Chainfeeds 導讀：
最恐慌的階段可能已經過去，但宣告新牛市開啟還為時過早。
文章來源：
https://www.techflowpost.com/zh-CN/article/31538
文章作者：
深潮 TechFlow
觀點：
深潮 TechFlow：回顧這輪熊市的鏈上軌跡：2025 年 10 月比特幣自 12.6 萬美元歷史高點暴跌後，牛熊週期指標迅速墜入負值區間。據 Cryptonomist 今年 2 月報道，該指標在 2 月初跌至約 -1.2，與 2020 年 3 月新冠崩盤時的低點相當。CryptBull 同期報道也確認，指標讀數已觸及 2022 年 FTX 崩盤底部以來的最低水平。從 2 月的深熊底部到近日翻正，修復歷時約三個月。這一速度快於 2022 年週期（當年指標在負值區間停留了約 12 個月），但考慮到本輪週期從峰值到低谷的跌幅約 55%（從 12.6 萬美元跌至不到 6 萬美元），修復是否可持續仍存在爭議。據 CoinDesk 4 月 23 日報道，CryptoQuant 另一項核心指標 Bull Score Index 同期升至 50 的中性讀數，這是該指數自比特幣從 12.6 萬美元高點開始下跌以來的首次。Bull Score Index 綜合了 10 項鍊上指標，涵蓋區塊鏈活動、投資者盈利能力和流動性等維度。讀數低於 40 通常意味著結構性熊市，高於 60 則指向強勁的可持續上升趨勢。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 對此評論稱，這是本輪熊市中 Bull Score Index 首次進入中性區間。但他同時提到了 2022 年 3 月的前例：當時該指數同樣短暫升至 50，但僅維持了約一週，此後價格繼續大幅下跌。StoneX 全球研究主管 Matt Weller 在 Q2 展望中提供了一個更謹慎的參照框架。按照比特幣四年減半週期推算，本輪週期的持久底部可能要到 2026 年第四季度前後才會出現。如果歷史模式成立，從峰值到底部的跌幅約為 60%，對應價格約為 5 萬美元。對於交易者而言，當前信號的真實含義或許是：最恐慌的階段可能已經過去，但宣告新牛市開啟還為時過早。比特幣需要突破 8.2 萬美元上方的 200 日均線阻力並站穩，才能讓技術面給出更具說服力的趨勢反轉確認。
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