作者：Changan I Biteye內容團隊
本週，Hyperliquid 再次成為市場焦點。
HYPE 價格一週漲幅一度超過 40%，並歷史高點。與此同時，Aster、Lighter、edgeX 等 Perp DEX 相關項目也出現不同程度上漲，整個賽道重新回到市場視野。
過去一年，Perp DEX 賽道已經發生了不少變化。它們不再只是 CEX 合約的鏈上替代品，也不再只靠交易挖礦、積分和手續費競爭，而是在穩定幣、RWA、預測市場、自有鏈、收入回購和收益型保證金等方向不斷擴展。
這篇文章，我們就按時間線梳理過去一年幾個代表性 Perp DEX 的變化，看看它們近幾個月取得了什麼成績，又分別在做什麼。
1️⃣Hyperliquid：從交易平臺走向鏈上金融底層
過去一年，Hyperliquid 的變化不只是交易量繼續擴大，而是產品邊界被明顯拉開。它從一個以永續合約為核心的交易平臺，開始同時向穩定幣、預測市場和開放式合約部署平臺延伸。
2025 年 9 月：USDH 爭奪 Hyperliquid 結算資產
2025 年 9 月，Hyperliquid 推進原生穩定幣 USDH。相比普通項目發行穩定幣，USDH 更特殊的地方在於，它爭奪的是 Hyperliquid 內部的美元流動性入口。
2025 年 10 月：HIP- 3 從官方上幣，變成 Builder 自建市場
2025 年 10 月，Hyperliquid 推出 HIP-3。在此之前，Hyperliquid 的永續合約市場主要由官方決定上線哪些資產。HIP-3 之後，外部 Builder 也可以在 Hyperliquid 上部署自己的 Perp 市場。
現在HIP-3 市場開始覆蓋傳統金融、商品和股票等資產類別。
WTI 原油近 24 小時成交量約 8.77 億美元，未平倉合約約 2.09 億美元；
Brent 原油24 小時成交量約 3.68 億美元，OI 約 3.23 億美元。
如果對這個數字沒有概念，可以把它理解成：HIP- 3 頭部市場的 24h 成交額，已經接近幣安成交榜前 10 ～ 20 名的中腰部主流資產水平。
2026 年 5 月：HIP- 4 上線，Hyperliquid 開始做原生預測市場
2026 年 2 月，Hyperliquid 提出 HIP-4，引入 outcome contracts；隨後在測試網推進，5 月初開始出現首批 live outcome markets。
HIP - 4 和傳統永續合約不同，用戶交易的是標的價格最終落在哪個區間。
目前，HIP- 4 已經上線兩個 BTC 價格預測市場，包括 「BTC 是否會在某時間點高於某價格」，以及 「BTC 會落在哪個價格區間」。
和 Polymarket 最大的不同在於，HIP- 4 並不是一個獨立產品，而是直接嵌入 Hyperliquid 的賬戶體系和撮合系統裡，用戶無需切換資金，也可以直接用同一個交易賬戶參與預測市場。
從當前數據來看，HIP- 4 還處在早期階段。頭部市場 24h 成交量約 3.29 萬美元，未平倉合約約 3.49 萬美元。
同樣是 BTC 單日價格預測市場，Polymarket 單市場一天成交量約為 43.37 萬美元，而 Hyperliquid 當前頭部 HIP- 4 市場約為 3.29 萬美元，約是前者的 1/13，仍處在非常早期的階段。
2026 年 5 月：Coinbase 與 Circle 入局，USDC 重新成為協議對齊型穩定幣
同樣在 2026 年 5 月，Hyperliquid 的穩定幣路線出現新變化。
Coinbase 已宣佈計劃作為資金部署者，在 USDC 上激活 AQAv2；Circle 則將作為技術部署者，負責 CCTP 和原生跨鏈基礎設施。Coinbase 和 Circle 均承諾質押 HYPE，以激活 AQAv2。作為過渡安排的一部分，Native Markets 已同意授予 Coinbase 購買 USDH 品牌資產的權利。
這意味著，Hyperliquid 生態內協議對齊型穩定的重心，正在從 USDH 過渡到 USDC。
隨著 Coinbase 作為資金部署者，將儲備收益收入的絕大部分與協議分享，USDC 將成為 Hyperliquid 上更契合協議收益分配邏輯的穩定幣。
