Chainfeeds 導讀：
HYPE 不再被單純視為高性能永續 DEX 代幣，而是鏈上交易系統。
文章來源：
https://foresightnews.pro/article/detail/97220
文章作者：
Foresight News
觀點：
Foresight News：Hyperliquid 自 2024 年年末 TGE 及大規模空投之後，HYPE 初始價格約為 3.81 美元。2025 年 9 月 18 日，HYPE 一度觸及 59.46 美元歷史高點，隨後隨著整體市場回調跌至 20 美元附近。不過，真正奠定 HYPE 獨立行情基礎的，還是 2025 年 10 月推出的 HIP-3 升級。該提案允許任何質押 50 萬枚 HYPE 的用戶，無許可部署永續合約市場，使平臺從單純的加密永續擴展至商品、股票指數、RWA 甚至 Pre-IPO 資產。短短數月內，HIP-3 市場便吸納了超過 10 億美元未平倉合約（OI）、250 億美元交易量以及 300 萬美元手續費收入。其中，白銀、原油等商品單日成交峰值突破 10 億美元。到了 2026 年 5 月，RWA 永續 OI 持續創下歷史新高，S&P 500、SpaceX 期貨等非標資產開始成為新的增長引擎，平臺前 30 個交易對中，RWA 類資產一度佔據 23 個席位。Hyperliquid 的底層優勢來自其 HyperBFT 共識機制：每秒支持 20 萬筆訂單處理，區塊確認時間僅 0.07 秒，並且訂單簿完全鏈上化。這一結構使平臺能夠無縫承接全球宏觀事件帶來的交易需求。即便是在週末或美股休市期間，面對金銀暴漲、中東局勢推高油價等事件，交易者依然能夠實時進行對沖。2025 年底至今，以黃金、白銀為代表的商品交易熱潮，直接推動了 HYPE 的上漲。其中，銀永續單日成交量一度超過 10 億美元，並帶動平臺整體量能持續擴張。更關鍵的是，RWA 交易正在幫助平臺擺脫單純依賴加密市場週期的局面。目前，RWA 未平倉合約規模已經達到 26 億美元歷史新高，相比兩個月前翻倍增長。這一變化意味著，HYPE 的估值邏輯開始逐漸從「純加密週期資產」，轉向綁定全球真實資產交易需求。HYPE 上漲最核心的驅動力之一，是其獨特的回購飛輪。協議規定，97%（部分時期甚至高達 99%）的交易手續費會流入 Assistance Fund，由該基金持續在公開市場買入 HYPE，並進行銷燬或長期持有。截至 2026 年 5 月中旬，該基金累計回購規模已經超過 10 億美元。其中，僅 2025 年單年買回規模就達到 6.45 億美元，佔整個行業回購總額的 46%。當前持倉對應市值已超過 20 億美元，而基金早期平均買入價約為 14 美元，因此賬面浮盈十分可觀。此外，5 月 16 日上線的 USDC 國庫部署，則進一步疊加了新的增長引擎。在 Coinbase 負責資本部署、Circle 提供 CCTP 基礎設施的框架下，雙方質押 HYPE 激活 AQAv2 後，預計約 90% 的 USDC 儲備收益將歸屬於協議。按照 47 億美元規模、3.8% 年化收益率估算，對應年收入約為 1.6 億美元，日均回購潛力約達 44 萬美元。
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