bitmine Immersion Technologies經歷了該集團中最艱難的一個季度。受以太坊價格暴跌的影響，該公司2026年第一季度總收入僅為230萬美元，淨虧損約52億美元。該公司持有437萬枚ETH代幣，佔以太坊總供應量的3.62%。
報告告訴我們什麼
第一季度業績清晰地描繪了數字資產行業的未來發展方向：
- 那些完全與加密貨幣價格表現掛鉤的公司，在價格下跌時遭受了嚴重損失。
- 擁有多元化收入來源、穩定幣、衍生品、質押和預測市場的公司表現明顯更好。
- 運營效率高的礦山和運營效率低的礦山之間的差距正在迅速擴大。
- 資產管理公司的成敗取決於它們選擇持有的資產，而本季度$HYPE的表現顯著優於比特幣和以太坊。
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