加密貨幣軌道交通使預測市場全球化，但賭博法可能會使其再次侷限於本地。

6月5日，韓國警方對國內網購平臺Polymarket的用戶展開了該國首例非法賭博調查，目標是那些在6月3日地方選舉結果上下注的居民。

應國家警察廳的要求，江原道警察廳牽頭進行調查，追蹤加密貨幣交易記錄以識別全國範圍內的用戶。

根據《刑法》第246條，被查明的違法者可能面臨最高1000萬韓元（約合6500美元）的罰款。僅Polymarket平臺上已結算的2026年首爾市長選舉交易市場，成交額就高達5220萬美元，而韓國各大選舉市場的交易額總和更是高達數百億韓元。

在 Chainalysis 發佈的 2025 年全球加密貨幣採用指數中，韓國排名第 15 位，是最新加入該榜單的國家，該榜單此前已包括印度（排名第 1）、巴西（排名第 5）、印度尼西亞（排名第 7）和泰國（排名第 17）。

排名前 20 的加密貨幣採用市場中，已有 6 個通過賭博法、衍生品限制、ISP 封鎖、用戶強制措施或這四種措施的某種組合來打擊預測平臺。

加密貨幣的普及和加密貨幣原生金融產品的法律許可出現了分歧，預測市場正處於這種差距之中。

引起關注的卷

Kalshi 和 Polymarket 的月交易量合計從 2025 年 9 月的不足 50 億美元攀升至 2026 年 5 月的超過 100 億美元。

作為參考，2025 年美國合法體育博彩的月均投注額約為 140 億美元。自 2024 年 7 月以來，體育、政治和加密貨幣分別推動了 Kalshi 全球交易量的 91% 和 Polymarket 全球交易量的 90%。

僅體育類商品就佔 Kalshi 銷量的 80%，而政治類商品佔 Polymarket 銷量的 32%，這些產品集中度恰恰是監管機構劃定最嚴格界限的領域。

自 2026 年初以來，Kalshi 已標記出 400 多筆可疑交易，是 2025 年全年總數的兩倍多。平臺建立市場誠信機制的速度比監管這些機制的法律框架的出現速度更快。

分類細則

4月24日，巴西財政部長達里奧·杜里根宣佈，國家貨幣委員會第5298號決議封禁了27個平臺，包括Polymarket、Kalshi、PredictIt以及Robinhood的預測功能。該決議還禁止了與體育、網絡遊戲、政治、選舉、文化和社會事件掛鉤的衍生品交易。

只有與匯率或利率等經濟指標掛鉤的合約才得以倖免於此次削減。杜里根表示，政府希望防止不受監管的博彩市場滲透到家庭財務中，尤其是在巴西正努力降低消費者債務之際。

Kalshi 的時機把握得尤其糟糕：該平臺在 2026 年 3 月宣佈與經紀公司 XP International 建立巴西分銷合作伙伴關係，而就在一個月後，The Block生效了。

印度通過不同的法律途徑處理了同樣的產品，並得出了相同的結果。印度議會兩院於2025年8月通過了《2025年網絡遊戲促進與監管法案》，同月獲得總統批准，並於2026年5月1日生效。

根據法律規定，預測市場屬於被禁止的在線金錢賭博，無論運營商如何將其包裝成衍生品或預測工具，該分類都涵蓋事件合約。

印度電子信息技術部（MeitY）已對Polymarket發出封鎖令，並正準備對Kalshi發出類似封鎖令。4月25日，該部專門致函VPN供應商，警告他們不得提供對被封鎖平臺的訪問。

將 VPN 提供商與平臺一起作為執法目標，可以將執法力度進一步深入到訪問堆棧的更深一層。

在Polymarket平臺上出現有關總統普拉博沃·蘇比安託可能提前下臺的交易信息後，印尼封禁了該平臺。此前，泰國網絡犯罪部門已將Polymarket列為非法網絡賭博平臺。

5月26日，西班牙下令互聯網服務提供商屏蔽Polymarket和Kalshi，等待博彩監管機構DGOJ的紀律處分程序，預計該程序將持續3至4個月。

西班牙雖然在 Chainalysis 的前 20 名之外，但其執法工作依賴於消費者保護機制，這為監管機構提供了一個框架，無論產品是否被歸類為衍生品，該框架都適用。

美國版

美國的情況則不同，聯邦商品期貨交易委員會 (CFTC) 的監管與各州對同一合同提出的賭博索賠同時存在，這種緊張關係至今仍未得到解決。

Kalshi 持有指定合約市場牌照，而 Polymarket 在收購一家受監管的衍生品公司後，於 2025 年底重新推出了美國交易所。

一些州認為，無論美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 是否監管，體育和選舉合同都屬於賭博範疇，導致訴訟將國內市場分割成許多小塊。

2026 年 4 月，Polymarket International 的交易量達到 90 億美元，而 Polymarket US 的交易量為 13 億美元。

2026 年 5 月，美國眾議院監督委員會對 Kalshi 和 Polymarket 展開調查，以查明政府僱員是否利用機密信息進行交易。委員會主席詹姆斯·科默表示，可能會立法禁止國會議員和政府官員參與此類交易。

這種市場誠信論點增加了立法壓力，而與美國商品期貨交易委員會（CFTC）和各州之間的問題無關。

抵押楔子擴散的範圍有多大

在牛市行情下，主要金融中心的監管機構接受將事件合約作為合法衍生品用於經濟、金融或對沖目的，並要求平臺剔除體育、政治和選舉相關內容才能合法運營。

Kalshi 的 CFTC 監管模式作為模板，平臺分為合規的金融合約層和獨立的離岸加密原生層。

離岸層持續吸引著零售需求，直到支付摩擦、應用商店的強制執行或 VPN 的打擊逐漸收緊訪問。

悲觀的一面是，巴西全面禁止衍生品交易，以及印度將在線賭博定性為賭博，這些措施蔓延到其他加密貨幣普及率最高的市場。

體育、政治和選舉是用戶真正想要的產品，而監管機構也正是針對這些類型的合同進行監管。那些90%的交易量都依賴於這些類別的平臺，如果剝離這些類別，其業務結構將發生根本性的改變。

市場誠信事件，例如有記錄的利用內幕消息進行地緣政治事件或選舉的案例，會加速連鎖反應。僅在2026年的前五個月，卡爾希就標記了400多筆可疑交易。引發事件的原始素材已經存在。

受監管的金融合約將服務於那些願意將特定類別的事件視為類似美國商品期貨交易委員會（CFTC）衍生品的司法管轄區。獲得許可的博彩產品將在將結果合約歸類為投注並遵守當地消費者保護制度的平臺上提供。

地理圍欄加密原生市場將繼續通過穩定幣、錢包和 VPN 觸達用戶，直到訪問、支付處理或執法壓力跟上為止。

韓國的調查顯示，執法邏輯正在從封鎖平臺轉向追究用戶責任，當局通過追蹤加密貨幣交易記錄來識別個人身份並傳喚他們進行訊問。