未來網絡升級中，HIP- 4 規範結果市場也將使用 USDC 作為報價資產。
2️⃣Aster：從交易量爆發，到嘗試搭建自己的交易生態
相比 Hyperliquid 用一年時間不斷擴展協議邊界，Aster 的增長路徑更直接：先把交易量做起來，再逐步擴展產品和基礎設施。
2025 年 12 月：Shield Mode 上線
Aster 發佈 2026 H1 Roadmap，同時開始逐步上線 Shield Mode、TWAP 策略訂單，以及股票、外匯、大宗商品等 RWA 永續市場擴展。
2026 年 3 月：Aster Chain 主網第一階段上線，Aster 從 Perp DEX 走向自有 L1
主打隱私交易，用 ZK 證明和隱私地址隱藏部分交易信息，同時強調低延遲、高吞吐和零 Gas 體驗。
Aster 不想只做一個部署在多條鏈上的 Perp DEX，而是希望把撮合、隱私、RWA 資產、交易激勵和後續治理都放進自己的鏈上體系裡。
2026 年 5 月：全球熱門資產持續上線與 Permissionless Listing Vote
Aster 繼續擴展可交易資產。Aster 開始把更多股票、Pre-IPO、大宗商品和外匯類市場放進交易體系裡，例如 SpaceX Pre-IPO 永續合約等新資產。
同時，Aster 推出 Permissionless Listing Vote。這個機制相當於把一部分上幣權開放給社區：符合條件的驗證者或 ASTER 質押者可以提議新交易對，再由社區投票決定是否上線。
這和 Hyperliquid 的 HIP-3 有點相似，都是在把「平臺決定上什麼資產」變成「外部參與者共同推動新市場」。
從當前數據來看，部分傳統金融相關市場已經開始形成交易活躍度。例如，
原油（CLU）24 小時成交量約 837 萬美元，
白銀（XAG）約 748 萬美元，黃金（XAU）約 330 萬美元；
Pre-IPO 市場中，SpaceX 合約24 小時成交量約 150 萬美元。
3️⃣StandX：把 Perp 保證金做成生息資產
大部分 Perp DEX 只在撮合、槓桿和交易手續費上競爭。StandX 這條線更有意思：它試圖把交易過程中原本閒置或沉沒的資金重新變成收益資產。
2026 年 1 月，StandX 推出 Maker Points。
它獎勵的不是成交本身，而是掛單流動性。用戶即使只是提交限價單、訂單尚未成交，也可以獲得 Maker Points；訂單成交後，則進一步獲得 Trading Points。
換句話說，StandX 先把 orderbook 裡的 passive liquidity 變成可激勵資產。
3-4 月StandX 連續推出 SIP-1 到 SIP-4
產品方向開始變得更清晰：圍繞 DUSD、持倉收益和大額交易執行，搭建一套更高資金效率的 Perp 交易層。
SIP-1 是 Block Trade，把大額衍生品交易從普通盤口裡抽出來，支持鏈上撮合、StandX 結算，減少大單對 orderbook 的衝擊。
SIP-2 是 Position Yield，讓符合條件的永續持倉也能參與收益分配。
SIP-3 進一步強化 DUSD 的原生收益，把部分 StandX Perps 交易費導向 DUSD 收益池。
最新的 SIP-4 則把 Block Trade 擴展到 TP/SL 場景。它不是簡單加一個止盈止損按鈕，而是把 TP/SL 做成一種 position-linked execution right：用戶可以圍繞未來退出價格、保護價格和 reservation fee 進行更靈活的交易安排。
放在一起看，StandX 的產品敘事已經比較完整：DUSD 解決保證金收益，Maker Points 激勵掛單流動性，Position Yield 提高持倉資金效率，Block Trade 和 TP/SL 則服務更大額、更專業的交易需求。
這讓 StandX 不像是單純的 Perp DEX，而更像是一個圍繞“收益型保證金”搭起來的交易系統。它的差異化不在於給用戶更高槓杆，而在於讓用戶在交易前、交易中、持倉後，都儘量減少資金閒置。
4️⃣Lighter：2026 年以來，從空投預期轉向收入回購、RWA 和 ZK 安全敘事
2026 年 1 月：啟動 LIT 回購，協議收入開始和代幣綁定
