Galaxy Research 認為，比特幣在本輪週期中可能尚未觸底，根據歷史指標，在基本情景下，BTC價格可能在 40,000 美元至 46,000 美元之間形成底部。
根據該公司報告，比特幣過去週期中出現的13個底部信號中，目前僅有4個被觸發。基於鏈上數據和市場指標，Galaxy指出，當前下跌的主要情景指向40,000美元至46,000美元之間的底部，而在更嚴重的投降式拋售情景下，價格可能跌至30,000美元至37,000美元區間。
該報告指出，比特幣在其17年的歷史中，價格走勢總體上遵循四年週期。這些週期通常包括強勁的上漲高峰，隨後是急劇下跌至低點，然後是隨後的反彈。Galaxy Research表示，儘管減半效應會隨著時間推移而減弱，且市場預期會出現“超級週期”，但現有數據表明，四年週期結構依然有效。
該公司表示，2025年10月出現的峰值是比特幣歷史上“最平靜”的週期峰值。以往的週期都出現了更為明顯的極端狂熱和估值過高跡象，而這一次，峰值期間只有少數經典的預警指標發揮作用。Galaxy認為，這表明當前週期的潛在底部可能也比以往週期更淺。
報告指出：“我們認為比特幣在當前的下跌行情中尚未觸底，數據也支持這一假設。2025年10月可能出現較為平緩的峰值，並最終形成一個較淺的底部。歷史經驗表明，在當前下跌行情的基本情景下，底部可能在4萬美元至4.6萬美元之間，時間從今天到2026年第四季度之間。”
Galaxy Research指出，比特幣價格從峰值到谷底的跌幅在以往週期中已有所減弱。在過去的週期中，比特幣價格從峰值到谷底的跌幅分別約為85%、84%和77%。而在當前的週期中，自2025年10月的峰值以來，比特幣價格已下跌約51%，與歷史低點相比，這一跌幅仍然較為溫和。
報告還指出，在過去的週期中，底部通常在峰值出現後的12到13個月左右形成。然而，在當前的週期中，由於距離2025年10月的峰值已經過去了大約8個月，底部形成的窗口尚未完全開啟。根據Galaxy的說法，歷史週期歷表明，潛在的熊市底部更有可能在2026年底形成。
該公司的評估還強調，比特幣的實際價格（即投資者的平均成本基礎）在本輪週期中顯著高於以往週期。報告顯示，比特幣的成本基礎約為 53,000 美元。這意味著，即使出現像以往週期那樣劇烈的下跌，以美元計價的底部也可能更高。
比特幣觸底可能出現哪些情況？
Galaxy Research 將不同的情況列舉如下：
- 基本情景：有人認為，如果比特幣的 MVRV 比率跌至 0.75-0.86 的區間，其底部可能在 40,000 美元到 46,000 美元之間。
- 硬性投降情景：有人認為，在類似於 2018 年和 2022 年出現的深度拋售壓力的環境下，比特幣BTC可能會跌至 30,000 美元至 37,000 美元區間。
- 較淺的看跌情景：有人指出，如果強勁的買盤使價格保持在成本價附近，比特幣可能會在 51,000 美元至 54,000 美元之間形成底部。
- 四年平均觸及情景：有人指出，比特幣觸及四年平均價格約 62,000 美元，僅代表當前下跌行情中下跌 51%。
Galaxy 還指出，過去週期中使用的“從峰值下跌 77% 至 85%”的規則可能對當前週期具有誤導性。該公司表示，由於 2025 年 10 月的峰值歷來更接近成本價，因此直接將過去週期的跌幅百分比應用於當前週期可能會導致過於悲觀的結果。雖然這種計算表明比特幣的底部可能在 19,000 美元至 29,000 美元之間，但 Galaxy 表示，這並不能完全反映當前週期的動態。
然而，Galaxy Research補充道，成本基礎並非一成不變。報告指出，如果投資者在大幅拋售期間虧本賣出，實際價格可能會被拉低，因此理論基礎也可能隨之下降。該公司指出，目前價格僅比成本基礎高出約14%，在潛在的恐慌性拋售中，這一差距可能迅速縮小。
據 Galaxy 稱，比特幣週期的振幅正在逐漸縮小。以往週期中劇烈的漲跌正被較為平緩的峰值和回調所取代。然而，該公司認為，這並不意味著比特幣永遠不會觸底，只是潛在的底部可能會出現在比以往週期更高的區域。
*本文不構成投資建議。
