本文假設讀者俱有加密貨幣、DEFI 和數字資產行業的基本知識。
眾所周知，信用高度依賴於聲譽和身份。在尚未有機會正確建立聲譽的年輕新興數字世界中，每個人都是匿名的並且很少對自己負責，提供信用成為一項艱鉅的任務。
DE中心化金融是創建一個建立在不屬於/不依賴於任何單一實體的基礎設施之上的金融生態系統的想法。它基於傳統金融基礎設施（信貸/借貸ETC）、分佈式計算（區塊鍊和其他分佈式賬本技術）和開源軟件（標記化）的結合。
與tradFI一樣， DEFI的核心是信用概念。
忘了在哪裡聽過的，大概是Ray Dalio先生：
“信用是現代金融體系齒輪的潤滑劑。”
要建立任何一種嚴肅的金融體系，信用必須是一個基本的設計組成部分。
Credit 提供範圍廣泛的複雜金融工具，包括：
- 槓桿作用
- 借貸
- 資產發行
- 反向選項
- 基本上其他一切......
數千年來，人類和最聰明的人一直在探索信用的創造/實施。最終，信貸的提供被提煉為抵押品。
抵押品是 DEFI 的聖杯。 DEFI 中的價值主要來自其 TVL（總價值鎖定）。 TVL 是用戶向 DEFI 協議承諾的抵押品的直接衡量標準。
就目前而言，加密貨幣和區塊鏈的開源世界大量使用了抵押模型的 3 種變體來提供鏈上信用。
基於風險的假設和權衡，抵押品的每種變體都有其獨特的重點。
相等（ 1對1）抵押
最流行的模型有時被稱為“掛鉤”，相等的抵押品僅僅意味著每 1 個價值單位發行 1 個代幣。這些代幣具有跟踪其基礎抵押品價值的功能。
該系統基於兩個假設工作；
Tokens-to-collateral redemption ，它假設如果代幣持有者想要離開該系統，他們可以通過聲明潛在價值工具而不是必須交易來實現。
Token-to-collateral price equanimity ，其中代幣始終與基礎抵押品持平。
最好的例子是穩定幣和包裝代幣。
USDT 、 USDC和BUSD是穩定幣，它們以準確數量的資金支持其流通代幣供應。 1USDC=1美元
WETH、WBTC 和其他是 Wrapped 代幣，發行量與承諾的ETH/ BTC數量成正比， 1WBTC=1BTC
USDC 由 Circle 發行。
價值 1 美元。
如果 USDC 的市值是 100 億美元；
那麼 Circle 必須在銀行里有 $10,000,000,000 的紙幣/美元
WETH 由 WETH 協議發行。
如果ETH = $1,500 那麼 Weth = $1,500
如果ETH移動，則 Weth 跟隨；如果 Weth 移動， ETH不應該跟隨。
Weth 的供應取決於ETH輸入；
過度抵押
顧名思義，超額抵押模型要求用戶提供比借入更多的價值。由 Synthetix (SNX) 和 MakerDAO (MKR) 等項目推廣，代幣是根據抵押盈餘發行的。
超額抵押系統的原因是其操作中基於風險的假設：
價格波動，因為代幣不必具有相同的價值（並承擔資本成本），如果用戶使用 10,000 美元的ETH作為抵押品獲得 10,000 美元的貸款，並且以太坊的價格下跌 50%，那麼用戶將不會受到激勵來償還他們的貸款。
清算， ** 任何風險緩解系統的必要部分，清算是一種針對不利價格變動的自動保護機制。
LTV 比率， ** 貸款價值比率是衡量任何頭寸“健康”的實時指標。
過度抵押模型的主要好處很大程度上植根於風險規避。然而，這種設計有利於協議 > 用戶並分散資本速度。
該模型對於大規模採用來說過於復雜和敏感。大量的抵押品前期需求使絕大多數人無法參與。對於非專業人士來說，接觸式 LTV 監控和位置平衡可能會讓人不知所措。
超額抵押的更微妙的細微差別與大量資本變得陳舊有關，這些資本作為它必須坐在儲備中的副產品。非生產性資本拖累了供應資本流動，限制了系統。
根據（部分）抵押
*快速說明，這種模式已經存在了幾十年，並且仍在世界各地的 TradFI 系統中使用（查看部分準備金銀行）
最現代化的抵押品模型；部分抵押品降低了過度抵押模型中風險威懾的嚴重性，並釋放了受限的資本。
加密項目FRAX正在為其加密原生 CPI 和穩定幣項目實施此模型。通過數字資產儲備和算法的複雜組合提供價格保證，試圖彌合鏈上抵押品的鴻溝。
現在就斷言這種模式是否會（或不會）奏效還為時過早。
加密生態系統中的抵押品類型
當考慮在網絡空間中發布鏈上抵押品時，選擇很快就會變得非常有限；
- 穩定幣
- 加密貨幣
- 非同質化代幣
- 風險加權資產
穩定幣
是會計師最好的朋友。穩定幣抵押品使風險和回報的確定更加可預測，這反過來又使其更適合商業活動。由於其能夠保持其價格目標，這可能會成為最常見的抵押品。
加密貨幣
作為鏈上發布的最明顯的抵押品形式，加密貨幣天生具有比穩定幣更高的價格波動性。這使得非專業人士很難知道何時發布以及如何管理他們的鏈上信用檔案。
NFTs
求主憐憫。如果您認為加密貨幣是不穩定的，請等到您擁有一些 NFT。從理論上講，作為任何事物的代表，不可替代物是數字價值實驗中最新的技術福音。通過 Fine Art (Fidenza) 和社區會員資格 (BAYC) 慢慢進入信貸市場，NFT 距離成為用於發布抵押品的可行資產只有短短幾年的時間。這甚至可能是代表身份的 NFT，通過鏈上活動/信號獲得信譽。
RWA——真實世界資產
鏈上抵押品在世界上最令人興奮的發展是真實世界資產的引入/擴展。 RWA 資產清單，以及這些資產的實際市場價值，令人難以置信。 - 房地產 - 政府債券 - 公司債券 - 股票 - 衍生品 - 期權 - 現金透支 - 及更多……
RWA 的標記化可以作為可替代的或不可替代的（貨幣或 NFT）發生，這完全取決於發行實體及其社區的偏好。
當我們“見證”加密市場的下一階段時，重要的是要了解，在不斷發展的鏈上信貸市場的存在下，新的系統性風險將不斷出現。
沒有回頭路了。
做好相應準備。
我希望在另一邊見到你們🥂
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