比特幣在過去幾週的復甦導致其跌幅比以往任何熊市都要小，這讓分析師們相信，市場週期可能已經永久改變——儘管並非所有人都確信舊的策略已經過時。
根據CoinGecko 的數據，截至發稿時，領先的加密貨幣價格已從 10 月創下的 126,080 美元的歷史高點回落約 36%，交易價格約為 80,500 美元。這一回落幅度高於以往的熊市，歷史上熊市的跌幅通常在 40% 到 50% 之間。
這種轉變是由於比特幣近期的反彈所致。過去30天，比特幣上漲了12.5%，但大部分漲幅集中在4月1日至5月6日之間，這段時間比特幣上漲了約22%。
比特幣債券公司執行長皮埃爾·羅查德週二在推特上表示：「第四次比特幣熊市目前已與過去的周期實質脫鉤。」他將這種轉變歸因於「前端牛市疲軟、ETF資金流入以及比特幣國債公司不斷積累」等因素的綜合作用。
Tiger Research 高級研究分析師 Ryan Yoon 告訴Decrypt，機構資本的轉移帶來了以往週期中不存在的結構性支撐。 “來自 ETF 和策略基金的強大機構資本創造了一個‘價格底線’，這就是比特幣走勢與以往不同的原因，”他說。
Bitfire 研究主管 Allen Ding 表示，這種分歧反映了三個結構性變化：比特幣減半後供應減少，導致比特幣礦工的定價能力下降；長期資本透過受監管的ETF產品進入市場；以及託管權從早期加密貨幣持有者轉移到機構帳戶。
丁告訴Decrypt ：“這種脫鉤趨勢不僅會持續下去，還將定義加密資產的新常態。” 當前的市場波動“本質上是長期牛市到來前的倉位調整”，並非不可逆轉的轉折點。
並非所有分析師都認為熊市已經結束。
CEX.IO 的首席分析師 Illia Otychenko 表示，雖然比特幣已經突破了關鍵的鏈上門檻——交易價格高於其真實市場均值和短期持有者成本基礎——但同樣的條件也出現在 2014 年、2018 年和 2022 年的短暫復甦之前，之後熊市再次開始。
「比特幣還沒有到無法挽回的地步，」奧蒂琴科告訴Decrypt 。
他補充說，目前近 70% 的短期持有者供應量處於盈利狀態——這是自比特幣 10 月創下歷史新高以來的最高水平——從歷史上看，這一水平會造成分銷壓力，因為持有者面臨越來越大的出售動機。
奧蒂琴科表示，由於比特幣一年來的波動性接近歷史最低水平，任何重大的價格波動都具有極大的影響力。他還補充說，美伊衝突使得比特幣比多年來任何時候都更容易受到宏觀經濟發展的影響。
Yoon概述了兩種可能的走勢。 「如果股市保持平穩，我們可能會看到投資者將資金轉移到比特幣的良好局面，」他說。 “另一方面，如果人工智慧泡沫真的破裂並引發市場崩盤，比特幣可能會下跌，再次測試更低的價格。”
Decrypt母公司 Dastan 旗下的預測市場Myriad的用戶預測，美伊外交會晤在 5 月 15 日前舉行的可能性僅為 2% ，較 5 月 8 日的 30% 大幅下降——這表明市場預期推動比特幣近期反彈的和平催化劑將持續缺席。然而，交易員們仍然對比特幣的前景持樂觀態度，認為比特幣下一步上漲至 84,000 美元的可能性高達 88% ，高於上周同期的 85%。
