資產管理公司 VanEck 發布了一份新報告，對比特幣 (BTC) 進行了深入分析。
報告指出，比特幣近期的上漲是由現貨市場購買而非槓桿交易推動的，而挖礦業則經歷了迄今為止持續時間最長、幅度最大的算力下降。
報告顯示，比特幣在過去30天內上漲約11.8%，達78,272美元。然而，選擇未平倉部位的平穩趨勢以及看跌選擇權溢價51%的下跌表明，此輪上漲主要由現貨買盤推動。 VanEck分析師指出，選擇權市場對向下避險的需求已大幅下降，但投資人仍保持謹慎。
期貨市場方面，投資人興趣依然有限。比特幣期貨合約的年化基差利率上月從1.27%降至-0.45%，這一水準僅高於2020年11月以來15%的測量值。
報告中另一個值得關注的方面是比特幣網路的交易量。日交易量上升至約59萬筆，名列歷史最高水準之列。然而，活躍地址和新增地址數量的同比下降表明，網路使用主要由現有用戶而非新投資者支撐。
VanEck 也指出比特幣挖礦出現了歷史性的斷點。根據該公司的數據，比特幣網路的 30 天平均算力比 2025 年 11 月達到的峰值 964 EH/s 下降了 13.2%。據稱，這是比特幣挖礦工業史上持續時間最長、幅度最大的算力下降。
報告指出，美國上市礦業公司也開始退出該領域。報告稱，2026年第一季度，美國最大的11家上市礦商總共損失了約7 EH/s的產能，而能源基礎設施正在轉向與人工智慧資料中心營運商簽訂10至15年合約的領域。 VanEck預測，擁有未開發水力發電和天然氣資源的州有望成為比特幣挖礦領域新的主要參與者。
長期投資者的行為也發生了顯著變化。尤其值得注意的是，近期超過十年未使用的比特幣的轉帳活動大幅增加。然而，VanEck指出，並非所有此類交易都意味著拋售；抗量子錢包轉帳、數位資產儲備金的支付以及日常錢包維護操作也可能是促成因素。
另一方面，實際盈虧數據顯示，市場拋售壓力有所緩解。據報道，此前平均每日虧損1.39億美元的投資者，在過去30天平均每日獲利2,600萬美元。
*本文不構成投資建議。
