加密風投領先資本的研究員 Aurora 近日於 Twitter 上分析了加密造市商 Wintermute 對 OP 及 APE 兩代幣的造市策略，透過復盤 Wintermute 的交易手法，對同由 Wintermute 造市的 BLUR 代幣進行未來的價格走勢預測，認為 Blur 將有望在低價盤整後，再度突破新高。
復盤一下前陣子大火的$BLUR 的造市策略好了
大家都知道 $BLUR 的造市商是 @wintermute_t ，而他同時也是 $OP 和 $APE 的造市商，所以理論是來說，只要研究透了之前 $OP 和 $APE 的走勢， $BLUR 的幣價就是可被預測的#Blur #Optimism #ApeCoin #Layer2 #Crypto— Aurora (@AuroraWantMoney) March 8, 2023
Wintermute 造市策略分析：APE
首先觀察 APE (無聊猿生態代幣) 過去的交易紀錄，APE 的交易上線日期為去年的 3/17，而早於 3/4 APE 的專案方便將 175 萬顆的 APE 轉移至 Wintermute 的多簽錢包，並於 3/18 再進行一次相同交易。
而在 3/16，也就是 APE 上線前一日，Wintermute 多簽錢包的 APE 被轉移至標記為 Wintermute 1 的地址，再透過 0x0000f079e 地址發送至多家中心化交易所 (KuCoin、Binance 及 Coinbase 等)。
Aurora 推測，Wintermute 的行為是在交易所中進行開盤的高價拋售，再於 Uniswap 以相對低價接回被拋售的籌碼與代幣空投的拋壓以穩定市場上的價格。
而在接下來的一段時間，Wintermute 便在交易所間低買高賣進行造市行為，在將手上的 APE 維持在一定數量的同時，也透過造市及開盤時的拋售累積了大量收益。
從 Wintermute 1 地址的代幣餘額可明顯看出，在開盤時便已將大部分的 APE 賣出，僅維持 10 萬顆左右數量，而在 APE 於 4 月底突破新高前，Wintermute 便又開始累積手上籌碼，直到價格突破後大量賣出。
此後，Wintermute 便逐步減持手上代幣，直至 6 月帶著大把收益完全退出 APE 市場。
Wintermute 造市策略分析：OP
接著將目光轉移至 OP (L2 擴容方案 Optimism 代幣)，其上線時間為去年的 6 月 1 日，儘管 Wintermute 團隊因為技術問題，導致 Optimism 專案方發送的 2,000 萬顆 OP 被駭客取得並引發恐慌性拋售。
但 Wintermute 仍在 OP 上線前便獲得了應急的額外 2,000 萬顆 ，並透過 0x51d3a 地址發送至多間中心化交易所，來得及於開盤後進行高價拋售。
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而在 OP 價格下跌後，經過一段時間的情緒沈寂，而 Wintermute 也在市場上吸收籌碼碼，OP 價格再次於去年 8 月初突破新高。不同的是在這次的案例中，Aurora 發現 Wintermute 沒有做出拋售動作，多個 Wintermute 控制的地址內 (0x43c5b1、0xc8373c、0xf491dz) 尚有數十萬顆 OP。
而在 OP 去年突破新高後，雖然價格逐漸下跌並經過長時間的盤整，但在 Wintermute 沒有拋售的情況下 (當前仍持有數十萬顆 OP)，可以看到 OP 正在經歷第三波拉升。
對於上述兩種走勢，Aurora 將 Wintermute 造市手法分成 4 階段，歸納如下：
- 拋售於開盤高價
- 低價接回籌碼
- 再次新高
- 出售或持續持有，若持續持有後續可能還有一波拉升潮
那 BLUR 走勢會是如何呢？
藉由上述的案例，可以來預測 BLUR 價格是否有望出現新高。
BLUR 的交易上線日期為去年的 2/15，與 APE 及 OP 相同，Wintermute 在前一天便從 Blur 專案方收到代幣，並轉移至 0xDBF5E9c 地址。
透過該地址，Wintermute 再將 BLUR 轉移至多個中心化交易所，Aurora 表示這段時間同樣屬於階段 1，Wintermute 趁買盤高價時進行拋售。
而在隔了幾天後，Wintermute 再從多個中心化交易所接回低價的 BLUR，並轉回當初發送出去的地址 (0xDBF5E9c)，Aurora 認為這屬於階段 2，也就是低價吸籌的行為。
再從該地址的代幣持有數來看可以更清楚觀察相關行為，在最初的拋售後代幣持有數明顯下跌，Wintermute 再透過拋售賺取的利潤持續增持籌碼，並維持在 1,000 萬顆以上的數量。
對於 Wintermute 選擇繼續持有而非拋售，Aurora 認為以 Wintermute 過往操作手法判斷，Blur 有望在低價盤整後，再度突破新高，也就是階段 3。
註：0xDBF5E9c 地址的 BLUR 持有數在 3/9 大幅銳減，多數皆轉移至 0x988aCE 地址 (Blur 專案方的多簽地址)。該地址自 BLUR 上線至今已累積持有約 2.9 億顆 BLUR，且未有任何出售紀錄，當前排除有大量拋售的可能。
然而，儘管 BLUR 有望在未來出現突破新高可能，但 BLUR 當前仍處於下降趨勢，無法確定低價盤整會維持多久，務必控管資金風險。另外，APE 及 BLUR 的代幣性質及應用場景皆不同，除了做市商外，還需考量其他會影響價格波動之因素。