2026 年 1 月，Lighter 啟動 LIT 回購計劃。和很多項目把收入留在金庫不同，Lighter 宣稱會把 DEX 和未來產品產生的費用，用於在鏈上回購 LIT。
早期報道顯示，回購計劃啟動時，協議金庫已有約 135 萬美元 USDC 可用於市場回購；此後也多次執行回購。
2026 年 2 月：升級 LLP，開始為 RWA 單獨設計流動性策略
2026 年 2 月，Lighter 調整 Liquidity Provider 基礎設施，為不同市場類型引入獨立策略，包括加密永續、外匯和 RWA 市場。這樣做是為了把不同資產的風險、清算和 ADL 分開管理，而不是所有市場共用一套流動性池。
這一步為後面的 RWA 擴張做了鋪墊。因為商品、股票、外匯這類市場的波動、交易時間和流動性結構都和加密資產不同，如果仍然用一套池子承接所有風險，後續很難做大。
2026 年 4 月：推出 Liquidity Partner Program，重點補 RWA 深度
2026 年 4 月，Lighter 推出 Liquidity Partner Program，獎勵為 RWA 市場提供深度流動性的參與者。這個計劃面向所有人開放，獎勵會通過訂單簿隨機快照分配，官方會提前公佈每週獎勵額度。
該計劃每週獎勵約 25 萬美元，重點覆蓋原油、貴金屬，以及 NVDA、Tesla 等股票類市場。
5️⃣edgeX：2026 年以來，從 Pre-TGE 激勵走向 EDGE Chain 和 TradFi Perps
2026 年 2 月：Circle Ventures 投資，USDC 原生集成成為重點
2026 年 2 月，Circle Ventures 投資 edgeX。
Circle Ventures 入局後，edgeX 後續可以圍繞 USDC 做保證金、結算、跨鏈和機構流動性接入，這也讓它的 TradFi Perps 路線更順。
2026 年 3 月：EDGE TGE，代幣經濟正式落地
2026 年 3 月，edgeX 先公佈 EDGE 空投條款，並開啟預市場交易。隨後官方宣佈 EDGE TGE 定於 3 月 31 日。
2026 年 4-5 月：TradFi Perps 擴張，edgeX 開始補股票和商品市場
TGE 後，edgeX 繼續擴展 TradFi Perps。平臺新增大量股票、商品和大宗市場，包括 NVDA、TSLA、AAPL、黃金、白銀、原油等資產。
這一步和 Hyperliquid HIP- 3、Aster RWA 擴張類似，都是在把 Perp DEX 從加密資產交易，擴展到傳統金融資產交易。
從當前交易數據看，部分 TradFi 市場已經開始形成流動性。例如：
黃金（XAUUSDC）24h 成交量約 949 萬美元
原油（BZUSDC）約 589 萬美元
2026 年 5 月：合約 V2 Beta 上線，edgeX 從單一 Perp DEX 轉向 EDGE Stack
2026 年 5 月，edgeX 開放合約 V2 Beta。
簡單理解：V1 是 edgeX 早期的交易系統，主要用於把合約交易先跑起來。V2 則是下一代系統，目標是讓平臺能承載更多市場、更快撮合，以及更復雜的交易產品。
這次升級以後支持合約、現貨、預測市場，以及股票、ETF、黃金、原油等傳統金融資產交易。
現在 V2 還處在 Beta 階段，但平臺裡已經能看到不少新市場，例如股票類和大宗商品類永續合約。
寫在最後
回頭看過去一年，Perp DEX 的變化其實很清楚：它們已經不滿足於只做鏈上合約交易所。
它們選擇的路徑不同，但背後的判斷是相似的：Perp DEX 不能只停留在加密合約市場裡。
今年以來，美股表現強勢，科技股、AI 相關資產和傳統金融市場持續吸引資金關注。對鏈上交易平臺來說，用戶的需求也不再只是交易 BTC、ETH 和山寨幣，而是希望在同一個賬戶裡交易加密資產、美股、指數、黃金、原油，甚至 Pre-IPO 資產。
所以，Perp DEX 正在爭奪的不只是加密合約市場，而是更大的全球資產交易需求。這也是為什麼過去一年裡，幾個頭部 Perp DEX 都在往 TradFi 資產發力。
HYPE 暴漲只是把 Perp DEX 重新推回市場視野。真正更深層的變化是：Perp DEX 的競爭，已經從 Cex 的替代品變成了「誰能承接更多全球資產交易需求」。
