1/ 週中加密貨幣衍生品報告 本週波動率曲線出爐，近月合約發揮了主導作用。$BTC 30天平值合約的波動率下降3.9個單位至33.9（上週三約為37.8）；$ETH 30天合約的波動率下降約50個單位至約46。波動率曲線仍處於正價差狀態——因此這是一次平行下跌，而非市場格局的轉變——但近月合約的壓縮速度大約是遠月合約的兩倍。今日的波動率已實現，近月合約的波動率不再高企，遠月合約的波動率則明顯偏低。 (i) 關鍵主題 (ii) 倉位 (iii) 流動性極強

9/ Hyperliquid 繼續…… Hyperliquid 的成交量（24 小時成交量/未平倉合約量）表顯示了實際成交速度。$CL 以 311% 的日成交率領跑，持倉規模達 1.7 億美元；$MU 為 194%，$SILVER 為 173%……所有這些合約均為 @tradexyz HIP-3。 原生合約 $BTC 持倉率為 94%，持倉規模為 23.1 億美元；$HYPE 持倉率為 71%，持倉規模為 13 億美元，處於中等水平。HL 的快錢似乎都投在了傳統金融個股和大宗商品上，而不是原生加密貨幣合約上。

10/10 結語 三點值得關注：波動率曲線後段的合約價格相對於現貨價格而言偏低；日期為 $BTC 的合約基差低於國庫券；HIP-3 已將 Hyperliquid 轉變為一個集中於單一發行人的交易金融期貨交易場所。