在比特幣價格（$ BTC ）近期跌破 6 萬美元后，灰度投資公司就比特幣是否便宜發表了看法。該公司指出，有兩個關鍵因素可能決定市場是否已經觸底。
要點總結：
- Grayscale表示，比特幣最近的下跌已使$ BTC跌破長期估值水平。
- 《CLARITY法案》的進展可能會影響比特幣市場情緒。
- 槓桿交易者可以決定拋售壓力是消退還是波動性迴歸。
比特幣估值指標表明， $ BTC可能被低估了
比特幣近期跌破 6 萬美元，創下週期新低，引發投資者關注一個關鍵問題：比特幣是否終於再次變得便宜了？答案可能會影響本輪週期剩餘時間的市場情緒。
根據 Grayscale Investments 研究主管 Zach Pandl 6 月 9 日發佈的研究報告，綜合鏈上估值指標顯示，比特幣目前的交易價格低於其長期平均估值。比特BTC是否已經觸底可能取決於監管進展和槓桿持有者的動向，但數據顯示，與歷史趨勢相比，比特幣目前被低估。
Pandl在回答“比特幣現在便宜了嗎？”這個問題時寫道：“根據一系列鏈上估值指標的信號，答案是肯定的，但跌幅不及之前的週期性低點。” 最新數據顯示，比特BTC低於其長期平均估值，但遠未達到FTX崩盤後出現的更大幅度折讓。
Grayscale公司研究主管表示：
“我們認為，鑑於之前的牛市較為溫和，以及ETP的普及、財富平臺的部署和其他類型的機構採用帶來的市場結構改善，此次熊市的深度可能比以往要淺。”
潘德爾認為，比特幣的市場結構在過去幾年中發生了顯著變化。交易所交易產品、財富管理平臺的普及以及機構投資者的採用，或許可以解釋為什麼比特幣無需重蹈覆轍，經歷早期熊市的極端波動就能吸引買家。
該估值模型結合了三個鏈上指標。淨未實現盈虧 (NUPL) 衡量持有者是處於盈利還是虧損狀態。價格/累計價值銷燬天數 (CVDD) 將比特幣的價格與基於長期持有代幣價格走勢的長期價值基準進行比較。市值/熱值將比特幣的市值與礦工的累計收入進行比較。
《CLARITY法案》和槓桿交易者或將影響BTC的下一步走勢
儘管估值信號令人鼓舞，但 Grayscale 表示，有兩個主要因素可能會決定比特幣的下一步走勢。
首先是美國參議院對《CLARITY法案》的命運。Grayscale認為該法案是近期可能影響投資者評估數字資產監管風險的催化劑。
《CLARITY法案》旨在為數字資產建立聯邦市場框架，包括代幣分類、交易所、經紀商、託管和信息披露等方面的規則。美國眾議院已於2025年通過該法案，參議院銀行委員會也於5月以兩黨投票的方式推進了該法案的審議。該法案仍需參議院全體批准。
第二個因素是，持有高槓杆比特幣的投資者能否承受當前的市場壓力而不引發進一步拋售。如果高槓杆投資者被迫平倉，比特幣可能會面臨新一輪的下跌波動。
Grayscale 的研究主管表示：
“我們仍然對 CLARITY 持樂觀態度，但預測市場認為勝負難料。”
投資者正密切關注這兩項進展。監管方面的進展可能提振市場信心，而槓桿率的穩定則可能緩解人們對被迫拋售的擔憂。
目前，灰度認為比特幣的當前估值可能為長期投資者提供頗具吸引力的投資機會。該公司並未斷言市場已觸底，但其研究表明，BTC的交易價格相對於歷史平均水平存在折價。這種折價能否最終形成持久的底部，可能取決於參議院的進展、槓桿狀況以及市場壓力。
