美國經濟5月份新增就業崗位17.2萬個，是華爾街經濟學家預期的8萬個的兩倍多，失業率維持在4.3%。
美國勞工統計局（BLS）將3月和4月的就業崗位數據上調了9.3萬個，使得春季就業形勢遠比一個月前人們的預期要好得多。對於那些獲得這些工作的人來說，這無疑是個好消息，而這一數據也正是現任政府樂於炫耀的。
問題在於，如此強勁的勞動力市場會對借貸成本產生什麼影響。這家公司的報告顯示，美聯儲幾乎沒有理由降息，而交易員、購房者和加密貨幣投資者幾個月來一直在等待降息。市場迅速做出反應，比特幣價格在週五跌至 6 萬美元附近， CryptoSlate實時追蹤了這一跌幅。
但一份就業報告如何能反映抵押貸款成本、信用卡賬單和比特幣拋售等情況呢？
強勁的勞動力市場和美聯儲縮減貨幣政策空間的日益縮小
非農就業數據來自美國勞工統計局（BLS）的企業調查，該調查每月統計僱主名冊上的帶薪就業崗位，涵蓋經濟中的大部分領域，從餐館、醫院到工廠、學校、銀行和政府機構。這一數字之所以如此重要，是因為它是衡量企業是否仍在招聘或開始縮減規模的最佳月度指標，而這一信號會影響美聯儲對利率的考量。
由於該調查基於常規僱主工資體系，而農業工作往往具有季節性、不規律性，且包含大量自僱和家庭勞動，這些勞動者通常不屬於標準工資體系，因此農業就業數據未被納入統計，這會導致月度數據波動較大，難以進行長期比較。5月份新增就業崗位主要來自休閒和酒店業、地方政府以及醫療保健行業的招聘，因此儘管增長集中在少數幾個領域，但其強勁勢頭依然不容忽視。
四月份的修訂數據與五月份的數據同樣重要。任何月份的首次估算都是初步數據，基於僱主在截止日期前提交的回覆，政府會隨著更多數據的到來進行更新。此次更新對經濟形勢有利，四月份的就業人數上調了6.4萬人至17.9萬人，三月份上調了2.9萬人至21.4萬人，這使得春季的招聘情況看起來比最初的估算更為強勁。
美聯儲在2026年一直努力應對通脹問題，而這個問題在今年春季愈演愈烈。與伊朗的戰爭推高了油價，4月份的CPI同比上漲3.8%，創下自2023年5月以來的最高水平，其中能源價格上漲是主要原因。面對如此高企的物價，央行需要經濟降溫的明確證據才會放鬆貨幣政策，而新增17.2萬個就業崗位的數據恰恰表明經濟正在降溫。
結果是利率將維持在高位更長時間，而美聯儲領導層更迭正加劇了這種壓力。CryptoSlate 報道稱，此次更迭是今年比特幣面臨的最大宏觀考驗。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒最近駁斥了有關降息的討論，稱其“瘋狂”。債券交易員此前已轉向押注年底前可能加息，CryptoSlate 將這種轉變描述為降息交易策略轉變為加息風險策略。
這會影響家庭的日常開支。當美聯儲維持高利率時，抵押貸款利率居高不下，再融資成本居高不下，信用卡利息不斷累積，汽車貸款也難以償還。本季度工資增長提供了一定的緩衝，但4月份的通脹過高導致實際工資環比下滑，因此即使僱主持續增加員工，工資的購買力也略有下降。這份強勁的經濟報告延長了普通民眾借貸成本居高不下的時間，而且正值美聯儲6月16日至17日會議召開之際，決策者們現在又多了一個等待的理由。
為什麼就業壓力對比特幣的影響最大？
購房者面臨的壓力很快波及加密貨幣交易者，因為過去18個月裡，比特幣一直是流動性最敏感的資產之一。流動性，顧名思義，就是資金和信貸在金融體系中流動的自由度。因此，當投資者預期利率下降、交易條件寬鬆時，資金往往會流向風險更高的投資標的，比特幣便是其中之一。
比特幣本週下跌約17%，較10月份接近126,200美元的歷史高點下跌超過50%。此前，ETF資金創紀錄的流出以及大筆資金轉向人工智能股票，削弱了此前支撐市場的穩定買盤。CryptoSlate的研究表明，比特幣價格目前與國債供應、實際收益率和美聯儲流動性的關聯度，遠高於加密貨幣自身內部的任何因素。
Sygnum Bank 首席投資官 Fabian Dori 表示，對於任何指望獲得救濟的人來說，5 月份的報告都是最尷尬的結果。
“對於任何希望降息的人來說，今天強勁的非農就業數據都是最令人擔憂的結果，”多里表示。“4月份CPI已經達到3.8%，強勁的非農就業數據排除了6月份降息的可能性，也更加印證了美聯儲在整個夏季維持利率不變的預期。”
他給投資者的建議是，要看市場反應，而不是數字本身。
他表示：“要關注重新定價，而不是新聞標題。對於數字資產而言，這會推遲人們期待的利率驅動型流動性利好。”
多里補充說，一些流動性因素可能仍然會在一定範圍內有所幫助，包括可能的 eSLR 改革和財政部存放在美聯儲的現金水平，但他預計強勁的就業數據將在短期內為市場定下基調。
他還認為，比特幣的價格走勢不僅受加密貨幣內部因素的影響，也受整體貨幣成本的影響，而強勁的勞動力市場會使貨幣成本長期居高不下。CryptoSlate 今年一直強調的更深層次風險是滯脹，即價格高企且美聯儲拒絕降息，這種背景下，即使拋售潮已使比特幣價格大幅下跌，足以引發強勁反彈，資金仍然短缺。
這使得市場大致回到了春季開始時的狀態，繼續等待央行採取行動，而央行卻不斷找到新的理由繼續等待。
每份就業報告背後都隱藏著一個問題：經濟增速是否放緩到足以帶來紓困措施，還是依然強勁到足以維持高利率？就目前而言，5月份的答案並不樂觀。經濟依然堅挺，招聘仍在進行，正是這種強勁勢頭使得更低的利率、更低的抵押貸款成本以及比特幣的復甦，比那些翹首以盼的人們預期的還要遙遠。
