美國聯邦儲備委員會發布了最新的《金融穩定報告》，這份半年一次的報告深入分析了美國金融體系的健康狀況。報告的主要結論是：金融體系正面臨比以往更大的壓力，全球風險不斷累積，資產負債表規模已增長至名義GDP的約21%，壓力測試預測顯示，情況在好轉之前可能會顯著惡化。
資產負債表問題
美聯儲的資產負債表規模約為6.5萬億美元，約佔名義GDP的21%。美聯儲理事斯蒂芬·米蘭已提出一項方案，計劃逐步縮減該數字1萬億至2萬億美元。
米蘭列出了縮減資產規模的四個原因。首先，縮小美聯儲在金融市場的影響力。其次，降低美聯儲自身資產組合遭受損失的可能性。第三，維護貨幣政策和財政政策之間的界限。第四，保留在經濟再次下滑時重新擴大資產負債表的靈活性。
壓力測試描繪出一幅嚴峻的景象。
該報告的壓力測試情景預測，在2026年最嚴峻的情景下，股票價格將下跌58%。在同一情景下，消費者物價指數（CPI）通脹率將降至1%，3個月期國債收益率將在2029年第一季度之前維持在3.1%。失業率將在此情景下顯著上升，潛在的經濟衰退將從2026年持續到2029年。
這些是壓力測試情景，而非預測。美聯儲精心設計這些情景，旨在檢驗銀行和金融機構能否在最壞的情況下生存下來。
報告中的加密貨幣漏洞
儘管數字資產市場呈現爆炸式增長，但該報告並未對加密貨幣相關風險進行任何有意義的評估。美聯儲的穩定性報告歷來側重於傳統脆弱性：槓桿貸款、商業地產、國債市場流動性以及系統重要性銀行之間的交易對手風險。
國際貨幣基金組織 (IMF) 2026 年 4 月的報告也採取了類似的方法，警告稱高債務水平和地緣政治緊張局勢會帶來更高的穩定性風險，同時建議加強流動性機制，但沒有對數字資產風險提供具體的更新評估。
這對投資者意味著什麼
對於傳統市場參與者而言，即使資產負債表縮減1萬億至2萬億美元，且這一縮減過程持續數年，也會收緊金融環境。具體到加密貨幣投資者而言，報告中未提及數字資產意味著美聯儲並未積極將加密貨幣視為系統性威脅。這也意味著美聯儲尚未構建必要的分析框架，以便在加密貨幣市場與系統性風險交匯時做出應對。
《金融穩定報告》是美聯儲半年一次的評估報告的一部分，旨在提高系統性風險的透明度，這一做法源於全球金融危機後的金融改革。總體而言，金融體系面臨著高債務水平、地緣政治不確定性以及仍受疫情時期緊急措施影響的資產負債表等諸多風險。
