由 EigenLayer 支持的穩定幣協議 Cap Labs 週三晚間宣布，其公開 CAP 代幣拍賣已結束，共收到 1002 個獨立競標，總承諾金額達 1,640 萬美元，超額認購率為 5.5 倍。
此次拍賣於6月8日開始，最終成交價為每股0.011美元，總供應量為100億枚CAP代幣，最終成交額為1.06億美元。根據CAP公佈的代幣經濟模型，ICO發行量佔總供應量的5%，即5億枚代幣。以成交價計算，該部分代幣籌集了約550萬美元。
Cap 是一種擔保信用協議，發行 cUSD，這是一種由一籃子受監管穩定幣支持的合成美元，其中包括USDC 、PYUSD、貝萊德的Buidl和富蘭克林鄧普頓的 BENJI。質押 cUSD 的用戶將獲得 stcUSD，這是一種可產生收益的合成美元，其收益來自 Cap 的營運商網路。
該協議透過三類參與者將收益生成與風險管理分離。營運方（通常是機構交易公司和做市商）從Cap的儲備金中藉款以實施收益策略。透過EigenLayer或Symbiotic鎖定資金的承銷商為這些營運方提供擔保，如果營運方違約，他們將面臨資金削減。 cUSD和stcUSD持有者位於風險層之上，受到承銷層保護，免於損失。
如果業者違約，Cap 將對被扣押的抵押品進行荷蘭式拍賣，以補充儲備金。未被業者藉用的閒置儲備金將投入Aave或 Morpho，為 stcUSD 持有者提供基本收益率保障。
支撐和牽引
Cap 於 2025 年 4 月從 Franklin Templeton、Susquehanna、Triton Capital 以及做市商 Flow Traders、Nomura 旗下 Laser Digital、 GSR和 IMC Trading 籌集了 1100 萬美元的種子資金。
在2026年第一季投資者更新報告中，Cap公司宣布向Susquehanna Crypto提供了一筆1億美元的循環信貸額度，並稱這是迄今為止規模最大的鏈上信貸額度。該季度借款人數量增加了175%，未償還貸款總額增加超過300%。
該團隊最初計劃在 2026 年第一季進行代幣拍賣，但由於ETH在過去一年下跌了 30% 以上，因此推遲了拍賣。
Cap 的 cUSD 已部署在以太坊主網和 MegaETH 上。該協議還與Pendle和 Morpho 集成，允許將 stcUSD 頭寸作為長期工具進行交易或用作抵押品。
根據DefiLlama數據顯示，穩定幣市場總供應量約 2,700 億美元，其中USDT為 1,859 億美元， USDC為 746 億美元。以太坊的 USDe 是流通量最大的收益型穩定幣，市值達 45.1 億美元。
令牌結構
CAP 代幣賦予持有者對核心協議參數的治理權，包括儲備資產組成、合格營運商抵押品、清算門檻、鑄造費用、借款人白名單以及最高覆蓋限額。根據 CAP 的代幣經濟模型，47.97% 的供應量將分配給生態系統和社區，私人投資者和專案團隊的份額上限均為 20%。 ICO 階段的份額為 5%。私人投資者、專案團隊和 Echo 社群的限時配額將在代幣產生 (TGE) 12 個月後開始逐步解鎖。
5.5倍的超額認購意味著承諾資金超過可用供應量的五倍以上。總承諾金額為1640萬美元，而實際籌集資金約為550萬美元，這意味著清算機制將大部分承諾資金返還給了未中標的競標者。批量拍賣模式以單一價格清算所有中標競標，集中了真實需求，避免了先到先得銷售模式中常見的天然氣價格戰。
