一般而言，獲利通常都會伴隨著風險，但有些策略專門找尋市場的漏洞或不效率，使策略本身不需要承擔風險（也就是策略不會虧損），但能夠產生獲利，在投資交易領域我們稱作「套利」。
今天會有圖片跟影片白話說明套利的概念及實際操作，帶大家找到這些機構投資者最愛的套利機會，讓我們散戶也能輕鬆建構自己的套利策略！
這邊先用一張圖來讓大家看看，真實的選擇權套利機會長什麼樣子，而接下來的文章會詳細解釋。
套利（Arbitrage）是什麼？
套利是指利用不同市場的價格或利率差異，獲得無風險利潤的交易策略。
在套利的過程中，交易者買進低價市場的資產，同時在高價市場出售相同或類似資產，獲得的利潤即為其中價差。
套利的起源可以追溯到中世紀時期，當時的商人藉由不同地區的票據匯率差異從中獲利。套利可以作為市場的自我調節機制之一，減小不同市場或品種之間的價格差異。
所以套利可以說是維持市場效率極為重要的一環，也提供合理的經濟誘因讓市場參與者自動自發的去做套利行為。
常見的套利策略
加密貨幣產業實務上我們常見的套利策略大致可分為以下 3 種：
1. 期現貨套利：買入現貨並同時賣出對應的期貨商品（或相反），從中賺取價格差異的利潤。
2. 跨市場套利：利用不同的交易市場之間的價格差獲利。
3. 期權套利：與期現貨套利類似，但商品選擇多了期權商品，同樣將標的曝險多空抵銷，單純賺取無風險的價格差獲利。
但幣圈之外，如了上述提到的策略之外，有更多更複雜的套利機會，例如可轉換債券套利（Convertible Arbitrage），股息套利（Dividend Arbitrage），兼併套利（Merger Arbitrage）等等。
而這些套利機會在傳統金融基本上只有機構能夠吃到這塊餅，但在幣圈、區塊鏈產業參與者還不是太多，所以市場效率還不是那麼高，連散戶都有機會能夠佈局套利策略。
例如我們在幣圈常聽到的「搬磚」其實就是套利策略，在幣圈只要具備這些知識，就能賺到別人賺不到的錢，而現在期權商品正在這個紅利階段。
接著就要進入我們今天的重頭戲：加密貨幣選擇權手動套利機會解析！
另外，對套利策略或歷史有興趣的朋友可以上網搜尋：快閃大對決（Flash boys），書中完整介紹高頻套利交易的過程、以及電子交易剛開始盛行時的各種套利機會。
# 加密貨幣期權套利機會
這個部分我使用 BIT 交易所為例，因為他們 USD 本位的期權商品在快速擴增中，造市商的造市策略讓我們有機可乘，於是就錄下來跟大家分享。
而整個加密貨幣期權產業的機會，尤其是今天討論的套利策略，在我之前的文章《解密｜機構如何用選擇權收割散戶？<2>秒懂選擇權交易數據》中有詳細說明，建議先去看看。
以下為我在 BIT 交易所手動套利 TON 期權商品的機會與過程。
從影片中可以看出我們在同商品、同到期日、不同行權價的買權（Call）之間套利，原理是利用兩個不同行權價之間的定價錯誤、一買一賣使部位曝險抵銷，達成無風險卻有獲利的狀況發生。
但需要注意的是，這邊說的無風險是指價格方向風險，但如果交易所倒閉或加密貨幣全體被封鎖等個別風險還是有的，不過我們交易上仍習慣稱之為無風險套利策略。
為何會出現這種套利機會？
無風險獲利這種天上掉下來錢的事情聽起來不應該出現、或是一出現就應該馬上被搶光，所以大部分人下意識會覺得這種機會輪不到我們來賺。
但事實是，這種機會在幣圈還是存在的，這部分我們分為以下 3 種角色來討論，為什麼這些機會會存在？
- 造市商：可能是造市商的避險標的流動性不夠，無法精準的選擇正確的參數。也可能造市商仍不熟悉新產品、還在測試策略的參數設定，在還沒調整完成前被我們抓到套利機會。
- 一般交易者：市場上有急迫買入、賣出選擇權商品的交易者，而他們並未有選擇權知識基礎。或單純急於交易，認賠售出部位換取流動性。
- 市場：不同交易所的參與者不同，各自定價不同，且交易所間搬磚行為不活絡，可能比較少人知道選擇權怎麼搬，需要有定價基礎。
如何套利？
回到最根本的套利原理，其實大原則只有 2 點：
- 知道標的物絕對價值
- 鎖定各契約相對價值
如果知道標的物的絕對價值的話，就可以跟目前價格比較，如果價格有差距的話，就能直接買空或賣空，等著價值與價格收斂賺取中間價值。
但通常我們很難確切知道一個商品的絕對價值，所以都會預設該商品在流動性最好的交易所的價格就是絕對價值，接下來就是要找不同交易所、或不同衍生性商品的價格，是否跟絕對價值不同，如果有訂價偏差的話，扣除掉成本，剩下的價差就是套利機會。
總結一句話，擁有「同樣曝險」但「不同價格」時，只要能做出買低價的同時賣出高價的商品，扣除成本大於 0 的話，就是無風險套利策略。
未來可能還會有哪些套利機會
我之前的文章提過，加密貨幣期權發展會經歷 3 個階段：
1. 早期市場價格發現效率差
2. 中期發展的過程中套利機會湧現
3. 成熟期市場套利機會消失
延伸閱讀：投資科普｜交易員常說的 Delta, Gamma, Vega, Theta 是什麼？機構私藏的選擇權概念
目前我們正在第 1 階段的末期，而第 2 階段會是套利機會爆炸多的時候，例如各種不同的交易所發現，開期權賭場可以手續費賺飽飽之後，現有交易所都會搶著想要分這塊大餅，目前這個部分已經慢慢成形。
再來就是推出一堆新的期權標的，就會出現本篇文章這種剛上幣造市商還沒準備好的情況，而且是多家交易所都有這種狀況。
到時候不同交易所間、不同到期日間、跟期貨之間、鏈上，4 者價格互相交錯、價格差距偏大的機會會非常多，所以現在、此時此刻就是我們搞懂期權和套利的最好時機。
結語
本文帶大家認識什麼是套利、以及實際帶大家看一個連散戶都能操作的加密貨幣期權套利策略，最後提供各位具體怎麼制定套利策略和準備方向，讓大家能夠在加密貨幣產業得到和機構投資者同樣的機會。
推薦大家先把交易所註冊起來，做一些小額的交易熟悉交易模式及介面，等到機會出現時才不會看著他從眼前流過，這邊提供 BIT 交易所優惠註冊連結（註冊碼：ILMK5TD），可以幫大家省下 30% 的交易手續費。
也能參考這篇：《手把手教學｜選擇權交易初學者必看！<3>帶你從 0 到完成第一筆選擇權交易》，一步步手把手帶各位完成有些繁瑣的註冊流程。
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