貝萊德投資研究所警告投資者，企業層面的人工智能資本支出如今主導著整個宏觀市場格局。這家資產管理公司表示，其2026年首個主題“微觀即宏觀”正體現了這一轉變。
策略師Jean Boivin和Wei Li的這份報告發布之際，大型科技公司的資本支出預計今年將達到約7250億美元。這一數字比第一季度財報發佈前的預期高出約10%。如此規模的資本支出足以與傳統的宏觀經濟驅動因素相媲美。
人工智能資本支出如今已與傳統宏觀經濟因素相匹敵
“微觀即宏觀”理論認為，少數企業的資本支出會影響經濟增長、盈利和收益率。如今，這種支出對市場的驅動作用已堪比央行政策。
貝萊德估計，未來十年人工智能基礎設施投資額可能達到5萬億至8萬億美元。“七大巨頭”近期季度盈利增長率約為57%。人工智能如今已成為美國股市上漲的主要驅動力。
該公司認為，人工智能可能是150年來首個足以推動美國經濟增長超過2%的創新。但它也強調，結果仍存在不確定性。
通貨膨脹和霍爾木茲海峽局勢加劇了風險
在霍爾木茲海峽關閉加劇能源風險之前，價格粘性壓力就已經很高。貝萊德目前認為，歐洲市場已經消化了大約三次加息預期，而美國則維持不變。
該機構維持對美國和新興市場股票的超配評級。但它警告稱，長期國債已不再像過去那樣能為投資組合提供穩定支撐。如果經濟動盪持續下去，更高的收益率加上頑固的通脹可能會開始對估值構成壓力。
比特幣受到宏觀經濟逆風的影響
加密貨幣市場也反映了同樣的趨勢。比特幣 (BTC) 的交易價格接近 80,646 美元，比其 2025 年 10 月創下的 126,080 美元的歷史高點低了約 36%。以太坊 (ETH) 的價格在 2,260 美元左右，比其 2025 年 8 月的峰值低了 50% 以上。
曾經流向風險資產的資金正被轉移到人工智能資本支出和能源安全領域，加劇了融資競爭。貝萊德認為，真正的多元化投資如今需要的是私募市場和對沖基金，而非傳統的跨資產利差。
槓桿率上升、傳統對沖手段減弱，以及少數幾股主導市場的強大力量，使得被動投資的空間所剩無幾。人工智能資本支出能否維持其增長溢價，還是會開始擠佔其他資產的市場份額，是目前的關鍵問題。答案或許將決定2026年下半年風險市場的走向。
